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做投资生意要崇道而贵德

上海证券报

2022-05-23 07:42上海

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《道德经》里说:“执大象,天下往。往而不害,安平泰。”大致意思是,掌握大道的人,大家都想归顺他;如果归顺他没有受到伤害,大家就会感到安全可靠。上述大道,可以看作是世间万物的运行规律或行事法则。

上述古语对基金投资来说同样适用。基金经理只有掌握了投资之道,才能长期可持续地赚到钱,进而让持有人赚到钱。当持有人有了赚钱效应之后,才会对基金经理产生信任。当这种持有体验持续向好时,信任程度会与日俱增。

陈光明领衔的睿远基金旗下产品就是这样的例子。尽管过去一年多来业绩表现欠佳,但睿远成长价值和睿远均衡价值这两只基金持续被投资者净申购,凸显了投资者的信任态度。

几乎所有的投资人都明白,投资收益的源泉有三:一是企业盈利的钱,二是交易对手的钱,三是央行放水的钱。在上述三种来源中,企业盈利的钱是最为可靠、最本质的源泉,赚交易对手的钱通常不具有持续性,赚央行放水的钱更多是看运气。

从基金行业发展现状看,仅有少部分人笃定赚企业盈利的钱,更多人想从交易对手那里赚钱,或者寄希望于央行放水。

如果在慢牛或者牛市中,有良好专业素养的基金经理,赚中小投资者的钱相对容易,在央行放水时也更有研究优势,通常情况下能够赚到钱,这也是在牛市中后期公募基金频频出现“股神”的重要原因。但是,当市场情绪逆转时,过往的优势会转化为劣势进行反噬,投资者也会亏损惨重。

对于很多基金经理来说,之所以没有笃定价值投资,去赚企业盈利的钱,并不是不知道,而是想赚快钱,冀望快速成名、快速变现。但是,万事万物都有规律,没有企业的长期盈利,哪儿有最终的投资收益呢?缺少了企业盈利,一切盈利都无从谈起。这是投资盈利之道,也是投资的规律。

高毅资产董事长邱国鹭在谈到发展经验时说,根本是要顺着规律去做,不违背规律去做短期正确而长期错误的事情。他特别强调三个方面:一是当公司业务发展与合规有冲突时,合规为先;二是当公司利益与客户利益有冲突时,客户为先;三是当管理规模和公司业务发展与投资业绩有冲突时,业绩为先。上述三个方面,都事关资产管理公司的发展要义。

如果说洞察投资之道是投资的基石,那么赢得投资者信任就需要高尚的道德约束。毕竟,基金公司、基金经理和投资者在投资的认知上存在巨大的差距。相当多的投资者对投资风险收益比缺乏起码的认知,如果基金公司在销售过程中有选择地释放信息,投资者很容易被高收益预期所蛊惑,而忽略了所要承担的风险。

从基金行业发展现状看,在牛市高点顺势发行基金,几乎都是基金公司利用投资者贪图高收益的本性。事实上,在市场高点发行基金,基金公司知道很难有好的回报。但基金公司依然抢发基金、扩大规模,目的就是为了收取管理费,最终结果是让投资者亏了很多钱。基金公司收取了1.5%的管理费,基金投资人亏损15%以上的案例比比皆是。基金公司让投资者失去的,不仅仅是亏损的钱,还有他们对基金公司的信任。

对于资产管理行业来说,信任是发展的基石,犹如毛之于皮。皮之不存,毛将焉附?

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