猪价一涨再涨，猪周期底部结束了吗？

• 今天是2022年7月3日，国内猪价继续延续涨势。可是，从业内人士的观察看，多数地区的收猪依然是压价现象，似乎大多数养猪户并没有“惜售”的现象，大家仍然都是想尽快去卖掉生猪。

也就是说，近段时间猪价虽然一涨再涨，但大多数人普遍并不看涨。那么，目前的猪价整体来看是不是仍旧虚高呢？猪周期的底部是否结束了呢？现在是否可以下场投资了呢？

先说结论：猪周期底部还没结束的，会涨，但是得熬。自从今年4月起，猪价确实是涨了，从新生仔猪数等高频数据上看，三季度确实还能继续涨，但是从能繁母猪存栏环比又增加的情况来看，去产能绝对不是一蹴而就的事情。

• 单纯看猪价，2022年1月猪价是16块一公斤，3月末又到了12块一公斤，4月份重回到了16块左右，这个不是单纯的说去产能完成了，还是受到各地防疫政策导致的禁运的影响，所以是脉冲式的，并不持续。

而这波价格上涨了之后，之前因为亏损不得不去产能的养殖户，反而又不愿意继续去产能了，所以去产能的节奏，在5月和6月已经是被放缓了，甚至有钱的公司都开始补栏了。

• 近的看的话，因为1-3去产能比较彻底，1-3月的仔猪不多，到三季度随着堂食逐渐彻底的开放，疫情变得平息，三季度猪价是有可能大涨的。但是，到了4月和5月，仔猪都涨到了600块钱一头，市场补栏情绪浓烈。也就是说，今年四季度，猪价有可能再跌回来。

论周期谁最能拿捏？那当然是猪周期了；那怎么拿捏？就要从三个数据来看猪周期。

从官方数据来看：

• A、在2021年7月的时候，能繁母猪存栏已经结束了连续21个月的环比增长，后面连续三个月的环比降低，但从最新的数据来看，即便是一直在降低，还是处于一个高位。
• B、截止到2022年7月3日，生猪外三元价格为20.73元/公斤，每公斤上涨0.21元，较前几日有所提升。

• C、在2021年全年里，猪饲料的生产总量有13076.5万吨，同比增长46.6%，其中12月就有1336.5万吨的产量，不管是同比还是环比都是有所回升。

那么，我们如何去理解猪周期？从2020年到现在，猪周期共经历了五轮，在这五轮里，它给人们呈现了以下几个结果：

• 1、每一轮的猪周期的时间跨度基本维持在3-4年，期间没有出现过超过这个时间的跨度。
• 2、每一轮的猪周期基本都会在年后的4-5月时出现消费减弱期，然后再回升，因此这个时间段尤为重要。
• 3、每一轮的猪周期的长度往往会和猪肉价格的涨跌幅呈反比，当猪肉价格大幅度上涨或下跌时，猪周期也会随之减短。

从这样的规律来看，我们本轮猪周期应该就是下行周期的减短，其中有养猪散户的追涨杀跌，没有分享到猪周期带来的高红利，这也导致了在去年5份以来，养猪散户都在本轮周期里出现较大的亏损；还有一点就是猪企在周期里加速产能投放，把盈利转换成固定资产，削弱了自身的现金流，后面的时间里就会可能出现某些企业因为现金流的紧缺而破产。

• 从这两点就可以看出，这轮下跌的猪周期只是减短，而不是猪周期已经结束。

目前国内猪企基本还没有完成规模，因为现在国内养猪散户占比仍然接近50%，养猪散户的现金流又是最薄弱的，当他们产能仍像之前20%左右，那猪周期就会像之前那样3-4年为一轮。

• 从前三年乐观的猪肉市场来看，猪行业已经出现各项指标相互决定的意象，猪企超预期产能导致在第三季度猪价巨大反弹的现象开始消失，整个行业仍旧出现亏损。不过从去年来看，虽然猪价没在第三季度反弹，但却在第四季度进入消费旺季，今年大概率还是会延续去年，四季度出现下跌，然后在今年春节后探底，产能清除，为2023年做准备。

• 回看这轮猪周期，我的观点是可能和2014-2015年比较像，会经历一个二次探底，14年4月第一次探底，后来猪价涨起来，又不愿意去产能了，到了14年底再次下跌，15年4月，在残酷的去了20%产能之后，猪价才开始了腾飞。

从这个历史经验看，新的上行周期可能是在2023年的二季度。今年二季度上市公司还是亏，从牧原到温氏，没有一家不亏。一季度报表我看了下，亏得最少的牧原股份卖一头亏375元，亏得最多的正邦科技一头亏近1000元。

• 从这个数据上看，最能熬过这轮猪周期的无疑是牧原股份，现在已算是跌得够便宜了，估值基本到了最低点，但底部还没结束的，如果是耐得住寂寞的投资者，可以考虑考虑了。

• 最后一点就是非洲猪瘟，它和猪繁殖密度呈正相关，现在猪价低迷，猪企密度不大，但随着今年第四季度的寒冬来临，猪瘟会再次肆意妄为，也可能会进一步的来刺激猪价。