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摘要
本周公布了美国4月份的通胀数据，CPI与PPI虽然环比均回落，但是同比增速依然处在高位，并且从各分项的领先指标来看，未来高通胀的压力仍将持续一段时间，预示着美联储想要实现2％的通胀目标非常困难，这在一定程度上驱使美联储对于货币政策紧缩的态度更加鹰派，推升美元指数走强。
本周美联储多位官员发表讲话，均透露出将加速紧缩的鹰派态度。鲍威尔重申未来2次会议上各加息50个基点是合理的，并表示，从事后来看，此前早点加息可能会更好。美国最新通胀数据将重新激起市场对美联储加息75个基点的讨论，目前市场预计美联储在今年余下时间里加息接近200个基点，早些时候仅为185个基点。
美国密歇根大学当地时间13日公布的数据显示，美国消费者信心指数5月初降至2011年8月以来最低水平，对通胀的持续担忧影响了美国民众对经济的看法。数据还显示，美国消费者对当前经济状况的评估值有所下降，达到自2013年以来最低；36％的消费者认为通货膨胀是当前经济状况下降的主要原因。
总的来说，目前俄乌冲突持续，全球地缘政治风险加剧；并且由于近期美债收益率快速走高，使得全球金融市场估值收益，股市大幅下跌，带动大宗商品普跌，市场风险偏好快速回落，通胀预期也显著回调。而在名义利率上升但通胀预期回落的组合下，近期实际利率走强，压低了黄金的估值。从市场资金来看，CFTC黄金净多头持仓从3月初以来显著下行，已经接近了2021年的低点附近，并且最近黄金ETF的日度持仓量也掉头向下，市场资金面的抛售压力也较大。
操作策略：
操作上，黄金白银区间操作。
不确定性风险：
全球疫情变化、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
行情回顾
周内金银继续显著下跌，内盘由于汇率贬值，黄金内盘跌幅小于外盘，但内盘白银跟跌，金银比价大幅反弹，周内最高至88以上。本周公布了美国4月份的通胀数据，CPI与PPI虽然环比均回落，但是同比增速依然处在高位，并且从各分项的领先指标来看，未来高通胀的压力仍将持续一段时间，预示着美联储想要实现2％的通胀目标非常困难，这在一定程度上驱使美联储对于货币政策紧缩的态度更加鹰派，推升美元指数走强。
整体上看，当下的金融市场环境风险较高，美联储官员的鹰派态度使得美元短期内回流动能较大，美元指数依然存在上行空间，但同时景气指数已经出现下滑，滞涨甚至是衰退风险加剧，贵金属基本面多空交织。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融
欧元区5月Sentix投资者信心指数录得-22.6，为2020年6月以来新低，目前已经连续三个月下跌。俄乌冲突的影响持续存在，全球金融市场潜藏危机，欧洲的经济衰退也日益显现。
美国4月CPI涨幅仍超出市场预期，美联储大幅加息压力有增无减。美国劳工部公布数据显示，美国4月CPI同比上涨8.3％，较3月的8.5％涨幅有所回落，但仍高于市场预期的8.1％，并继续处于40年来高位附近。
美国总统拜登表示，他可能会取消对中国进口商品征收的部分关税，以帮助控制美国不断上涨的消费者价格。
据美国媒体报道，美国密歇根大学当地时间13日公布的数据显示，美国消费者信心指数5月初降至2011年8月以来最低水平，对通胀的持续担忧影响了美国民众对经济的看法。
2、持仓分析
截止2022年5月13日，SPDR 黄金 ETF 持有量为1055.89吨，较上周减少26.11吨，截止2022年5月10日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为193315张，较上周减少5853张。
截止2022年5月13日，SLV 白银 ETF 持有量为17685.22吨，较上周减少229.68吨，截止2022年5月10日，COMEX白银非商业多头净持仓为19082张，较上周减少8986张。
策略
目前黄金价格的表现依然孱弱，一方面是美元指数的强势，近期美元指数已经突破了105，这是几十年以来的高位，这不光对黄金价格形成压制，也对以美元计价的大类资产估值形成显著负面作用。并且如果美联储后期的货币政策更为激进，不排除美元指数继续上涨。
但是另一方面来说，目前全球都面临高通胀风险，并且这种风险很难通过加息来抑制，过快的加息有可能冲击金融市场，并且从目前全球的景气周期来看，宏观经济已经出现了一定的下行风险，后期滞涨的幅度有可能加剧，并存在一定的衰退风险，作为避险资产的黄金也存在一定的配置价值。
所以综合来看，短期内黄金价格受强势美元影响，偏弱运行，但是长期而言，一旦美国经济增速放缓，美联储鹰派态度缓和，黄金在高通胀低增速的加持下，依然存在多配的价值。沪金2206参考区间398-408元/克，沪银2206参考区间4600-4900元/千克。
操作上，黄金白银区间操作。
三
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