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政治局会议定调下半年政策

证券市场周刊

2022-08-12 16:31北京

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政治局会议要求,巩固经济回升向好趋势,力争实现最好结果。这意味着,稳增长仍是宏观调控的首要诉求。

廖宗魁 /文

中共中央政治局7月28日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议肯定了上半年取得的成绩,“疫情防控取得积极成效,经济社会发展取得新成绩。”同时,也对下半年经济与政策进行定调,“全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求,巩固经济回升向好趋势,着力稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果。”

此前市场一直有担忧,下半年政策会不会弱化稳增长。从这次政治局会议的定调看,稳增长仍是下半年宏观调控政策的首要任务,而且要求“力争实现最好结果”。

经济在5、6月份逐步得到一定程度的恢复,但仍处于经济复苏的早期,经济的内生动力仍不足。制造业PMI在连续两个回升后,7月份再度回落至49%,处于枯荣线以下,表明经济的复苏可能还有反复。所以,必须“巩固经济回升向好趋势”,这就决定了,下半年稳增长的政策仍会继续发力。

中信证券认为,虽然全年完成5.5%左右的经济增长目标难度较大,但并不意味着会放弃对较好经济增长的追求。会议还强调经济大省要切实发挥作用,做出贡献,“经济大省要勇于挑大梁,有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。预计中国经济增长仍会明显领先全球,并高于国际预期。

由于上半年全国各地受到疫情的冲击程度存在很大差异,有些受冲击大的省份,要想再实现年初制定的经济目标,可能并不现实。比如,上海、北京受到疫情的冲击较大,上半年GDP增长分别为-5.7%和0.7%,明显低于全国整体增长水平。所以,政治局会议才提出,有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标。

疫情防控虽然取得了巨大的成效,但未来是否还会反复,仍具有很大的不确定性。这意味,疫情的防控仍是一项长期的任务,如何处理疫情防控与经济社会发展的关系就变得尤为重要。政治局会议提出,“要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作。对疫情防控和经济社会发展的关系,要综合看、系统看、长远看,特别是要从政治上看、算政治账。”

在财政政策方面,政治局会议提出,“用好地方政府专项债券资金,支持地方政府用足用好专项债务限额。”如何理解“专项债务限额”这一工具?

华创证券指出,由于2015年以来,专项债实际发行的规模要小于新增的限额。2022年专项债限额是21.81万亿元,截至6月末专项债余额是20.26万亿元,对应下半年的专项债限额减去专项债余额的空间约1.5万亿元。这一空间主要集中于上海、江苏等经济大省。

在货币政策方面,政治局会议提出,“货币政策要保持流动性合理充裕,加大对企业的信贷支持,用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。”

华创证券认为,对货币政策的表态中规中矩,短期货币政策处于一个可动性有限的环境。一方面,在海外加息的背景下,利率调降的概率低,隔夜和资金面已经低于政策利率,进一步宽松很难期待;另一方面,当下经济修复才刚刚开始,地产脆弱性仍存在,内部通胀风险尚未出现,也没有收紧的必要。

房地产市场一直备受市场关注,近期部分城市频繁出现断供停贷事件,而且房地产下行较大。

针对停贷事件,政治局会议提出,“压实地方政府责任,保交楼、稳民生。”中信证券认为,此表述相当于把市场经济属性的购房行为,上升为保民生保稳定的重要政治任务。地方政府本身对稳地产就有较强的诉求,将会有足够的意愿动力来高标准的执行“保交楼”要求。

针对地产的下行,政治局会议提出,“因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求。”中信证券认为,这是对二季度以来各地持续推出放松楼市管控措施的一定程度的肯定,并鼓励探索更多新的工具。预计多数城市会在首套房贷利率、限购标准、人才政策、租购同权等方面进行更多创新的探索,带动各地销售持续企稳回升。

另外,在全球能源危机、粮食供给紧张以及全球通胀高企的背景下,本次政治局会议对于粮食安全和能源安全都格外关注,强调“要强化粮食安全保障,提升能源资源供应保障能力”,而且还指出,“要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力,畅通交通物流。”

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