撰文 |张斌 韩双羽
编辑 |简佳
投资机构已将聚光灯移至陕西省级上市后备企业。
7月24日，唐山市国资旗下的上市公司康达新材（002669）7月24日公告称，公司全资子公司上海康达新材料科技有限公司以 3.73亿元的价格成功竞得西安彩晶光电科技股份有限公司（简称“彩晶光电”）61%的股权。
7月25日，在新三板创新层挂牌的亚成微（430552）披露的股票定向发行说明书显示，成都产业集团旗下的股权投资基金拟以现金5000万元参与公司此次增发。
彩晶光电和亚成微具有一个共同点：均是2022年度省级上市后备B档企业。
01
西安两民企：“硬科技”成色十足
先来介绍一下彩晶光电。
彩晶光电成立于2008年，注册地位于西安经开区，办公地在西安高新区，成立之初为国企，由西安近代化学研究所、西北工业集团有限公司、北京明航科技发展有限公司、中国兵器科学研究院等股东发起成立的股份制公司（非上市），致力于商用液晶材料市场的拓展。
2018年11月，净利润只有420万的彩晶光电在上海联合产权交易所挂牌增资扩股，引入无锡邦杰电子新材料有限公司、江阴琪瑞积电材料有限公司、江阴展盛智能科技有限公司三家民营战略投资人，三者共持股60.92%，实现混改。
作为国家高新技术企业，国家高技术产业发展专项实施单位，陕西省科学技术一等奖获得者，彩晶光电一直秉承“科技创新驱动、精细精益精诚”理念，坚持自主研发与伙伴合作并重的创新模式，已成为现代显示产业、新能源材料和医药产业的有力参与者，当前各板块业务发展潜力巨大。
1：技术突破：在新能源领域，锂电池电解液添加剂T3P具有“全国唯一的生产资质”；在液晶显示材料领域，其自主研发的TFT液晶显示材料，产品和技术国内领先，其中特种液晶材料技术达到国际先进水平。
2：龙头客户：液晶面板方面，已跻身成为京东方、LG等知名厂商供应商；医药中间体方面，承担了辉瑞新冠药Paxlovid核心中间体dmh的研发、生产与供货。
3：专利与人才优势：公司目前拥有技术发明专利57项、专有技术100余项，专业从事新品研发人员75人，其中博士学位4人，硕士学位19人，高级职称11人。
业绩方面，2020年和2021年，彩晶光电营收分别为2.01亿元、3.20亿元，净利润分别为1071万元、2010万元；今年一季度，公司营收达到1.91亿元，净利润已超过2021年全年，达到2666万元。
公司亦提出，“十四五”期间，公司计划投资10亿元，于2025年建成国内领先的平板显示材料综合解决方案供应商和高端医药CDMO一站式综合服务商，至2025年销售突破10亿元，净利润1.7亿元。
再来说说亚成微。
亚成微成立于2003年，2014年在新三板挂牌，2016年进入创新层，注册地在西安高新区。该公司实际控制人是余远强，1992年毕业于西安交通大学半导体专业，获学士学位，目前的持股比例为40.02%。
▲图：身着红色短袖者为余远强
亚成微是集成电路行业中的模拟集成电路设计公司，主营产品包括为5G 通信设备提供关键的核心芯片ET-PA；用于智能手机/笔记本电脑快充的AC-DC 电源管理芯片；物联网终端及可穿戴设备用的高功率密度DC-DC 电源芯片（MHz）和LED驱动芯片。
作为科技部认定的国家高新技术企业、陕西省“专精特新”中小企业，亚成微的“硬科技”成色十足。
1：专利
2021年，公司新授权发明专利14 项、PCT专利1项；2022年上半年，公司新授权发明专利17项，PCT国际专利1项。截至2022年6月末，公司共获授权知识产权121项，其中，发明专利54项、PCT4项。
2：研发费用与研发人员
2020年、2021年及2022年上半年，公司研发费用投入分别为1144.38万元、2458.78万元、1161.42万元，同比分别增长17.78%、114.86%、4.1%，占同期营业收入的比重分别为8.39%、14.54%、14.73%。截至2022年6月末，公司研发人员达到73人，占公司员工总数的52.90%。
02
“国资系”强援：目标不同
看上彩晶光电、亚成微这两家省级上市后备B档企业的强援也具有一个共同点：都是地方国资旗下的企业。
先来介绍一下彩晶光电61%股权的收购方康达新材。
康达新材位于上海市，2012年在深交所上市，创始人陆企亭1963年毕业于北京大学化学系，从事胶粘剂研究近50年，是中国丙烯酸酯胶粘剂学科领头人。2018年，陆企亭及其一致行动人徐洪珊、储文斌将6270万股股份（约占公司总股本的26%）转让给唐山金控产业孵化器集团，上市公司实控人自此变更为唐山市国资委。
▲图：康达新材创新人陆企亭
康达新材主营业务包括胶粘剂的研发、生产、销售和服务与军工电磁兼容、电源模块等，是国内较早从事中高端胶粘剂及高分子新材料产品研发、生产和销售的精细化工企业之一。
业务亮点如下：
1：胶黏剂方面：风电叶片结构胶市场占有率达60%-65%，已逐步成长为胶粘剂细分领域龙头企业。下游客户有中材科技、三一重工、天顺风能等，同时积极对接GE、维斯塔斯等海外龙头。
2：军工方面：公司成功自主研发聚酰亚胺泡沫材料打破欧美军方“卡脖子”，该材料是目前能够实际使用的最优的保温、隔热、降噪的高分子材料。公司于2014年3月通过了军方的研制鉴定审查，目前已应用于政府装备的生产与销售。
再来说说亚成微的增资方——蓉创（淄博）股权投资合伙企业（有限合伙）。
蓉创（淄博）的基金管理人是成都创新风险投资有限公司，最大的GP为成都产业集团旗下的成都科技创新投资集团有限公司（简称“成都科创投集团”），出资9.4亿元，出资比例为94%。
成都产业集团是成都市重要的产业投资主体。截至今年一季度末，集团资产总额已超过了1400亿元。而成都科创投集团是成都产业集团的二级子公司，成立于2021年3月，注册资本100亿元。该公司无疑是成都抢占科技创新和产业发展制高点的先手棋，是推动创业投资与多层次科技金融服务体系联动发展的驱动器。
▲图：成都产业集团财务指标
成都科创投集团的经营目标是：力争到2022年末，公司基金总规模达到200亿元以上，累计完成科技项目投资300项以上。到2025年末，基金总规模达到500亿元以上，实现投资企业IPO50家以上，净资产收益率处于行业领先水平。
在金融棒棒糖看来，虽然彩晶光电、亚成微都受到了省外“国资系”的青睐，但目的有所不同：成都科创投集团旗下的基金5000万元增资亚成微，更多的是对北交所“后备军”企业的财务投资；而康达新材收购彩晶光电61%的股权，除了上市公司增厚业绩方面的需求之外，更多是达成双方的资源整合，实现产业协同效应。
理由有两点：
1：2021年8月，康达新材落实先进材料转型战略，开启先进半导体材料产业布局，收购了河北惟新科技72.51%股权。彩晶光电在显示面板领域，与河北惟新科技的ITO靶材产品形成客户协同。
2：康达新材还逐步延伸在电子信息、新能源领域材料在前端赛道的应用。彩晶光电在混合液晶、光刻胶、锂电池电解液添加剂及其他先进新材料领域拥有技术储备。双方可在化学品及新材料产品方面互相提供资源与经验支持，提高研究开发能力。
03
B档：酝酿“新势力”
今年6月，省地方金融局会同省级有关部门和3家交易所助陕基地联合发布了2022年度360户省级上市后备企业名单。详见。
相较于2021年首批名单，除了队伍扩容之外，这次还出现了一个巨大的变化：依据“上市进程”和“财务状况”等指标首次对企业精准分类，划分了“ABC”三个层级，其中A档60家、B档120家、C档180家。
我们来看一下分层标准：
1：A档：以在审核、在辅导和年内有望报辅导、报境外交易所审核的企业主，净利润和营收不低于3000万元和1亿元；
2：B档：以沪深北交所驻陕基地联合推荐、与中介机构已签约企业为主，净利润和营收不低于1000万元和1亿元、或2000万元和5000万元、或营收不低于2亿元；
60家“希望最大”和“进程最快”的A档后备企业，的确较为吸睛。这里面也不乏产业“新势力”公司。
比如，我们5月刊文，记录了在较为依靠重工业的陕西，巨子生物是一家稀缺的产业公司，是全球最大的重组胶原蛋白生产企业之一。
再比如，我们6月曾刊文，记录了德银天下成为“港交所商用车服务第一股”！
不过，120家“B档”企业中，也不乏闪闪发光的产业“好种子”。其突出特点一是上市希望较大，例如我们6月刊文，指出华创合成、大唐科技、西驰电气、荣鑫物业、菲尔特、格润牧业、山脉科技、博深科技这几家创新层企业目前已符合北交所上市标准。
其二是亦属产业“新势力”，如B档后备企业中，入选国家级专精特新“小巨人”非常多，西驰电气、大唐科技、菲尔特、博深科技、陕西红马科技、西安芯派科技、西安蜂语科技均在其列。
但更重要的是，“投早投小投科技”另一面，也反映在“投资成本”上，B档企业虽然没有A档跑得快，但估值一定是“相对便宜”的，对追求产业协同或低成本入局的机构来说，可谓更合适的标的，这也是他们选择“早一点潜伏”的原因。
金融棒棒糖认为，ABC档不同的后备军团，都会吸引到匹配的资本通道，而这种“相对早期”的资本介入，更能证明陕西打造“秦创原”是寻找到了最大的比较优势。