虽然海外高通胀等多重不确定性因素仍存，但港股受益于“低估值”、南向资金持续流入、政策利好等因素，这将推动市场持续反弹。
财联社7月1日讯（编辑 胡家荣）伴随港股7月到来，港股也迎来半年收官，截止周四收盘，恒生指数半年累计跌6.57%，报21859.79点；科技指数累计跌14.12%，报4870.30点；国企指数累计跌6.91%，报7666.88点。
虽然我国在近期持续向市场释放利好政策，但通货膨胀以及俄乌冲突仍是大家关注焦点，正如此前多家机构指出，这一因素也是引发港股市场震荡的主因。
通胀席卷全球主要国家 中国CPI水平处于最低
在本轮通胀中，包括美国、德国、英国、意大利、加拿大、法国均超过了5%，日本为2.5%，而目前中国CPI仅为2.1%，是所有大国中最低。
国信证券指出，通胀有交叉影响的效应，比如一个国家汽车的零部件，可能来自于另一个国家，当出口国物价上涨，就会反作用于进口国的通胀水平，因此，G7各自的通胀通过贸易，也会引发通胀的相互推升，进而对全球都有不利影响。
国信还指出，本轮通胀超过了疫情前数据，并直接回到了1981-1982年的水平，那个时期正值美国从70年代进入到高通胀时期，在第一次石油危机与第二次石油危机的冲击下，在整个70年代的十年时期里饱受高通胀的折磨，股市也是十年原地踏步，而目前的通胀水平，恰好回到了70年代“滞胀十年”水平。
俄乌冲突之下 能源价格涨幅惊人
在俄乌冲突影响下，能源价格涨幅均大幅上涨，例如，天然气价格翻倍，原油价格大涨50%以上。国际能源署近日指出，估计2023年石油需求将会继续领先于供应增长，世界石油需求可能每天增长220万桶，达到1.016亿桶/日，需求来自中国为代表的发展中经济体。然而面对市场对石油需求如此旺盛，原油企业的短期产量不能立刻开足马力释放，受制于前期资本开支的萎缩。
国信指出，高油价显示了目前供需关系的脆弱性。如果俄乌冲突能走向平稳，那么油价将逐步回落；如果在冲突始终维持，制裁不做改变，或者中东、拉美等重要采油国出现了地区局面动荡，或者偶发的自然灾害冲击（例如炎热的夏季或者寒冷的冬季），则无疑又会带来能源价格的上涨压力。
美国宏观经济预期告急 出现衰退信号
根据美国亚特兰大联储预测模型最新数据显示，美国二季度实际GDP增长率(经季节调整的年化增长率)可能仅为0.0％，这可能表明美国正逐步接近经济衰退的边缘。
当前市场预计今年年底的美国CPI依然有6.5%的水平，核心PCE为3.5%，这距离2%的目标还相去甚远。到2023年底，市场预期CPI将达到2.5%，核心PCE还在3.8%，依然没有达到2%以下的目标。
此外，非常值得注意的是，在相当长的时间里，我们未曾见过的一种情形发生了：2022年Q4，市场预期美国央行利率达到3.45%，首次超过了十年期美债收益率（3.17%）。这是一种长短收益率倒挂的景象，暗示了美国经济衰退的概率在明显增加。
外围不确定犹存 港股四大因素推动市场上涨
虽然海外市场通胀等多重不确定性因素仍存，但国信证券指出，当下港股有四大因推动市场反弹。
调整较为充分 回撤幅度最高达42%
其一是港股下跌的时间、空间都已经比较充分。本轮恒生指数从去年2月31183点，回调至今年3月的18235点，下跌时间超过一年，且回撤幅度达到了42%。在下跌的过程中，相对充分地消化了利空。而对比美股，虽然短期下跌幅度也较大，但即便跌幅较多的纳斯达克，下跌幅度也不及港股，而且下跌时间偏短，仅为5个月。
注：上半年港股、A股、美股的走势对比
而相较于历史，港股本轮下跌在历史上几轮重大跌幅中排名第四，强于两次金融危机、以及香港非典（科网泡沫破裂），好于欧债危机及新冠疫情。
“政策底”已现 互联网估值有望修复
其二是政策面上已有重大改观，即“政策底”已经出现。4月29日，中共中央政治局召开会议提出“要促进平台经济健康发展”；5月17日全国政协“推动数字经济持续健康发展”专题协商会；4月和6月分别发放两批游戏版号。由于互联网这些龙头企业在各自行业中的竞争优势依然清晰，故而政策面的定调，既使得这些网络企业在新的监管框架下循序渐进，也有助于全行业中小企业的创新与发展。
港股低估值 南向资金持续流入
其三是，目前以恒生科技与恒生医药生物为代表的成长兼价值行业较A股类似行业有明显的估值优势。
南向资金今年一直在逆市加码港股，尤其在3月份的大幅下跌中，南向资金不仅没有减仓，反而大幅净流入397亿元人民币。目前看，2季度资金净流入更是达到了942亿元的高峰，超过1季度的792亿元。
注：南向资金近年来表现
港股公司相继开启回购 触及抄底信号
注：港股回购企业数量
其四是港股的支撑来自于企业的回购。从图上来看，1月企业数量达到高峰88家，按照我们的回购抄底的策略，信号出现在2月份。尽管信号领先了一个月，但这也说明在23000点以下，上市企业认为自己被低估，因此目前恒指的位置是被实业认为低估的。