A股成交金额萎缩60%，地量或已出现
市场情绪：阶段底部将接受考验
两融余额在在4月29日跌至15120万亿元后，近期底部徘徊。随着市场震荡或有反复，但目前看确认低点的概率较大。如果市场情绪能够如期好转，5月下半月就有看点。
何处才是地量？
今日两市成交7701亿元，略有缩量，本轮行情到底何处才是确认底部的地量，争议不小。
对比A股历史成交可以看到：
2007-2013年，两市成交的水平在2000亿元左右，2014年开始加入两融后，2016-2017年，两市的成交金额在4000亿元左右，成交金额有效放大。
2019年大盘见底的时候，成交金额差不多也是2000亿元，远高于过去的历史底部。
所以，我认为必须动态看待A股的变化，这其中主要有几个原因：1.随着GDP的增长，居民财富不断增长，在投资上是增长的态势，观察股票型基金资产规模：
可以看到，股票型基金资产规模是攀升趋势，在牛市的时候大幅爬升随后虽有回落，但处于不断增长的态势，在2021年更是创出历史记录。
同时，随着居民投资结构的不断优化，资管和理财新规的发展，居民借到机构投资权益类资产的比例和总额预计还会继续增长。
目前尚无确切数据来做进一步分析，但是根据上述研究，我判断本轮市场的成交金额和两融余额都会高于过往底部。所以不能僵化认为地量必须达到多少。
对比最近1次市场的牛熊转换：
成交金额从6353亿元下跌到最低2067亿元，降幅67%。
两融余额从10834亿元下跌到7334亿元，降幅32%。
本轮行情成交金额从17111亿元跌至6713亿元，降幅60%。
两融余额从19267万亿元降至15120亿元，降幅21%。
如果考虑到市场扩容的影响，从成交金额看，市场基本见地量。两融余额需要继续观察，但也有比较充分的回落。
更重要的不是大盘，还是看个股的估值水平
本轮行情分化严重，而非以往的普涨普跌。所以经过持续调整后，A股各个赛道的估值水平也有差异。
以宁德时代为例，以盈利预测口径看，当前股价回落后，虽然相比2019年的估值水平略高，但比2020-2021年的估值水平已经大幅回落修正。
所以，经过调整之后，虽不能说A股到处都是黄金，但很多优质个股确实砸出了长期低吸的位置，值得布局！
以上信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者自行决策，自行承担交易风险。投资有风险，入市需谨慎。
国联证券股份有限公司
投资顾问：倪仁勇
投顾执业编号：S0590620030009
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