有没有一种股票购买后你就不用管了，用固定的投资方式来实现养老？
2017年当时的长江电力，它拥有中国最大的四个水电站和另外两个在建的大型电站（乌东德和白鹤滩）。 换句话说，长江电力的业务是非常纯粹的，是纯粹的水电业务。 而且这种业务相对简单，只要年供水稳定，发电就能保持稳定，水电成本基本为折旧摊销和运营费用。 毛利率可以保持稳定；有了强劲的现金流，公司巨大的财务费用将逐年减少。 也就是说，公司盈利能力将长期保持稳定。在国家“双碳”战略的指导下，水电肯定会优先使用。 同时，随着上游梯级水电站的逐步投入使用，这些水电站的发电量也将增加。 根据公司的分红比例，只要分红后股价足够低，公司就可以继续使用分红继续购买，从而进一步增加收益。
2017年的时候，你只能读到2016年的年度报告，所以这样想很正常。根据利润表来看，13.34亿投资收益仅占209.4亿上市公司净收益总额的6.3% 。尽管非营业收入高达29.12亿美元，但财务报告显示，这基本上来自于增值税返还。增值税返还于2016年结束，2017年后非常低，不构成主要变化因素。
同时，公司的投资资产主要用于出售金融资产711.5亿元和长期股权投资131亿元，而营运资产超过2,000亿元的比例也较低。公司的财务支出高达66.79亿元，占利润的比重较大，主要是公司的高息债务。资产负债表上有163亿美元的短期借款，268.5亿美元的长期借款，276.6亿美元的应付债券，526.9亿美元的应付项目也包含利息。虽然有息债务如此之高，但公司的净经营现金流约为390亿元，如果不算分红等投资的话，几年内就可以还清1200多亿的有息债务。最后，从公司的收入结构来看，四大水电站贡献了几乎所有的收入。所以当时将长江权力作为养老金股票来评判是正确的。
时间来到2022年，我们看长江电力2021年的年报，发现很多变化。这种变化似乎与我们最初的设定有些不同，长江电力也不是绝对稳定的，因为投资项目越来越多，投资收益的波动会对长江电力的净利润造成一定的扰动。
2021年长江电力企业投资风险收益54.26亿，占公司实现净利润264.9亿的20.5％，投资项目收益成了一个公司经营净利润的重要因素组成部分。而从资产负债表分析来看，公司的长期进行股权资本投资高达607.2亿占公司固定资产的比例也不容忽略。5年时间长期股权投资余额增长了近500亿，如果没有加上一些其他国家权益投资管理工具、债权投资和其他非流动金融机构资产不断增加额度，投资性资产5年时间成本增加额超过了500亿。用通俗易懂的话说就是中国长江电力已不再是一家单纯的发电技术公司，而是通过发电和投资并重的公司。
进一步分析公司投资收益的来源，54.26亿元中的28亿元主要来自被投资企业的利润，5.5亿元来自处置长期股权投资产生的投资收益。具体的表现形式是在二级市场上出售相应的股票。2021年，四川投资能源公司和上海电力公司的部分股票被出售，这两只股票在2021年收益良好。通过大幅增加对月桂尔电力的持股，长江电力成为月桂尔电力的三大股东，投资收益为15.79亿元，仅为资产估值方法的改变所产生的收益。股票上涨后的抛售和后一种估值方法的改变产生的收益率可持续性不强，且波动性较大。投资收入的稳定部分仍取决于这些联营企业和合资企业的利润是否稳定。
值得一提的是长江电力虽然在二级市场上进行买卖操作，但都是介入的电力领域，并不是像云南白药那样跨界投资。但是我们从结构上来看，并没有大规模投资像水电这类很稳定的资产。 到2021年底，其在火电方面的投资相当大。 国投电力118亿元的投资余额和上海电力13亿元的投资余额几乎都是火电业务，湖北能源88亿元、广州发展39亿元、神能36亿元的资产也占很大比例。 2021年煤炭价格飙升时，国投电力和上海电力成为优质盈利资产。 但湖北能源、广州发展和神能相应的火电业务出现亏损。 其中，广州发展的火电业务毛利率为-9.45%。
我真的不明白为什么公司要投资这样的股票。 可能很便宜。 当然，也有一些公司有很好的潜力，如湖北清能、四川投资能源、贵阳电力、清街能源等公司占比较好的比例。 另一公司向云南华电金沙江中游水电开发有限公司投资50亿元，占23%股权。 根据发展规划，可能有几个大型水电站。 投资这项业务是基于对电力行业的了解，误差的概率不太大，但可能带来一些波动。
就收入结构而言，自2020年以来，公司在其他行业的收入增加了10亿美元，2021年还在继续增长。从公司的年度报告来看，没有具体明示，通过检查资产的变化，应该是秘鲁资产的收购增加了收入。其他行业应该是配电经营的业务，其他可能的海上水电业务，这两者也都是比较优质稳定的资产。展望未来，乌东德大坝和白鹤滩大坝已经在建设中，但相应的资产尚未定价。根据以往的惯例，上市公司的股东不能输。
也就是说，在不久的将来，长江电力将由中国最大的六个水电站建设，加上秘鲁的配电和少量水电业务，这是长江电力的基本供应。这些业务波动较小，但会受到上游来水变化的影响，从而导致发电量的变化。但是，随着上游梯级开发的完成，水能的利用将更加高效！原理可以参考下图。
在保持基本盘的情况下，公司会有大量的现金回笼，一方面可以给股东分红。从公司固定资产折旧情况来看，主要资产可以在50年内折旧，几千亿的固定资产会逐渐转化为现金流，所以公司的经营性现金流净额远远超过净利润。在保持良好分红比例的同时，逐步降低资产负债率，从而进一步降低财务成本。这个基本逻辑没有变。但我们需要追踪他的投资业务。随着公司对另外两个巨型电站的收购完成，公司的现金流会更多，用于投资的现金也就更多。只要投资不出太大的差错，基本可以保证。长江电力是典型的养老股。