一、投研观点
1. 一周市场回顾
1) A股
上周大部分股指收跌。上证指数一周跌0.5%；深证成指一周跌1.0%；创业板指一周跌2.4%；上证50指数一周跌2.0%；中证500指数一周涨0.1%；沪深300指数一周跌1.6%。
上周行业涨跌参半。房地产、汽车、机械设备、煤炭等行业涨幅较大；生物医药、食品饮料、社会服务、交通运输等行业跌幅较大。
2) 债市：
上周中国10年期国债跌1.64bp，美国10年期国债跌10.3bp，中美利率差涨8.66bp。
3) 其他大类资产：
美国上周道指涨3.0%，纳指涨4.7%，标普500指数涨4.3%。
黄金上周涨2.2%；ICE布油上周涨5.7%；美元兑人民币跌0.1%。
2. 机构观点
海银研究院：需求端政策发力，市场有望企稳回升
上周上证缩量下跌0.51%，市场进入阶段性盘整阶段，上周美联储加息落地，国内经济稳步恢复，不确定性因素有所下降，8月市场可能迎来第二波反弹。728政治局会议明确表示“宏观政策要在扩大需求上积极作为”，“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”，“加大对企业的信贷支持”，需求端政策将逐步发力。我们认为目前贷款利率仍然较高，还有一定的调整空间，特别是企业和居民的贷款利率仍有较大的下行空间，下一次美联储加息要等到9月中下旬，央行可以把握8月降息“窗口期”，A股或将迎来第二波反弹。政治局会议提到的“基建”、“碳中和”、“粮食安全”、“防疫”相关行业的投入仍将持续，投资者可以继续关注。
二、要闻观察
1. 728政治局会议提出集中力量解决突出问题
728政治局会议对于经济运行中出现的矛盾和问题更加聚焦，提出严格防疫的总基调不变，在保障社会生活基本功能的前提下，宏观政策安排更加积极。
疫情防控方面，会议再次强调“坚持动态清零，出现疫情必须立即严格防控，该管的坚决管住，决不松懈厌战”，在保障社会经济生活重点功能有序运转的前提下，疫情防控继续严格落实。未来在病毒变异跟踪和疫苗药物研发投入会加大，相关产业将继续受益。
宏观政策方面，相较4月份，本次会议提出要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，下半年宏观政策紧迫感明显更强一些。
货币政策方面，继续保持流动性合理充裕，另外重点强调加大对企业信贷的支持，我们认为降息仍是可选项。今年银行间流动性相对充裕，但是企业、居民融资意愿不高，除经济增长预期影响外，目前贷款利率仍然较高，还有一定调整空间。
2. 美联储7月加息75BP符合预期，但缩表进度慢于计划
美联储7月再次加息75BP，符合市场一致预期。鲍威尔指出，当下美联储更关注核心通胀，希望看到劳动力需求持续低于潜在水平，称经济低增长是降低通胀的必要条件。
缩表方面，6月以来（截至7月20日）美联储合计缩表约151亿美元，远低于原定的475亿美元/月上限。由于市场流动性实际“紧缩”有限，美股等资产在大幅加息兑现后未出现明显调整。
从投资角度，本次加息后美国联邦基金利率已达到中性利率水平，接下来无论美联储维持大幅加息还是放缓加息，实际利率水平都将处在较高水平，这无疑会给股票等风险资产带来一定的估值压力。短中期看，美股美债配置性价比仍相对不高。
三、行业动态
近期，有市场传闻称，每日优鲜由于融资未交割成功，无力解决员工薪资欠发、供应商欠款等问题，公司解散。对于这一消息，每日优鲜对媒体回应称，在实现盈利的大目标下，公司对业务及组织进行调整。次日达、智慧菜场、零售云等业务不受影响。由于业务调整，部分员工离职，公司目前正积极寻求一切可能的方案，最大限度保障员工权益。
动态点评：持续扩大的亏损、来自社区团购等全新商业模式的竞争、长期库存的品控损耗风险以及政策监管的不确定性等多重因素都加大了每日优鲜等生鲜电商在零售赛道的不确定性。但中长期来看，必选消费主线依旧存在，生鲜零售行业前景仍有空间，商业模式的变革或将回归传统商业打法。
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