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连续5年跑赢同类平均,全市场占比不到6%,这位基金经理能力稀缺

理财老娘舅

2022-05-10 19:25上海

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什么样的基金称得上持有体验极佳?有的人看重收益,认为每年净值翻倍的基金投资体验好;有的人看重回撤,认为平时可以涨得慢,但在大熊市时能控制好跌幅……大家关注的点不同,答案自会不一样。

而老娘舅认为,犹如“流水不争先,争的是滔滔不绝”,基金的业绩若是每年都能跑赢同类基金整体表现,这样既能兼顾长期收益,在短期内也能有不错的投资体验,便可称得上持有体验极佳。

为了找出这样的基金,老娘舅设置了3个标准。

1.在2017年至2021年这5年内,市场不仅结构性行情频繁,还经历了2018年大熊市、2020年疫情黑天鹅,基金经理想每一年都能收获不错的回报,难度陡然增加。就以这5个年度为考核区间,题出难了,更容易筛选出“高材生”。

2.以普通股票型基金为统计样本,该类基金股票仓位最低80%,对市场风格变化更为敏感。从2017年开始统计,为了结果的准确性,只选取成立于2017年之前的187只普通股票型基金。

3.以普通股票型基金指数的涨幅视作该类基金的整体表现,在187只样本中,找到自2017年开始,每一个年度涨幅都能跑赢指数的基金。

最终,在过去完整的5个年度内,每年业绩涨幅均能超过指数涨幅的基金仅有10只,占比不到6%

(数据来源Wind,2017.1.1至2021.12.31)

在这10只基金中,不买白酒医药与新能源的工银瑞信物流产业A吸引了老娘舅的注意力。掌舵这只基金的基金经理,正是被称为“产业掘金高手”的张宇帆。

攻防兼备的产业投资女将

公开资料显示,张宇帆于2007年加入工银瑞信,从业至今有15年证券从业经验,6年投资管理经验。现任基金经理、投资副总监,当前在管产品两只,业绩均位居同类前列。

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(数据来源Wind,截至2022.4.29)

2016年,张宇帆开始担任工银瑞信物流产业A的基金经理。彼时,国内的物流产业远不及今天发达。张宇帆于行业快速成长的初期开始管理基金,基金业绩也伴随着产业的发展节节上升。

数据统计显示,在张宇帆任职期间,工银瑞信物流产业A年化回报接近20%,长期业绩排名居同类前15%,基金净值走势与业绩比较基准申万物流指数普通股票型基金指数走势相比,超额收益明显。

(数据来源Wind,2016.3.1至2022.4.29)

专心在物流行业深耕的张宇帆,鲜少参与布局近几年的热门赛道。正因为如此,她获得超额收益的难度更大,也更注重控制收益背后的风险,尽可能让基金的收益转换为持有人的收益。

从最大回撤、年化波动两项数据来看,张宇帆表现出了极佳的风险控制能力。

经历2018年熊市、2020年疫情黑天鹅等极端市场行情考验,工银瑞信物流产业A的最大回撤年化波动率在同类基金中排名前20%,基金防守能力很强。(数据来源Wind,2016.3.1至2022.4.29)

整体来看,在管理工银瑞信物流产业A超6年的时间内,张宇帆为广大持有人献出了一只年化收益接近20%、任职期间每个完整年度业绩均能跑赢指数、最大回撤与年化波动都位居同类前20%的基金产品。

在这只持有体验优秀的产品背后,是张宇帆扎实的产业投资功底和攻守平衡的投资体系。

全视野维度下的攻守平衡术

普通人眼中的物流产业,或许是忙忙碌碌的快递小哥,高速公路上行驶的货运卡车。

实际上,随着科技行业的飞速发展,物流产业并非只有运输这一个环节。从物流涉及的细分领域来看,交通运输只是末端比较重要的一环,除此之外,物流产业还涉及客户服务、互联网、航空、汽车、电子、电力设备的制造。因此,如果仅仅以运输环节看待物流,是只见树木,未见森林。

因此,想在物流领域做出成绩,对基金经理的考验是全方位的。

首先,需要对宏观经济周期有深刻认识,便于把控整个物流产业在某个阶段的具体盈利能力;其次,需要能力圈宽广,需要了解到产业涉及细分行业的方方面面;

最后,还需要准确区分行业内不同公司的商业模式,找到公司真正的核心竞争力。

张宇帆恰恰具备这样的投研实力。

自从业以来,张宇帆就一直在投研领域持续精进,凭借着多轮牛熊市的考验中磨炼出一套全视野维度下的攻守平衡术。

我们分三个方面,分别解读下张宇帆的投资体系。

01

宏观定攻守方向

以物流行业投资为契机,张宇帆养成了自上而下,结合宏观经济、政策等多个层面把握市场整体风险收益比的投资习惯。

在进攻上,若宏观环境整体向好,政策有利,货币稳健,会适当增加仓位,并提高仓位估值中枢,捕捉向上弹性;在防守上,对宏观经济、市场情绪、交易量、估值等多个层次进行观察,如果在某个维度出现比较大的风险,会尽量规避,比如在2018年,基金仓位便基本按照80%的最低权益仓位运作,以应对较为低迷的市场行情。

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(数据来源基金定期报告)

02

观铺收益基石

宏观情况决定组合的进攻防守方向,中观行业选择则是组合超额收益的基石。入行以来,张宇帆以最为擅长的制造业板块为基础,不断拓圈至传媒、通信、军工、有色等,把握市场多板块投资机会。

在进攻方向上,张宇帆致力于寻找有潜力的行业,这些行业往往拥有长期广阔的成长空间、快速增长的需求,或在产业链中处于相对强势的环节。比如,抓住军工国有企业混合所有制改革窗口,在2020年下半年增配军工行业,同期申万国防军工指数涨幅约50%。在防守上,行业配置分散以及配置抗跌的行业。比如,在2018年配置公用事业板块以应对大盘的情绪冲击。

(数据来源基金定期报告)

03

微观精选个股

不仅在行业选择上要求“苛刻”,张宇帆选择个股时更是精益求精,主要选择符合行业长期成长方向,且自身有护城河的个股。

在张宇帆看来,“企业自身的竞争力是确保企业适应外部环境变化及长期发展的关键”。在防守上,遵循个股配置分散的前提下,同时极为看重股票的估值。估值不是简单地从PB、PE等指标上确认,而是从公司商业模式本身的估值水平,行业成长性、公司竞争力等因素综合确定公司的估值水平。

(数据来源基金定期报告)

行业、个股配置分散是表象,内里的实质是张宇帆在宏观视野下,结合周期运转,对行业、个股不同风险源的有机整合,由此让整个组合保持较高的“性价比”。

结语

4月25日,拟由张宇帆担任基金经理的新基金——工银瑞信优质发展(A类代码:014666;C类代码014667)正式开始募集,该基金寻找有竞争力的企业,分享企业成长的价值,行业配置范围更加宽泛,也更使得张宇帆更全面的发挥自身全视野维度的投研能力。

除此之外,工银瑞信权益团队的全力支持也是新基金的一大看点,从下方的三个数据来看,这只团队有着出色的投研功底:

01 前文提到的在2017年至2021年这5年间,每年均能跑赢普通股票型指数的10只基金中,工银瑞信有6只;

(数据来源Wind,2017.1.1至2021.12.31)

02 海通证券数据显示,截止2021年12月31日,工银瑞信主动权益超额收益及绝对收益近两年、三年、五年均居权益类中型公司第1

03 工银瑞信旗下权益基金获晨星三年期五星评级、五年期五星评级数量在同行中居第一

攻防俱佳的基金经理掌舵,投研实力出色的权益团队护航,如果你也认可张宇帆的投资实力,可以密切关注这只正在发行的新产品——工银瑞信优质发展。

风险提示:

投研观点仅供参考,不代表任何投资建议或承诺。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件,在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上,选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金有风险,投资需谨慎。

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