聚焦百亿私募②丨过冬且迎春：业绩低迷致规模骤降，新产品备案热情不减聚焦百亿私募丨“道歉信”暴露操盘手困顿：一场止损线引发的底线管理纷争
21世纪经济报道记者姜诗蔷 实习生韩鸿宇 北京报道4月27日以来，低迷已久的市场逐渐回暖。三大指数呈现V字反转，自4月27日至6月28日，沪指上涨18.11%，深证成指上涨27.2%，创业板指上涨幅度最大，为32.08%。7月6日，上证指数报3355.35点，较4月27日最低点时的2863.6点上涨17.17%。
在此情境下，部分百亿私募也迎来了业绩上不同程度的反弹。据私募排排网发布的数据，百亿私募旗下6月有净值更新的2916支产品近一个月的平均收益率为4.70%，正圆投资、迎水投资等头部私募表现良好。
“6月市场大幅反弹，快速上涨之后，年初以来的跌幅基本已修复过半。”仁桥资产的总经理夏俊杰表示。
反弹两异
据私募排排网的统计数据，2022年一季度有超30家百亿私募没有新基金的发行，有业绩记录的98家百亿私募的平均收益为-9.60%，相比2021年环比下降了10.71%，其中仅有10家实现了正收益。
除此之外，在亏损的88家百亿私募中，有50家的收益回撤超过了10%。
自3月以来，东方港湾旗下更新净值的私募产品均出现了大幅回撤，被质疑为空仓或轻仓运行。在不佳的业绩下，一部分百亿私募旗下的产品面临着大幅减仓、跌破止损线、投资者赎回等情况。
虽然第一季度的低迷走势致使整个市场元气大伤，但近期A股的强力回弹为私募吹来了一阵春风。
据朝阳永续6月10日发布的国内证券私募月度业绩监测报告，经历了5月份的持续反弹后，国内百亿级股票私募的平均亏损幅度从14.32%收缩至10.63%。近一月来，智领三联、汇牛资产等204只私募基金的业绩涨幅超过了30%，总计有1253只私募产品净值收复0.8元警戒线。
值得注意的是，众多百亿私募“收复失地”的程度也不尽相同。截至6月24日披露的数据显示，正圆投资旗下的正圆壹号以超过80%的净值反弹幅度远超同业，领先第二名南土资产旗下沃土一号近40%的反弹幅度。
磐耀资产旗下的磐耀恒阳以0.87%的反弹幅度暂时位居最后一名。净值反弹不足5%的还有敦和资管旗下的敦和峰云1号、重阳投资的重阳8期、东方港湾的长江东方港湾2号等多只私募基金。
“保守有保守的收益，保守也有保守的代价。坦率地讲，在极低换手率的前提下，盈亏同源的结果我们是接受的。”仁桥资产总经理夏俊杰在月度观点中说道。
截至6月24日披露的数据显示，上半年仁桥资产旗下仁桥泽源1期的反弹幅度为7.19%，在百亿私募中排在相对较后的位置。
保守派落后
夏俊杰认为保守最大的问题是缺乏想象力，“如何给那些还需要资本输血或者暂不盈利的公司定价需要我们对未来很多年后的现金流进行预测和判断，而缺乏想象力的后果就是对这样的判断不擅长也不自信。”
但斌此前也称自今年1月中旬就已开始减仓，躲过了大跌，不过近期也错过了A股的反弹行情。截至6月24日披露的数据显示，其管理的长江东方港湾2号净值相对上半年低点上涨不足2%。
相对来说，反弹幅度位居前列的正圆投资在更早时就旗帜鲜明的表态看多。
在今年3月股市出现大幅回调时，正圆投资的投资总监廖茂林曾旗帜鲜明地看多A股，并表示对于部分具备性价比的标的，已经出现了比较好的投资时机，于是正圆投资决定重启募资。
在3月正圆投资的线上路演中，廖茂林表示，“当我们想买的标的出现之后，我们才会去募资。我们发现，很多以前我们高攀不起的细分行业龙头，现在都有了一个非常好的价位，之所以重启募资，也是我们认为当前是一个比较好的时机，可以进入到这些标的里面去。”
相聚资本创始人兼总经理梁辉亦表示，“4月初市场气氛比较悲观的时候，我们判断市场的估值水平已经到了一个相对较低的位置，所以战略性看多，并在4月中下旬开始逐步加仓。”
数据显示，相聚资本旗下的相聚芒格一期反弹幅度达到了21.18%。
不同于仁桥资产对半导体等行业所持的保留态度，相聚资本加仓的三个方向分别是光伏、电动车以及半导体设备。梁辉表示，“加仓的逻辑主要有以下两方面，从需求侧来看，认为整体偏弱。房地产销售数据较差，地产相关产业链的投资价值一般;另外疫情影响居民收入，消费板块也相对疲软。我们看好光伏等创新领域。从供给侧来看，相对看好受需求影响比较小的国产化设备，例如半导体设备。比外我们对电动车一直保持较高的关注度。”
“即便是相同的策略，不同的投资态度也会得到不同的结果，这无可厚非，”石锋资产董事长兼基金经理郭锋表示，“但市场最坏的时候已经过去，公司的部分老产品仓位有所提升，后续随着稳增长政策逐步加码，中国经济有望进入新的正向循环周期。”
（作者：韩鸿宇,姜诗蔷 ）