中国科技新闻网7月4日讯（杨晶佳） 2011年，三一电气（后更名为三一重能，为方便阅读，以下统称三一重能）在北京回龙观大楼里挂起了一块显眼的倒计时电子屏——2013年销售额突破200亿。
即便是在十多年后的今天，这一目标看起来仍相当遥远。
近日，三一重能成功登陆科创板，总市值一度突破500亿元，在风电设备领域仅次于明阳智能（601615.SH）、金风科技（002202.SZ）。招股书显示，得益于2019年下半年以来的“抢装潮”，公司业绩直线飞升，2019至2021年度分别实现营收14.81亿元、93.11亿元、101.75亿元，净利润1.26亿元、13.7亿元、15.91亿元。
也就是说，2021年度，三一重能靠“抢装潮”堪堪实现了“半个小目标”，而随着“抢装潮”结束，其2022年业绩存在下滑50%风险，离200亿的年销售额似乎又远了一步。
作为三一集团旗下第3家上市公司，前有三一重工（600031.SH）挖掘机销量领先全球、三一国际（00631.HK）智能掘进机国内市占率超八成，而三一重能在风电领域布局十余年却仍未挤入行业前五，不免令人唏嘘。
过去十年，“三一模式”为何会在风电领域折戟？赶着“抢装潮”末班车上市后，三一重能又如何继续寻求业绩增长？
01 创造“第二增长曲线” 助力穿越行业周期
提到三一重能，很难绕开它充满传奇色彩的母公司三一集团。
据公开资料，三一集团的前身要追溯到1986年，当时，在国营军工企业任副处长的梁稳根决定辞职创业，在尝试卖羊、白酒、做玻璃纤维等领域失败后，梁稳根将目光瞄准了国内市场上供不应求、长期依赖进口的有色金属焊料，用东拼西凑借来的6万元成立涟源市焊接材料厂，成功开发出105铜基焊料，填补了国内市场空白。
1992年，涟源市焊接材料厂营收迈过1亿元大关，但梁稳根等创始团队意识到，焊接材料行业规模小、天花板低，经过一年的走访调研，毅然放下了这个年利润3000多万元的摊子，将企业总部迁至湖南省会长沙，并更名“三一重工”，决定进军工程机械领域。
当时，国内市场上95%的机械产品都来自国外品牌，核心技术掌握在德、美、日等外企手中，摆在三一重工面前的似乎只有两个选择：要么斥资引进技术，要么合资合营工厂。
梁稳根选择了第三条道路——自研自产、自主创新。当然，这条路并非一帆风顺，但克服重重困难后，三一重工也从此“开挂”：1994年研制出我国首台大排量、高压力混凝土拖泵，全面替代进口；1998年研制出首台37米长臂泵车，参与王府井百货市场等多个标志性工程建设，创造了多项工程机械施工纪录；2000年全液压平地机下线，为世界首创；2004年三级配混凝土输送泵研制成功，破解了三级配混凝土不能泵送的世界难题……
2012年，三一重工并购全球混凝土机械龙头德国普次迈斯特，坐稳了行业头把交易。不过表面风光下，亦有隐忧。
三一重工历年业绩走势 来源：同花顺iFinD
财报数据显示，自2003年上市以来，三一重工业绩存在明显的周期性波动。其中2003至2005年整体较为平稳；2006至2008年营收直线攀升但净利润低迷；2009至2011年受“四万亿计划”推动营收、净利双双大涨；2012年起行业骤然降温，公司业绩又急转直下，持续到2016年后才重新抬头。
究其原因，工程机械行业受地产基建市场波动影响较大，对于三一集团来说，抵御周期风险的最佳路径便是创造“第二增长曲线”。
2008年，距离我国《可再生能源法》实施已经两年，受益于可再生能源发电优先上网、全额收购、费用分摊、财税优惠等相关政策助力，国内风电新增装机及发电量占比快速攀升，国产风电设备制造供应链也逐渐成型，在此背景下，本着“再造风电领域的三一重工”的愿景，三一重能正式成立。
回头来看，2006至2009年几乎是我国风电市场最为疯狂的一段时间，国内新增风电装机容量由1137.15MW暴增至13803.21MW，催生了华锐风电等一夜崛起的造富神话。
然而令人遗憾的是，三一重能并未搭上这趟“顺风车”。
02 “三一模式”折戟 质量问题频发
作为世界上最高端的发电设备之一，风机制造涉20多个学科与专业，技术门槛极高。因此，早期国内风电整机厂商大多先从国外购买图纸，再将四处采购的发电机、变速箱、主轴、叶片等组装在一起打包出售，是典型的轻资产。
但回顾从涟源市焊接材料厂到三一重工的发展历程，“三一模式”成功的关键在于自研自产带来的高科技含量、高附加值和高毛利率。因此，在风电领域，三一重能也沿袭优良传统，大手笔投资31.5亿元打造全产业链，在北京、张家口、吉林、云南等地都建立了产业园，除叶片、发电机等核心零部件外，还自产齿轮箱、底架、主控系统、变流器、变桨系统甚至风电施工的专用设备。
当时，外界不乏对上述全产业链、重资产模式的质疑之声，对此，三一重能曾回应称，公司零部件制造水平很高，能够保证风机质量、提高产品竞争力。
不过后来的事实表明，“三一模式”并未发挥出想象中的优势。
2010年，在经历了“跑马圈地”式的疯狂扩张后，风电市场趋于饱和，设备产能明显过剩，价格战随之而来，众多企业陷入亏损。截至2011年，三一重能亏超3亿元，且被曝出大规模裁员，旗下张家口风电公司年中尚有员工400余人，年底却只剩4名留守员工。
归根结底，从三一重工到三一重能，自研自产、全产业链的“三一模式”之所以折戟风电，原因或在于，工程机械产品交易周期快、回款周期短，在一定程度上减轻了资金压力，而风电设备则面临较长的发货、安装、验收、质保等环节，漫长的回款周期让企业现金流进一步承压。
2011至2012年，由于经营能力每况愈下，风电业务在三一集团内部逐渐被边缘化，甚至不时传出将被卖掉股份的传言。
此外，虽然三一重能坚称其全产业链模式能够保证产品质量、提高产品价值，但随着风电机组并网运行，其质量问题也开始频频涌现。
2016年2月，大唐集团河北乌登山风电场110号风机、山西偏关水泉风场14号风机相继发生倒塔事故，据公开报道，其主机提供商正是三一重能。
此后，由三一重能供货，2014年底开工、2016年正式并网发电的大唐青岛平度古岘、云山风电场也被指存在设计及生产缺陷，发电量未能达到规定指标，且在2018年1月发生叶片脱落重大事故，随后诉至法庭。
2021年1月，大唐青岛与三一重能、三一集团签订关于上述古岘、云山风场项目的补充协议，约定自2017年1月1日至协议签订日，三一重能向大唐青岛支付发电量补偿3762.58万元。
据招股书，2015、2016年，三一重能外售风机组装备的自产增速机、自产底架以及通过转接法兰连接叶片的轮毂故障频发，带来较多质保支出。自2017年起，公司逐步停止上述零部件自产、转为外购，但2019至2021年，仍分别因历史期质量问题引致质保支出1.93亿元、1.23亿元、2.12亿元。
03 “重启”海上风电 再陷价格争议
三一重能IPO募集资金用途 来源：招股书
数据显示，三一重能IPO拟募资总额约30.32亿元，其中最大一笔11.74亿元资金拟用于新产品与新技术开发项目，具体包括新产品的整机设计、数字化应用开发以及6-7.XMW、8-10.XMW海上风电产品研发等。
据了解，相比陆上风电，海上风电具有发电效率高、限制条件少等优势，广东、福建、浙江、山东等东南沿海省份经济较为发达、用电需求大、电力资源常年紧张，为当地海上风电提供了消纳空间。且自2022年起，海上风电项目虽然不再享受国家补贴，但截至目前，广东、山东、浙江、上海均已出台了海上风电“省补”政策。多重有利条件下，有观点认为，我国陆上风电开发已趋于饱和，海上风电则迎来广阔发展前景。
同行业可比公司中，金风科技、明阳智能等在陆上和海上风电领域均有布局，且凭借长期而深厚的技术积累，相关产品及技术路线获得了市场一致认可。其中，明阳智能是广东省实施海上风电产业集群建设的重点单位；2022年4月，金风科技也宣布拟188亿元投建温州海上风电产业基地等项目。
中国科技新闻网从此前公开报道中了解到，三一重能在海上风电领域也早有布局，2014年前后，公司研发团队就已经着手研发4.0、6.0MW海上风电机组，并与三一海洋重工共同成立了海上风电施工、安装研发团队，拟将重装机械与海上施工船组合起来，向市场推出海上风电安装平台产品。
但据招股书，报告期内三一重能风机销售全部面向陆上风电市场，暂未涉足海上风电。
2014至2019年，三一重能海上风电业务缘何“夭折”？此次“重启”海上风电产品研发，具体涉及多少资金、布局哪些省份或地区？围绕上述问题，中国科技新闻网致函三一重能证券部拟进行沟通，但截至发稿暂未获回复。
此外值得一提的是，赶着“抢装潮”末班车上市后，三一重能也在招股书中坦承，公司业绩存在上市当年下滑50%的风险。在此背景下，2022年以来，公司频频以最低报价中标风电项目，被部分媒体指为“打低价牌”。
据公开资料，6月15日，国家电投2022年第十八批集中招标（第一批风力发电机组设备规模化采购）中标候选人公示，三一重能、金风科技、远景能源、明阳智能、中国海装预中标。其中投标单价最高为金风科技的1992元/kW，最低价为三一重能的1427元/kW。
6月23日，三峡西藏山南措美县哲古50MW风电项目风力发电机组及塔筒设备采购中标候选人公示，三一重能、金风科技、运达股份、哈电风能共同入围，其中最高投标单价为金风科技的4806元/kW，最低单价为三一重能的3629元/kW。
围绕上述“价格战”等相关争议，中国科技新闻网致函三一重能拟进行沟通，但截至发稿未能收到回复。