风口财经记者 谭风敏
近日，威高集团开启子公司威高血液净化制品股份有限公司（简称“威高血液”）的赴港上市征程，“威高系”或将再添第四家上市公司。
风口财经梳理发现，“威高系”目前旗下有三家上市公司，分别是港股上市的威高股份和A股上市的威高骨科和华东数控，若威高血液上市成功，“威高系”将在资本市场形成“2A+2H”的局面。
靠合资办厂“超车”的血液净化龙头
作为国内血液净化龙头，威高血液实现了对血液净化全产品线的全覆盖，主要面向ESRD患者，即终末期肾脏疾病患者，这类患者一般需要做血液透析和腹膜透析等肾脏替代治疗。招股书显示，“威高牌”血液透析器、血液管路在国内市占率高居第一，分别达到32.4%、32.6%，血液透析机则以22.1%的市占率位居国内第二。
威高血液的快速成长只因其找到了一条捷径——与国际巨头合资办厂。受高技术门槛限制，外资大厂产品一直是血液透析设备采购单位的主要目标，众成数科统计显示，2021年，传统五大外资厂商费森尤斯、贝朗、日机装、百特、尼普洛占据国内血液透析设备市场超80%的份额。2010年，威高血液开始与全球知名医疗产品制造商日机装合资办厂，进军血液透析机领域。2012年，考虑到腹膜透析的便捷性，威高血液又与泰尔茂成立合资企业进军腹膜透析领域。
合资形式成效显著，威高血液很快成为国内少数掌握血液净化核心技术的龙头。威高血液表示，公司是国内最早在中空纤维膜核心技术上取得重大突破的企业，并开发出了聚砜膜系列透析器，在各项指标上都比肩世界一流产品。截至招股书发布，威高血液掌握约80款自研管线产品，其中20款产品已进入临床试验阶段。
与国内同级别竞争者拉开的技术差距造就了威高血液的利润增长空间，其生产的腹膜透析产品在上市三年内就实现了营收破亿。
增收不增利
从业绩实力来看，威高血液的营收体量与“威高系”A股上市公司威高骨科不相上下，均为20亿元级别，但是盈利能力尚有差距，并在2021年出现净利润下滑。招股书显示，2019年至2021年，威高血液分别实现营业收入22.02亿元、25.65亿元、29.48亿元；实现净利润1.95亿元、3.09亿元、2.69亿元。
是什么造成了威高血液的利润下滑？
2021年，威高血液的销售成本出现明显上涨。招股书显示，2019年至2021年威高血液销售成本分别达到11.33亿元、13.00亿元和15.95亿元，分别占到销售收入的51.4%、50.7%及54.1%。
此外，威高血液的产品毛利率则呈现出下滑态势。威高血液的血液净化产品大致可分为血液透析类和腹膜类。招股书显示，2019年至2021年，威高血液血液透析类产品毛利率分别为50.3%、51.8%和50.7%；腹膜类产品毛利率分别为11.9%、23.2%和22.9%；其他产品毛利率则为17.5%、18%和14.2%。各类产品的毛利率均在2021年出现下滑。
整体来看，腹膜类产品是威高血液弯道超车的生力军，2020年毛利率翻倍增长，但是没能改变2021年增收不增利的局面。
对此，威高血液表示，产品整体毛利率从2020年的49.3%降至2021年的45.9%，主要由于产品组合发生变化，这与2021年毛利率较低的其他杂项透析设备及耗材收入占比增加，而毛利率水平较高的透析器收入占比减少有关。此外，由于市场竞争加剧，威高血液选择打响“价格战”，使得血液管路和腹膜透析液的平均价格降低。
鲁企迎来赴港上市新机遇t
风口财经梳理发现，威高血液是年内第三家在港交所递交招股书的鲁企。此前还有两家鲁企，2月25日，禾木生物工程有限公司奔赴港交所，5月13日，山东博安生物技术股份有限公司递交招股书。三家鲁企中，只有威高血液拥有雄厚的资本根基，其控股股东威高集团手握三家上市公司。
除了新晋的港股上市“潜力股”，来自青岛的创新奇智于1月27日在港交所敲钟上市，鲁商服务也将在7月8日在港交所敲钟，港交所鲁企上市形势喜人。
2022年1月1日以来，港交所放宽了对企业二次上市的行业标准和市值要求，吸引着越来越多的中概股赴港上市，美股上市不“香”了。
此外，山东也加大了鼓励鲁企赴港上市的力度。2022年山东省两会期间，16名政协委员联名提出了关于引导、协助、鼓励鲁企赴港上市的建议。他们认为，相较于内地各交易所而言，港交所上市门槛较低，具有时间成本低、上市风险低的优势。同时，港交所上市还有利于鲁企打开国际知名度，扩展国际市场，为国内外业务拓展提供便利。如今恰逢好的历史机遇，借助赴港上市，可以优化山东中小企业创新发展，优化配置全球资本、实现资源的高质量融合。
16位政协委员建议，相关部门可以对山东上市“后备军”进行阶梯型筛选，挖掘具备上市条件且具有上市意愿的鲁企，通过讲座、沙龙、专题培训等方式，邀请银行、港方券商和会计师事务所等相关对口部门为拟上市企业进行赴港上市辅导及相关政策的培训宣讲，解决企业在信息、政策层面的困扰。同时，相关部门需为赴港上市企业设立“一站式”咨询服务平台，为拟赴港上市企业能够顺利完成相关材料手续的办理和审批提供便利。
目前，山东和港交所已经建立了战略合作关系，共同推动企业赴港上市。未来，鲁企将在港股市场释放独有的竞争力。