有朋友咨询到如何看待上市公司的回购与增发行为
如何看待上市公司的股权激励行为
我意识到这是个不错的科普话题
便简单写一篇文章专题阐述
01
回购
回购的含义很简单，上市公司用自己的钱购买自己的股票
通常有以下几种情况会出现回购现象
一是为股权激励做准备
公司做股权激励的股票不可能是凭空变出来的
要么是新发行的股票，低价卖给激励的对象
要么就是回购已经存在的股票，再激励给目标对象
后者就需要有一个回购的过程
二是有已经发出去的激励股票，又需要收回的
譬如激励对象离职了，不再符合要求
要么需要回购这部分股票然后注销掉
三是大股东认为自己的股价被低估了
相比于拿着现金，或投资于其他的项目
还不如买自己的股票划算
这通常是利好信号
毕竟股东、管理层很了解自己的公司
他们有信心做回购，往往意味着他们很看好公司的前景
但正因为如此，有的大股东会故意通过回购股票来发出误导的信号
让市场误以为自己的公司有前景，从而拉高股价
不过后者这种情况相对少见
一般回购公告会说明回购的理由
大部分可以认为是偏好的信息解读
尤其是如果市场上回购的公司突然变多了起来
可能往往意味着市场整体低估了
02
增发
增发与回购相反，是公司发行新股份的行为
如果不是特别急着用钱，公司一般会选择在股价高点增发
所以增发往往多出现在牛市中后期
也意味着公司大股东认为当前公司至少是不被低估的
譬如之前有一个很牛的企业做大规模增发的位置就恰好是阶段性的顶点位置
同样，如果市场上增发的公司突然变多了起来
可能也意味着市场整体过热了
受监管影响，有段时间增发的审批是比较严格的
所以公司就想出了发行可转债的方法
这在融资的本质上是一模一样的
大家买可转债最终一般都是要转股
那转了股不也等于是增发吗？
只不过中间多了一道“债券”的中转步骤而已
所以公司如果突然发行转债，或者市场发行转债的公司突然多了起来
可以与增发做同样的理解
03
股权激励
股权激励是股东为了把管理层或中高级员工的利益与公司绑定起来
给管理层或中高级员工便宜买进公司股票的机会
员工买了公司的股票，也变身成了公司的主人之一
自然更有干劲
对高级管理层来说，也是解决代理人成本的一个方式之一
所谓代理人成本，就是管理层的利益和股东的利益可能会不一致
这里就不具体展开了
那么从对公司的影响上呢？
可以理解成(公司当前股价-给员工的发行价)*激励的股票数量
这部分金额就是公司给员工发的工资
只不过公司是以股票的形式发给员工而已
这里不论是公司先回购再低价卖给员工
还是公司直接对员工发行新股
效果都是一样的
对公司而言，成本都是股价和发行价的差价乘上激励的数量
那么股权激励是个好的信号还是不好的信号呢？
一般股权激励的同时公司会给员工设下一个目标
比如未来三年，每年达成多少多少的业绩，才可以获得被激励的股票
这个业绩目标，如果定得比较高
可以认为是公司有一定信心达成的
这是可以做偏好的解读
否则那就成了股东在玩弄员工
给你定一个达不到的目标来激励你
并不会起到积极的作用
但有时候，目标会定得很低
这种情况就可以当做股东给员工发福利
送你点儿股权
相对来说偏中性，不能做出特别有利的解读
以上是关于回购、增发与股权激励的简单科普
另外关于分红的科普可以查看下面这篇