来源：金融界

行业数据基本见底，接下来判断的是方向和幅度。在房企融资依然收紧的情况下，拥有融资优势的房企依然享受逆势成长的机会，在2022年的销售和拿地榜单已经逐渐在兑现。二线央国企融资依然受益，作为板块内的超额收益来源，受益中交地产、建发股份。低风险稳定现金流的持有型物业依然面临资产荒，享受价值重估，推荐金融街，中新集团，受益中国国贸等，并持续推荐一线央国企。

2022年初以来，多地出台房地产松绑政策，再叠加央行降息，房贷利率下行，6月以来多个城市新房和二手房网签数据开始逐渐复苏。从31个城市新房网签数据看，基本上从6月中旬开始复苏，2022年第27周（6月26-7月2日），全国31个城市合计实现商品房签约销售867万方，同比增长12.0％。考虑到青岛、苏州、广州等城市有安置房集中网签的情况，扣除掉这三个城市，剩下的城市依然呈现复苏的趋势。平均单周成交面积当前依然处于2019年以来的最低水平。从12个城市二手房网签数据看，6月同样出现了复苏的趋势，其中二线城市尤其明显。

在库存累积，销售下行的背景下，郑州于3月出台限购限贷松绑政策，但是4-5月销售数据来看政策有效性偏弱。截止到2021年底，郑州待售房屋面积为807万方，较2020年底增长6.4％，增速虽然有所下降，但是库存绝对值达到2013年有数据以来的最高水平。广义库存（累计新开工-累计销售）同样达到历史较高水平，为1.1亿方，潜在去化周期约36个月。在2017年一二线城市新房限价以来，郑州也同样出现了一二手房房价倒挂，带来过去5年以来新房市场的繁荣，房地产市场实现量价齐升。在2022年3月，郑州出台包括支持合理住房需求、改善住房市场供给、加大信贷融资支持等18条措施。从网签数据看商品房销售仍然继续恶化，4月和5月商品房网签分别同比下降-59.8％和-68.1％。

郑州在6月继续推出房票政策，目前政策效果不明，但预计后期还将有宽松政策继续出台。6月8日，郑州出台《郑州市大棚户区改造项目房票安置实施办法（暂行）的通知》，允许棚改安置通过房票的形式购买本市商品房，并不受限购政策影响且享受税收减免等优惠政策。随后在6月15日，郑州再次发布《郑州市稳经济促增长政策措施》合计近45项具体措施，其中关于房地产的包括首套房执行4.25％的下限标准，二套房首付比例降至40％，首套房认定标准降低，开展全市商品房促销活动等等。当前6月销售和网签数据不可得，政策效果不得知，但是从郑州土地财政比例较高，土地市场继续下行的背景下，销售复苏周期依然较以往更长，预计后续宽松政策仍将持续出台。

风险提示：政府重新放开前融再走土地金融模式，市场需求加速下行。