电子行业估值近10年低位，寻找需求复苏带动的投资机会
摘要：大盘深度回调、消费电子需求疲软、业绩下滑等多重因素影响下，电子行业下跌幅度超大盘，回调深度一度超40%。在市场企稳之后，行业内部需求有望复苏的情况下，正是低位布局优质股的时候。
【估值进入近10年估值低位】
从估值水平看，申万电子行业PE（TTM）跌至低位，仅略高于2019年初的市盈率水平。电子行业深度调整的最根本原因还是行业需求下行之下，带动的公司盈利下滑，在一个下跌的A股中，跌幅超越市场平均水平。从诺安成长混合的表现也可以感受到本次调整电子板块的寒意。
虽然当前仍有很多不利因素，但拉长周期看，在周期底部位置布局，不失为上策。
【机构持仓】
从机构持仓市值看，立讯精密、紫光国微、韦尔股份占据前3。
基金配置仓位水平处于历史相对高位，虽然大盘下跌，但基金配置比例没有明显减仓，仍远高于2019年水平。
【重点方向】
在配置方向上，建议优先选择景气度较好、需求复苏较快的赛道：AR/VR、汽车电子。
元宇宙概念被市场暴炒后也大幅下跌。从行业发展层面，元宇宙仍然处于概念前期，A股大部分元宇宙概念股没有任何投资价值，纯粹割韭菜的行为。
但相对来说，AR/VR处于较快的发展周期，目前产业链主要还是国外巨头的天下，国内如字节跳动等国产公司市场份额仍比较小。而在一些节点上，国产具备不错的竞争优势。
比如电池端，欣旺达、亿纬锂能、鹏辉能源。电源管理模拟芯片方面，圣邦股份。CMOS传感器的韦尔股份。麦克风歌尔股份。存储芯片的兆易创新等。
汽车电动化和智能化带动之下，汽车电子多个赛道都进入快速发展阶段。不管是MCU还是功率半导体，在需求支撑之下，有望成为电子板块增长较好的领域。
当然，目前相关领域仍是国外巨头的天下。在国产替代方面，功率半导体的时代电气、斯达半导，车用MCU方面兆易创新、芯海科技、上海贝岭等公司也在逐步追赶。
【当前A股的配置建议】
当前A股的核心风格仍是以新能源汽车和新能源（锂电池、光伏、风电、储能等）为主。建议目前这个阶段以新能源为主。
在行情的演化中再逐步寻找电子板块优质股的配置机会。
当前价值选股+趋势操作布局个股走势良好：
持仓个股盈利逐步放大，下半年有希望完成新高的突破。
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过往业绩不代表未来表现。以上信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者自行决策，自行承担交易风险。投资有风险，入市需谨慎。
国联证券股份有限公司
投资顾问：倪仁勇
投顾执业编号：S0590620030009
基金执业编号：A20201019005554