乐居财经讯 严明会 7月1日,惠誉确认民生银行(01988.HK)的长期外币发行人违约评级(IDR)为“BB+”,短期IDR为“B”,生存评级力为“b”。长期发行人违约评级展望稳定。

基于惠誉于2021年11月12日发布了最新的银行评级标准后,支持评级和支持评级底线将不再与其报告相关,因此撤销了该银行的支持评级和支持评级底线。根据更新后的标准,惠誉授予民生银行的政府支持评级 (GSR) 为“bb+”。

关键评级驱动因素

政府支持驱动的发行人违约评级:民生银行的长期发行人违约评级的驱动因素在于,惠誉评定政府在该行承压时为其提供支持的可能性为“中等”。这考虑到该行的市场份额较小(特别是在零售存款方面)、缺乏强有力的母公司支持,且区域重要性有限,与地方政府的关联性不强。

入选国内系统重要性银行名单不代表政府支持: 2021年10月民生银行被中国监管机构评定为国内系统重要性银行,但惠誉认为,与系统重要性更高或与政府关系更紧密的同业相比,仅被评定为国内系统重要性银行不会对政府为民生银行提供支持的意愿产生显著影响。这是因为,鉴于中国的银行体系规模庞大,在发生系统性风险时,中国政府向大量国内系统重要性银行同时提供支持的能力可能受限。

股东支持不明确:鉴于大家保险集团有限责任公司(大家保险集团)在民生银行经营承压时为其提供支持的能力和意愿尚不明确,惠誉在评级分析中并未考虑来自大家保险集团的股东支持。截至2021年末,大家保险集团持有民生银行17.8%的股份。

发行人违约评级不受生存力评级驱动:民生银行的生存力评级与其隐含评级一致,但发行人违约评级不受生存力评级驱动。惠誉授予民生银行'bbb-'的经营环境评分,高于'bb'类别的隐含评分,原因是我们认为中国'A+'/稳定的主权信用评级反映出中国稳健的外部融资环境和强劲的宏观经济表现,这对金融市场和宏观经济稳定形成支撑。然而,考虑到该行表外敞口和活动,惠誉授予民生银行的数项财务指标评分低于其隐含评分。

经营环境展望稳定:惠誉已将中国银行业的经营环境评分自正面调至稳定,原因是惠誉认为近期宏观发展态势可能放缓中国银行业结构性改革的步伐。中国房地产市场持续疲软、政府实施新一轮防控措施,加之全球通胀飙升和利率高升,令中国短期经济增长放缓,并且已经有部分政策出现放松。不过惠誉预期,已落实的监管改革不会出现实质性逆转。

零售业务有限:惠誉授予民生银行‘bb'的业务状况评分,低于‘a’评级类别的隐含评分,主要反映其管理层与公司治理方面的局限性。鉴于管理层频繁轮岗以及监管干预,这类问题在中国并不罕见。与国有银行相比,对高风险行业及影子银行业务的敞口亦导致民生银行的业务模式更易受到市场波动和监管变化的影响。

资产质量趋弱:民生银行的资产质量评分考虑到该行较高的高风险类型贷款敞口以及较低的拨备覆盖水平。基于该行较高的类信贷和高风险贷款敞口以及较弱的承销标准,惠誉已授予其'b'的资产质量评分,低于'bbb'类别的隐含评分。

盈利能力弱于同业水平:惠誉预计,鉴于民生银行高风险类型贷款敞口较高、风险缓冲水平较低且融资状况较弱,随着经济环境趋弱,该行与评级较高的同业相比仍将更易受到资产质量波动的影响和更大的盈利能力压力。惠誉预期,民生银行与评级较高银行之间的盈利能力差距将扩大。惠誉因此将该行的收益和盈利能力评分自'b'调至'b-',低于'bb'类别的隐含评分,这反映类信贷敞口较高的情况下该行的风险加权资产或被低估。

资本缓冲有限:鉴于盈利能力疲弱,该行在满足国内系统重要性银行更高的资本充足率要求时将面临挑战。惠誉预期这将抑制该行的资产规模扩张。基于民生银行较高的类信贷敞口,我们已授予该行'b'的资本充足水平和杠杆率评分,低于'bb'类别的隐含评分。

融资状况较弱:惠誉已授予民生银行'b'的融资和流动性评分,低于'bbb'类别的隐含评分。该行较依赖非存款融资渠道且零售存款基础较弱,因此更易受到市场波动的不利影响。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括:

发行人违约评级,政府支持评级

若惠誉认为中央政府向民生银行及时提供特别支持的意愿或能力减弱,将令该行的长期发行人违约评级和政府支持评级承压。政府支持意愿减弱也可能源自趋严的处置框架——尽管惠誉预计短期内上述两种情形均不会发生。

民生银行的短期发行人违约评级不会下调,除非其长期发行人违约评级下调至'CCC+'或以下,但惠誉认为这在中短期内可能性甚微。

生存力评级

若民生银行的风险偏好增强(特别是小微企业贷款及信用卡应收账款方面)或其委外投资或理财产品敞口大幅增加,以致侵蚀其缓冲资本,则惠誉可能会下调该行的生存力评级。若民生银行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化,亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级:

- 四年平均减值贷款率升至并持续位于10%左右——尽管惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标(例如关注类贷款和贷款损失准备金),并考虑该行披露的财务指标是否(以及在何种程度上)低估了资产质量的恶化;

- 核心一级资本充足率降至8.0%以下(2021年为9.0%),且未制定令该指标恢复至当前水平的可靠计划。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括:

发行人违约评级,政府支持评级

若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持民生银行的能力有所增强(同时政府支持该行的意愿不减),则惠誉可能对该行的政府支持评级及其受支持因素驱动的发行人违约评级采取正面评级行动。

惠誉若上调民生银行的长期发行人违约评级,则可能上调该行的短期发行人违约评级。

生存力评级

民生银行的风险状况持续改善,例如该行普惠小微企业贷款占比(14%)和开发贷占比(9%)下降至接近中型银行平均水平(9%和7%),以及贷款增速放缓,以及该行资本缓冲水平持续改善,例如该行核心一级资本充足率提高并维持在9.5%以上,可能正面影响惠誉对该行生存力评级的评估结果。

生存力评级调整

惠誉已授予民生银行'bbb-'的经营环境评分,高于'bb'类别的隐含评分,调整原因如下:主权评级(正面)。

惠誉已授予民生银行'bb'的业务状况评分,低于'a'类别的隐含评分,调整原因如下:管理和治理(负面)以及业务模式(负面)。

惠誉已授予民生银行'b'的资产质量评分,低于'bbb'类别的隐含评分,调整原因如下:非贷款敞口(负面)以及承销标准和增长(负面)。

惠誉已授予民生银行'b-'的收益和盈利能力评分,低于'bb'类别的隐含评分,调整原因如下:风险权重计算(负面)。

惠誉已授予民生银行'b'的资本水平和杠杆率评分,低于'bb'类别的隐含评分,调整原因如下:杠杆率和风险权重计算(负面)。

惠誉已授予民生银行'b'的融资和流动性评分,低于'bbb'类别的隐含评分,调整原因如下:非存款融资(负面)和存款结构(负面)。