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从美联储和欧洲央行不堪高通胀困扰先后加入激进加息队列后,国际原油价格开始暴跌。

美联储分别在6月15日和7月28日加息75个基点,7月24日欧洲央行宣布加息50个基点,这是欧洲央行自2011年来首 次加息。

再来看布伦特原油价格,2月底俄乌冲突爆发,原油价格也一飞冲天,最高冲到139.13美元,创下2008年来新高。

但从下半年美联储、欧洲央行激进加息后,布伦特原油价格也是一路暴跌,最新期货价格已经跌破100美元,跌回到俄乌冲突前。

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有朋友可能会疑惑,俄乌冲突还没有结束,为什么原油价格就已经跌回到了俄乌冲突前。想回答这个问题,就要了解为何原油会这么涨。

但凡是分析大宗商品走势都离不开供需,从供给方面来说:近几年的环保政策导致厂商资本开支不足,又碰上疫情冲击产业链,再来个俄乌冲突破坏市场供给,三重因素叠加下供给严重受限。

至于需求端,即使有欧美印钱,也谈不上需求大幅扩张,当前全球经济水平比疫情前好不好多少,更多是疫情压制的需求被印钱放大,造成短期供需错配。

站在当前这个节点,供给不再是核心矛盾,需求才是。要知道2020年前原油价格震荡中枢也就在60美元左右,仍大幅低于当前的95美元,也就是说供给不足其实已经计入在价格中了。

但是,一旦全球经济衰退导致需求大幅下滑,原油的价格将会受到大幅冲击。接着开头加息的话题说,在欧美面临高通胀的环境下,美联储和欧洲央行不得不激进加息,这将加大欧美经济衰退的可能性。

先来看美国,美债2年期国债收益率和10年期国债收益率已经倒挂,这也不是年内第一次倒挂。从历史来看,关键美债利率倒挂往往是美股美国经济衰退的先行指标。

从实际数据来看,美国第二季度实际GDP环比折年率录得-0.9%,第一季度实际GDP环比折年率为-1.6%。美国经济已连续两个季度负增长,即已出现技术性衰退。

根据中信证券研究,美国实际GDP的主要分项—个人消费支出对于经济衰退也较敏感,该指标反映出当前经济衰退风险很高。

实际个人消费支出环比折年率处于3%-1%的区间为经济衰退的迹象,若随后个人消费支出从1%进一步下降至零以下,往往意味着经济已经步入衰退。

从该指标判断,由于通胀高黏性,消费较难在下降至0%附近后较快反弹,或预示未来美国经济衰退难以避免,并且美国经济衰退时点或较近。

再来说欧洲,俄乌冲突引发的油价攀升,导致欧元区通胀历史新高,欧元区出现了成立以来最庞大的贸易逆差(324 亿欧元),连欧洲经济“火车头”德国也在 5 月出现了 30 年以来首次出现贸易逆差的情况。

贸易逆差也导致欧元持续走弱,7月14日,欧美兑美元汇率甚至跌破1。

7 月欧洲主要国家 PMI 指数继续下行并进入收缩区间,多数国家读数创 2020 年底以来的新低。

主要大国中,英国制造业 PMI 指数最高,由上月的 52.8 降至 52.1,下降了 0.7个百分点,与 52 的市场预期基本持平,并连续三个月下降;

德国制造业 PMI 指数由上月的 52 降至 49.3,下降了 2.7 个百分点,并低于 50.7 的市场预期,为连续两个月下降;

法国制造业 PMI 指数由上月的 51.4 降至 49.6,下降了 1.8 个百分点,低于 51 的市场预期,为连续三个月下降。

此外,意大利和西班牙制造业 PMI 指数亦低于50。欧洲主要大国制造业均进入收缩区间,显示出欧洲经济衰退风险或许已经近在眼前。

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欧洲多国实际上已经迈入衰退,而美国经济实质性衰退或发生于明年上半年。

也就是说,四季度到明年全球两个大发达经济-美国和欧盟-或早或晚陷入衰退,而当前全球经济局势没有大幅好转的迹象,甚是还不如疫情前,届时全球经济压力可能会更大,类似于“欧债危机”、“亚洲金融危机”的经济危机也有可能发生。

希望到欧美经济衰退前,我们的内需能够起来,否则以当前对出口的依赖,欧美经济衰退会使得我国经济遭受较大的压力。

风险提示:

股市有风险,投资需谨慎,本文不构成投资建议,读者需独立思考。