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Q1营收超预期,满帮为何赢得逆风增长?

美股研究社

2022-06-09 16:52湖南

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对不少行业来说,因为春节假期,一季度都是传统意义上的淡季,加上疫情影响,对物流行业的影响也加大。

不过,满帮(NYSE:YMM)于6月8日美股盘前发布的2022年Q1财报,却呈现出营收增长超预期、盈利能力持续提升的状态。作为数字货运龙头,满帮是如何实现这种正增长的?

核心指标稳步增长,数字货运韧性十足

满帮一季度财报显示,其报告期内实现营收13.3亿元,同比增长53.7%,超过此前预期的最高值10.9亿元。实现Non-GAAP净利润约1.9亿元,同比增长68%,盈利能力持续提升。

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从物流行业规律看,一季度由于春节假期等多重因素,无论是货运发运端还是物流运力本身都会出现周期性下滑。另外,一季度末期还有部分地区疫情反复,也影响物流行业的运转。不过,正因为如此,满帮的增长更展示出它在数字货运领域的发展韧性。

运营数据方面,满帮一季度成交GTV达536亿元,同比增长4.2%,履约订单数2520万,同比增长13.6%。

GTV不会说谎,它代表货运需求的涌入和增长。满帮的增量更多是来自于自身在数字货运层面的动作,这带动了满帮平台上交易量的增长。按收入结构看,核心收入来源——货运匹配服务营收同比增长60.9%至11.186亿元。

关于这一点是如何实现的,或许可以从满帮运力供给,也就是司机和货主这两端找到原因。

满帮财报电话会议上,其董事长兼CEO张晖提到,过去12个月有约350万活跃卡车司机完成了货运订单。同时,平台货主会员的 12 个月留存率以及响应订单的司机次月留存率均保持在85%左右。

众所周知,由于满帮平台自身的业务范畴是提供信息服务,而非参与交易。所以对它来说,最关键的问题是在运力关系网中,达成货主、承运人、平台三方的信任与平衡。留存率正是这一点的反映,只有另外两方用户活跃度和粘性有所保证,才能进一步开展会员等商业化动作。

满帮管理层在投资人电话会中提到,一季度有更多的非会员货主升级成为会员,这就不得不提到满帮对平台生态的治理。

举个例子,一季度满帮推出首套货主信用等级体系和成长机制,体系上线以来,有66.6%的货主有主动提分行为。因此,满帮通过激励货主,就能够推动他们重视良好交易习惯的养成,直接作用于货运物流生态。

另外,满帮针对低价货源、倒卖货源治理开展“春风行动”,2021年11月至2022年3月期间,拦截低价货源219万次,向货主发出低价提醒1902万次,提醒后加价率达32.2%。司机找货和货主发货的效率都更高了,提高了平台带给两方的价值。

可以推测,随着更多的货主和承运人因为交易便利、生态优越性选择满帮,平台的网络效应就会扩大,进一步吸引更多的用户群体。

或许,这就是满帮自己的飞轮。在此基础上,为中小直客提供找车服务的委托货等其它业务,也可以更好地开展。而营收增长,也将以这种逻辑来驱动。

行业加速回暖,二级市场的满帮值得关注?

在营收大涨的光环之下,满帮一季度净亏损收窄至1.92亿元。值得一提的是,这还是在它研发投入扩大的同时实现的。一季度,满帮研发投入从去年同期的1.38亿,提高到今年的2.21亿元。

实际上,在货运物流领域的顶层设计中,《“十四五”数字经济发展规划》、《综合运输服务“十四五”发展规划》等国家物流政策,都提出了加强创新,打造智慧物流等要求。数字货运的信息化和智能化,需要研发方面的长期投入。

满帮CEO张晖也认为,中长期来看中国物流行业整体仍然保持着强劲的发展态势。数字化是物流行业的未来趋势,加之国家层面支持现代化转型政策的加速出台,有利于满帮持续打造数字化、持续化、智能化的物流产业链。

从2022年以来物流行业整体的运行态势看,疫情影响正在散去。中国物流与采购联合会发布的中国公路物流运价指数显示,行业景气度快速回升,供需均有好转。

对此,满帮也给出了积极预期,它预计2022年第二季度总净营收将在15.6亿元至16.4亿元,同比增长39.4%至46.3%。

从运行模式来讲,由于满帮对交易信息流通的贡献,公路货运“三空”(空驶、空置、空载)状况是加速减少的。这可以视为向效率要经济,也是数字货运的目标之一。同时,由于网络密度和货运效率的提高,满帮对公路货运减碳排放的作用也越发突出。

一季度财报发布后,满帮股价一度大涨。从整体估值水平看,满帮已自5月底大幅反弹超60%,对应着中概股整体回暖。

实际上,近期国家发改委已表示,将协调有关部门,为全面恢复物流运行营造宽松环境。这意味着货运物流行业的发展条件将更宽松。

随着时间推移,满帮集团或许能够迎来自身业绩与估值的双击。

来源:美股研究社

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