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债市早报:中信信托市场化手段化解恒大风险项目取得重大进展,龙光暂停支付部分境外美元债优先票据利息

金融界

2022-08-08 09:09北京

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金融界8月8日消息 金融界、东方金诚联合推出《债市早报》栏目,为您提供最全最及时的债市信息。

【内容摘要】上周五及周末(8月5-7日),7月出口增速高位上行,北京、河南等地推出楼市刺激政策,债市止盈压力增大,银行间主要利率债收益率普遍上行;当日,远洋部分信用债继续下跌,地产美元债依然疲软,中信信托市场化手段化解恒大风险项目取得重大进展,龙光将暂停支付部分境外美元优先票据利息、探讨境外整体债务管理方案,并推出措施加快销售回款和其他应收款,绿地控股(行情600606,诊股)拟向股东上海地产、上海城投分别借款15亿,泛海控股(行情000046,诊股)拟将中国泛海提供的80亿财务资助授权额度展期1年,金沙中国三笔未偿票据交换要约延期至8月8日,当代置业重组协议截止日期延至8月12日,中国奥园与若干境内金融机构协议延长本金逾200亿元现有境内融资安排的期限,“20津投15”注销回售金额9.5亿元且8月10日兑付回售资金;海外方面,大幅加息预期推动美债收益率两位数上行。

一、债市要闻

(一)国内

【7月出口韧性突出,进口增速延续低位】海关部署8月7日公布的数据显示,以美元计价,2022年7月出口额同比增长18.0%,前值17.9%;进口额同比2.3%,前值1.0%;7月贸易顺差1012.7亿美元,前值979.4亿美元。

点评:7月出口额增速高位上行,去年同期基数走低是一个原因。在重点出口目的地方面,受俄乌战争带来的能源供应紧张冲击,当前欧盟产业链受到较大扰动,进口需求上升,7月我国对欧盟出口同比增长23.2%,较上月加快6.2个百分点,是拉动7月整体出口增速加快0.1个百分点的主要原因。另外,7月出口额较快增长,出口商品价格上涨仍然是一个不可忽视的重要因素。当前美、欧等我国主要出口目的地正在经历高通胀,带动我国主要出口商品价格随之上涨。7月进口增速小幅加快,主要原因是去年同期基数下沉,当月增速仍处较低增长水平,一方面与价格因素贡献减弱有关,另一方面也反映国内总需求偏弱背景下,进口需求难有亮眼表现。

【银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》】8月5日,银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》,进一步强化保险资管公司监管,自2022年9月1日起施行。《规定》共计7章、85条,在篇章结构和条款内容方面均进行了大幅修订。主要有五大项变化。 一是新增公司治理专门章节。二是将风险管理作为专门章节。三是优化股权结构设计。对保险资管公司的境内外保险公司股东一视同仁,取消外资持股比例上限。此外,对所有类型股东明确和设定了统一适用的条件,严格对非金融企业股东的管理。四是优化经营原则及相关要求。细化保险资管公司的业务范围,增加受托管理各类资金的基本原则,明确要求建立托管机制,完善资产独立性和禁止债务抵消表述,严禁开展通道业务,并对销售管理、审慎经营等作了规定。五是增补监管手段和违规约束。

【7月我国外汇市场运行总体稳定】据国家外管局数据,截至2022年7月末,我国外汇储备规模为31041亿美元,较6月末上升328亿美元,升幅为1.07%。国家外管局有关负责人表示,2022年7月,我国外汇市场运行总体稳定,境内外汇供求基本均衡。国际金融市场上,受主要国家货币政策、经济增长前景及通胀预期等因素影响,美元指数上涨,全球主要金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用,当月外汇储备规模上升。当前全球经济形势充满挑战,不稳定不确定因素明显增加,国际金融市场波动性较大。但我国高效统筹疫情防控和经济社会发展,经济韧性强、潜力大、活力足,长期向好的基本面不会改变,将继续支持外汇储备规模保持总体稳定。

【商务部等27部门联合出台意见 推进对外文化贸易高质量发展】商务部等27个部门近日出台了《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》,具体任务举措包括扩大优质文化产品和服务进口、大力发展数字文化贸易、扩大出版物出口和版权贸易、鼓励优秀广播影视节目出口、加强国家文化出口基地建设、加强知识产权保护等28项。支持扩大优质文化产品和服务进出口,积极推动中华文化走出去。

【《北京住房和城乡建设发展白皮书(2022)》正式发布8月5日,北京市住建委正式发布《北京住房和城乡建设发展白皮书(2022)》。住房市场方面,《白皮书》指出,今年以来,房地产市场受需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力影响,不确定性因素多,下一步将围绕“三稳”目标下功夫,完善长效机制,继续保持政策连续性、稳定性,推进各项政策措施更加精细化、精准化,进一步规范市场秩序,推动住房租赁条例实施,促进市场平稳健康发展。住房保障方面,《白皮书》明确,当前,北京市住房保障体系还有待继续完善,保障房整体供应不足,保障性租赁住房处于起步阶段。下一步,将加快构建以公租房、保障性租赁住房、共有产权住房及安置房为主体的住房保障体系,建立保障房房源长效筹集机制,继续优化审核分配机制,持续推进公租房运营管理规范化,进一步提升安居宜居水平,让群众获得感、幸福感、安全感成色更足。

【北京市三住宅项目试点支持老年家庭购房】8月4日,北京市住建委发文称,北京今年在第二批次供地时,已选取昌平区平西府、顺义区福环、顺义区薛大人庄等三宗地进行全龄友好住宅项目试点。对中心城区老年家庭(60周岁及以上)购买上述试点项目,并把户口迁至试点项目所在地的,给予一定的支持政策。其中,老年家庭名下无房且无在途贷款的,首付比例按最低35%执行,执行相应贷款优惠利率,同时,子女可作为共同借款人申请贷款等。业内观点认为,北京市住建委出台该购房政策属于定向放松,是北京落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的重要内容,但无须夸大该政策的影响,整体看,北京房地产市场政策稳定,针对少数定向中心城区外迁人口的政策和房地产调控本身关系不大。

河南2023年起全面推行新建商品房“交房即交证”】近日,河南省自然资源厅、省发展改革委等13个部门联合印发《关于全面推行新建商品房“交房即交证”的实施意见》,要求自2023年1月1日起,全省所有城镇规划范围内新取得国有建设用地使用权的预售商品房项目全面实施“交房即交证”。《意见》明确优化审批服务流程。加强工程建设项目审批综合服务窗口建设,推进不动产登记、税费征缴、房屋交易“一窗受理、并行办理”;构建信息共享、联合审批机制,推动水、电、气、热、广电、通信等相关公共服务开户业务联动办理。

【郑州市房地产纾困基金落地】8月5日晚间,据河南当地媒体报道,郑州在近日出台了房地产纾困基金设立运作方案,这也是7月初全国烂尾楼业主断供风波以来,首个落地的地方性地产纾困基金。此次纾困专项基金的设立,主要用于缓解房地产项目停工停按揭月供带来的社会问题和金融风险,提振市场信心。文件显示,纾困基金采用母子基金的方式运作,各开发区、区县(市)还要根据不同项目吸引不同类型的社会资本参与子基金的设立。从基金运用来看,盘活资金将专项用于危困房企的问题楼盘项目,重点解决部分停工停按揭月供问题。在此过程中,央企、地方国企和国有投融资公司将成为项目盘活主体,最终达到“盘活一个、救活一批”的杠杆撬动效应,逐步化解潜在风险。专项基金本身规模暂定为100亿元,相关开发区、区县(市)还要根据纾困项目,吸引不同类型的社会资本参与子基金的设立。由于基金本身规模不大,需要撬动社会资本,因此后续实施效果还要看社会资本参与的积极性。

(二)国际要闻

【美国7月非农数据大超预期,大幅加息预期重新升温】8月5日,美国劳工部发布7月非农报告显示,美国7月非农就业人口增加52.8万人,大幅高于市场预期值25万人,创今年2月以来最大增幅,前值39.8万人。7月失业率3.5%,好于市场预期值3.6%,前值3.6%,失业率创2020年2月以来新低。7月平均每小时工资环比增长0.5%,预期值0.3%;同比增长5.2%,市场预期4.9%。非农数据发布后,美联储9月加息75个基点的预期大幅提振。互换市场数据显示,美联储9月份加息75个基点的可能性已超50个基点加息预期。

点评:7月就业复苏具有较广泛的基础,总量上就业人数已几乎完全恢复至疫情前水平。从结构上看,教育健康、休闲酒店和商业服务等服务业对非农就业新增就业贡献最大,表明当前服务业劳动力需求仍然旺盛,这也与服务业消费数据保持强劲相互印证。再次下降的失业率确认了美国经济当前仍有“安全垫”,美国内生经济韧性被低估,并为美联储继续大幅加息提供了条件。美国当前就业与经济数据走势出现一定程度的背离,主要是因为当前金融环境收紧、经济动能走弱首先冲击房地产、建筑业、零售业等行业就业,传导劳动密集型的服务业存在一定时滞,短期内就业数据可能仍维持较强韧性。但随着劳动力市场缺口逐渐缩小,预计后续经济走弱也将逐步反映至就业数据中。

【美国参议院通过《降低通货膨胀法案》】当地时间8月6日,美国参议院以51票同意、50票反对的投票结果推进一项由民主党提出的《降低通货膨胀法案》(the Inflation Reduction Act)。7月下旬,美国民主党参议员乔·曼钦宣布,他与参议院民主党领袖查克·舒默达成共识,将在参院支持这项法案,通过对大企业增加税收等措施,以提供保障能源稳定、应对气候变化、降低财政赤字以及延长医保所需资金。这项法案通过后,预计将带来7390亿美元的财政收入,以及4330亿美元的支出(包括对能源和气候变化项目投资的3690亿美元和640亿美元的医疗补贴),并在未来十年削减高达3000亿美元的赤字。法案还计划对利润超过10亿美元的公司征收最低15%的企业税并限制其附带权益。但不少民众认为,该法案难以有效降低通胀。

(三)大宗商品

【国际原油期货价格小幅反弹,NYMEX天然气期货价格小幅下跌】8月5日,WTI 9月原油期货收涨0.47美元,涨幅0.53%,报89.01美元/桶,本周累跌9.74%,创4月初以来最大单周跌幅。ICE布伦特10月原油期货收涨0.8美元,涨幅0.85%,报94.92美元/桶,本周累跌8.7%。NYMEX 9月天然气期货小幅收跌0.71%,报8.064美元/百万英热单位。

二、资金面

(一)公开市场操作

8月5日,为维护银行体系流动性合理充裕,央行以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率2.10%,与上次持平。当日20亿元逆回购到期,因此当日完全对冲到期量,当周净回笼60亿元。本周央行公开市场将有100亿元逆回购到期,其中周一至周五均到期20亿元,此外周二还将有400亿元国库现金定存到期。

(二)资金利率

8月5日,银行间资金面延续宽松格局,货币市场利率多数下跌:隔夜利率小幅下行,7天利率涨跌不一。

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数据来源:Wind,东方金诚

三、债市动态

(一)利率债

1.现券收益率走势

8月5日,债市连续多日走强后止盈压力增大,银行间主要利率债收益率普遍上行,其中5年期利率债调整幅度最大。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220010收益率上行1.75bp报2.7350%;10年期国开活跃券220210收益率上行2.00bp报2.9900%。

数据来源:Wind,东方金诚

债券招标情况

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数据来源:Wind,东方金诚

(二)信用债

1.二级市场成交异动:

8月5日,多数地产债成交价格相对稳定,13只债券成交价格偏离幅度超10%,“19龙控04”“21远洋控股PPN001”跌超12%,“21宝龙01”“17龙湖绿色债02”跌超14%,“21龙控03”“20中骏03”跌超16%,“18远洋01”“15远洋03”跌超18%,“21碧地02”跌20%,“15远洋05”跌超21%,“21远洋控股PPN002”跌超41%,“20宝龙04”跌超60%;“20金地MTN002”涨超37%。

2.信用债事件:

龙光集团:集团近几个月的合约销售额同比出现较大下降,为缓解流动性压力,集团将推行措施以加快开发中物业及已竣工物业的预售及销售,加快销售回款及其他应收款项;需要时以合理价格出售资产,促进资金回笼;积极管控行政成本及资本开支;同时,为了推进整体债务管理方案,公平对待所有债权人,公司将暂停支付部分境外美元优先票据(2026年到期的4.7%优先票据、2025年到期的4.25%优先票据、2028年到期的4.5%优先票据、2025年到期的5.75%优先票据及2023年到期的6.5%优先票据)到期的利息。

富力地产:发布2021年经审核年度业绩公告显示,2021年公司实现营业额762.3亿元,同比减少11.25%,年度亏损163.53亿元,同比扭盈转亏,预计2022年可售资源2200亿元;公司2021年融资成本净额增73%至41.56亿元,银行借款、境内债券、优先票据及其他借款(包括在预提费用及其他应付款者)合共人民币1,371.71亿元,其中298.83亿元银行及其他借款违约,700亿元将于未来十二个月内到期偿还,而富力地产的现金总额(包括受限制现金)为人民币211.04亿元;公司331亿元债务展期,获批准以实物支付未来两年利息。

绿地控股:拟向公司股东上海地产、上海城投分别借款15亿元,期限2年,借款年利率6%,并由公司提供连带责任保证担保。

华润置地:深圳第二轮集土拍,华润置地以118.8亿元拿下4宗地,约占出让金总收入的35%。

中国恒大:“中信信托·嘉和125号恒大广东股权收益权集合资金信托计划”的债务重组方案已完成全部法律文件的签署,具体方案为:恒大方先行启动项目退地,同时引入履约能力强的AAA高信用等级主体广州城投作为保证人,以项目整体期限延展、分阶段付款的方式实现信托本金安全退出。此前该项目重组方案经过信托受益人大会投票表决,以86%比例的高票通过。

中国恒大:退还广州恒大足球场地块土地使用权,获取55.2亿元出让金退库款。

华夏幸福(行情600340,诊股):截至7月31日,华夏幸福的未偿债务约为463.6亿元人民币。截至7月31日,华夏幸福已签约实现债务重组的金额累计为1196.7亿元人民币。

新华联(行情000620,诊股):新华联于近日收到控股股东新华联控股(行情000036,诊股)有《告知函》,获悉新华联控股被债权人向法院申请破产重整;新华联控股不存在非经营性占用公司资金以及公司违规对其提供担保等侵害公司利益的情形;公司与新华联控股为不同主体,具有独立完整的业务及自主经营能力,在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东相互独立,上述事项不会对公司日常生产经营产生重大影响。

泛海控股:拟将中国泛海提供的80亿财务资助授权额度展期1年,借款利率仍为5.22%不变。

当代置业:公告称大多数同意债权人已同意根据计划及重组支持协议条款将最后截止日期进一步延长至2022年8月12日。

阳光城(行情000671,诊股):中国华融与阳光龙净集团有限公司签署《纾困重组框架协议》,并召开纾困战略合作会议。

中国奥园:已与若干境内金融机构订立安排,延长本金逾200亿元现有境内融资安排的期限,另有其他境内融资安排展期工作已与其境内债权人进入协商阶段。

力高集团:与REDPRO 11 08/06/22部分持有人达成回购协议;公司将向持有人发行本金总额为3100万美元的2023年8月到期新票据(将与REDPRO 11 08/06/23合并为同一系列)。在计入回购份额及本次交易完成后,本期票据的未偿本金总额为9,901,000美元。

福晟集团成被执行人,标的1.15亿元。公司共涉及司法案件636起,有失信记录4条,未履行数量4条;有被执行人记录27条,被执行总金额44亿元;有限制高消费记录62条。

远东发展:12.4亿港元收购香港西营盘土地发展权。

新城控股(行情601155,诊股):按时兑付2亿美元债,新城控股年内已无到期美元债。

新力地产:转让江西南越地产100%股权,万向信托接盘80%。

万科:拟下调“19万科02”后2年票面利率。

花样年:成都花样年家天下预售资金监管不力,招商银行(行情600036,诊股)一支行被罚暂停监管业务资格。

金沙中国:公司董事会宣布原定于2022年8月4日下午五时正(纽约时间)届满的交换要约现已延期,并将于2022年8月8日下午五时正(纽约时间)届满。公司获交换代理人告知,截至2022年8月4日下午五时正(纽约时间),未偿付二零二七年票据的本金总额约6.97亿美元(99.6%)、未偿付二零二九年票据的本金总额约6.48亿美元(99.7%)及未偿付二零三一年票据的本金总额约5.99亿美元(99.8%)已根据交换要约交回。

金辉控股:穆迪将金辉控股“B1”企业家族评级和“B2”高级无抵押评级列入下调观察名单。

贵州城投评级调整:中证鹏元将“15黔东湖建投债”信用等级由AA+下调为AA,贵州东湖新城市(行情300778,诊股)建设投资有限公司信用等级由AA下调为AA-,评级展望调整为稳定。

天津城投集团:“20津投15”回售金额9.5亿元,公司决定“20津投15”对本次回售债券不进行转售。经发行人最终确认,本期债券注销金额为9.5亿元,回售资金兑付日为8月10日。

云城置业:为控股股东云南康旅集团合计25亿元融资提供担保。

遵投集团:近日,联合资信将遵投集团供水收益权资产支持专项计划“19遵投A3-A8”信用等级下调至AA+sf。根据标准条款的约定,提前终止事件包括资产服务机构在任一个水费收入回收款归集期间内基础资产回收款比该归集期间现金流预测中的预计规模减少超过30%。本次现金流下降将触发提前终止事件,管理人将该事件提交有控制权的资产支持证券持有人大会由其对是否终止专项计划作出决议。

苏宁易购:上海苏宁易购商业管理发展有限公司与高露洁棕榄有限公司买卖合同纠纷民事二审案件民事判决书公开,一审时判决苏宁公司支付高露洁公司约227万元货款及需要支付相关利息,苏宁公司的欠付行为构成违约;近期还有多家供应商向苏宁易购追讨货款,并向法院申请苏宁易购破产清算。

春和集团:“15春和CP001”此前已发生实质性违约。目前发行人生产经营已完全停带,相关工作人员均已离职,原办公场所目前无人办公。下属三家船厂均已完成破产重组,名下相关资产均已被各家债权银行及其他债权人依法处置。

昆明产投公司:惠誉评级宣布将昆明产业开发投资有限责任公司的长期外币和本币发行人违约评级从“BB+”下调至“BB”,展望维持“稳定”。

延安投资:中证鹏元公告,关注延安投资违法违规融资新增地方政府隐性债务被财政部通报。

洪泽城市资产:中证鹏元公告,关注洪泽城市资产被列入财政部通报违法违规融资新增隐性债务问责典型案例。

云南冶金:“22云南冶金SCP001”拟于8月19日召开持有人会议审议相关议案。

焦作建投:公司目前持有河南中安建设工程有限公司33.06%的股权,拟通过签署一致行动人协议方式实现对中安建设的实际控制。

深圳市东阳光(行情600673,诊股)实业发展:“22东阳光SCP004”发行金额调整为3.3亿元,基础发行规模为3亿元。

远洋资本:“20远资01”回售登记期为8月12日至16日。

狮桥融资租赁截至2022年7月31日,公司本年度累计新增借款超过2021年12月31日净资产的109.01%。

华鑫证券:拟将“19华证01”票面利率下调111BP至3.19%。

(三)可转债

1.权益及转债指数

【A股三大股指全线反弹】8月5日,A股高开后震荡走强,午后三大股指全线飘红,上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.19%、1.69%、1.62%,上证指数收复3200点;当日3400多只个股上涨,超过百股涨幅超过9%,其中半导体、计算机板块全天强势上涨,受此影响,计算机(3.93%)、电子(3.89%)涨幅逼近4%,领涨全市场,通信(2.82%)通信(2.40%)有色金属(2.20%)涨幅亦居前列;仅煤炭(-0.80%)、汽车(-0.52%)、家用电器(-0.41%)等行业小幅下跌。

【转债市场小幅跟涨】8月5日,受权益市场提振,中证转债、上证转债、深证转债指数分别小幅上涨0.25%、0.29%和0.17%;当日转债市场成交额867.91亿元,较前一交易日减少111.61亿元,424只个券中268只上涨,150只下跌,6只持平;当日,受益于半导体、计算机板块全天走强,计算机、电子板块转债涨势强劲,多伦转债、晶瑞转债分别收涨13.00%和9.32%,位居前二;而汽车、电力设备等前期涨势较好转债则维持回调态势。

数据来源:Wind,东方金诚

2.转债跟踪

8月5日,火星转债、京源转债、欧22转债开启申购,深科转债将于8月8日开始申购。

8月5日,奕瑞科技(行情688301,诊股)发行可转债申请获上交所创业板上市委员会审核通过;芳源股份(行情688148,诊股)、再升科技(行情603601,诊股)发行可转债申请获证监会核准批复;九洲集团(行情300040,诊股)拟发行可转债募资不超过6亿元,南京聚隆(行情300644,诊股)拟发行不超过2.4亿元可转债。

8月5日,石英股份(行情603688,诊股)审议通过提前赎回“石英转债”的议案,转债赎回登记日为8月12日,8月15日债券摘牌。

8月5日,正丹股份(行情300641,诊股)公告不向下修正“正丹转债”转股价,且自2022年8月6日至2023年2月5日期间如再次触发下修条款,均不提出向下修正方案;众兴菌业(行情002772,诊股)公告不向下修正“众兴转债”转股价,自本次董事会审议通过之日起至2022年10月31日,如再次触发下修条款,均不提出向下修正方案;英联股份(行情002846,诊股)公告不向下修正“英联转债”转股价,且自2022年8月5日至2023年2月4日如再次触发下修条款,均不提出向下修正方案;风语筑(行情603466,诊股)公告不向下修正“风语转债”转股价,且自2022年8月8日至2023年2月7日如再次触发下修条款,均不提出向下修正方案;艾迪精密(行情603638,诊股)公告不向下修正“艾迪转债”转股价,且自2022年8月5日至2023年2月4日如再次触发下修条款,均不提出向下修正方案;苏州科达(行情603660,诊股)公告不向下修正“科达转债”转股价,且自2022年8月8日至2023年2月7日如再次触发下修条款,均不提出向下修正方案;长江证券(行情000783,诊股)公告后续可能触发可转债转股价下修条件。

(四)海外债市

1.美债市场:

8月5日,美国7月非农数据大超预期,大幅加息预期重燃推动美债收益率普遍两位数大幅上行。其中, 2年期美债收益率上冲21bp至3.24%,10年期收益率上行15bp至2.83%。

数据来源:Wind,东方金诚

8月5日,2/10年期美债收益率曲线倒挂程度扩大6bp至41bp,创二十年来最深;2/30年期美债收益率曲线利差倒挂幅度扩大12bp至18bp;5/30年期美债收益率曲线利差大幅收窄12bp至9bp。

8月5日,美国10年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率持平于2.46%。

2.欧债市场:

8月5日欧市尾盘,主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。其中,德国10年期国债收益率报收0.96%,上行16bp,法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行13bp、9bp、12bp、17bp。

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数据来源:investing.com,东方金诚

中资美元债每日价格变动(截至85日收盘)

数据来源:彭博,东方金诚整理

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