在市场经济环境中，企业作为市场主体，为了生存和发展，企业之间的竞争日趋激烈。医药行业具有的高技术、高投入、高风险、高回报的特征，决定了医药企业的发展面临更多挑战。
国内外的医药企业为了提高市场竞争力，扩大企业规模，保持市场持续的竞争优势，采取了不同的发展和扩张方式。其中，企业并购已经成为医药企业选择的主要方式之一。
在国内外医药企业并购过程中，由于企业对并购目标、并购时机、并购绩效、文化整合和协同管理等方面认识上的差异，出现了许多成功和失败的案例。
自上世纪八十年代起，我国逐步引进了国外的并购理论，时至九十年代，我国资本市场逐渐形成，功能逐步完善，使企业并购有了资本市场交易平台，随着我国企业改革的深化和对外开放的扩大，为医药行业的国际化发展提供了新的发展机遇。
同时为适应日益激烈的市场竞争，并购逐渐成为医药行业资本运作和资产整合的主要操作方式。而企业间并购的目的，就是通过并购扩大企业规模，在国内或者国际市场上提高企业竞争力，进而获得更多的利润。
一、广州药业与白云山的基本概况
并购方广州药业股份有限公司和被并购方广州白云山制药股份有限公司，都属于广药集团。2010年11月，《关于加快医药行业结构调整的指导意见》出台，这正是两家企业并购的前夜，《意见》提出要坚持发挥市场机制作用与加强政策引导相结合，推动医药行业结构升级，重点推进生物医药技术创新与产业化。
广药集团充分利用政策优势，谋篇布局，并购重组，实现跨越式发展的战略目标，成为我国医药行业并购的成功典型案例。
1.广药集团和实际控制人
广州医药集团有限公司（简称广药集团）成立于1996年8月7日，是广州市政府授权经营管理国有资产的国有独资公司。获得了大量的市、省、国家以及世界级荣誉，“2011年度全国医药工业百强榜”中荣获第一名。
2012年被国家中医药管理局评为“传统名优中药保护与生产示范基地”。“2019年中国品牌强国盛典榜样100强品牌”，“2020年中国装备制造业100强榜单”。
“2020年7月上榜中国最具价值品牌100强”，企业与国内数十所著名的高等院校和科研机构开展全方面的学术交流与合作，与具有国际先进水平的西门子德马泰克公司开展了紧密合作。
广药集团是国内最大的中成药生产基地，拥有华南地区最大的现代化药品物流中心，主营中成药和化学原料药，有着悠久的制药历史，旗下的广州药业和白云山是两家上市公司，其实际控制人为广州市国资委。
2.广州药业股份有限公司
作为并购方，广州药业股份有限公司于1997年9月1日由3家广州药业股份有限公司医药贸易企业和8家中成药制药企业合并成立，1997年10月在香港上市，2001年2月在上海上市。
是国内最大的中成药制造企业，有着悠久的中成药制造历史，企业主要依靠医药制造和医药商业盈利，拥有众多的老字号品牌以及丰富的产品资源。所属中华老字号“陈李济”已有415年制药历史。
广州药业也是国内最大的医药贸易商之一，具有华南最大的医药零售网络和医药物流配送中心。现经营上万种西药、中药和医疗器械产品。其实际控制人为广药集团。
3.广州白云山制药股份有限公司
被并购方广州白云山制药股份有限公司成立于1992年，由原广州白云山企业集团所属制药企业组合成为股份有限公司，并于1993年11月作为广州市首批上市公司之一，在深圳上市。
也是我国最早的上市公司之一，白云山多年来始终注重品牌建设，获得过国内外众多的荣誉，曾被国际机构评为医药类上市公司经营状况第一名，其品牌的知名度和美誉度在全国形成了强大的影响力，成为我国驰名商标。其实际控制人为广药集团。
二、广州药业并购白云山的动因
1.国家产业政策的推动
根据国内外经济形势，考虑到国内经济结构必须适应国际市场竞争环境，产业必须升级才能适应国际医药市场大环境，所以国家出台了一系列的政策以推动国内医药行业的长期发展，壮大医药行业规模，培养一批具有国际竞争力的医药企业。
在2010年底国家出台的《关于加快医药行业结构调整的指导意见》和《建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制和指导意见》，其中要求医药百强企业的销售收入要占到全行业的50%以上。国家出台的一系列政策表明了国家对医药行业改革的决心和力度，也正是医药行业并购来源于政府层面的外部动因之一。
2. 企业自身发展与生存需要
企业为了实现企业实现规模化、跨越式发展，通过企业并购达到资源整合、业务整合，规避集团内部同业竞争问题，完成整体上市，从而提高更大的市场竞争力。预期并购之后，企业将追求在以下几方面发挥协同效应。
（1）管理协同效应
如果并购的两个企业管理水平处于不同的层次，应该是管理水平高的带动管理水平低的企业，从而低效率的企业管理水平得到了提升。当然，作为广药集团内部的两个主力企业，广州药业和白云山的管理水平应该是相近的，并购之后达到了优势互补。
并购之前，各子公司各自为营，管理费用重复，关联交易严重，资源浪费，力量分散，难以形成规模效应，制约了集团整体实力的发展，尤其研发能力和品牌实力无法与国际医药巨头抗衡。并购之后，两家企业技术设备和管理资源等所有的有形资产和无形资产将实行统一调配，降低管理费用，提高管理水平和管理效率。
（2）技术协同效应
并购能够促进企业技术创新，壮大研发队伍，甚至可以建立起企业自己的实验室。并购企业可以共同享有专利技术，充分提高技术的利用率。并购之前，广州药业和白云山的技术力量是分散的，研究费用是重复的，甚至技术设备的投入也达不到两家企业通盘考虑。
并购之后，技术力量会得到迅速地放大，研发投入也有了很大提升，技术资源达到高度统一使用，将发挥更大作用。
（3）经营协同效应
并购可以使企业节约管理费用、营销费用，提升研发费用，提高企业在经营过程中的抗风险能力。并购之前，两家企业的采购成本和销售成本都是重复的，费用重叠自然会抬高产品成本，影响盈利能力和竞争能力。
并购之后，企业的采购成本和销售成本都会有所下降，从而降低生产成本，提高产品竞争力，同时提升企业的销售净利润，盈利能力得到了增强，使企业的整体经营能力得到进一步的提高。
（4）市场协同效应
企业并购后所产生的市场协同效应会表现在现金流或市场份额等多方面的变化上。并购之前，广药和白云山有各自的市场营销网络，但营销力量和品牌影响力是分散的，对市场的控制力、人脉关系也是分散的。并购之后，企业直接扩大了市场营销网络，提高了市场地位，增加了市场份额，形成了更强的市场竞争力。
并购后，企业现金流明显呈现出逐年上升的态势，由2012年的101.39亿元，持续增长到2019年的632.88亿元，达到了并购预期。
（5）财务协同效应
作为广药集团内部的兄弟企业，广州药业并购白云山取得了较为明显的财务协同效应。并购之前，两个企业的资金利用率偏低，特别是闲置资金，没有达到最理想的理财效果。
节税效果不明显，财务费用重叠。并购之后，不仅可以降低财务管理费用，而且可以形成更大的财力物力，同时股票价格也将因并购重大事项而产生利好效应，让广大投资者看到并购之后的新白云山的发展潜力，控股股东也会因此大幅度增值。
三、并购实施步骤
并购对企业来说属于重大事项，并购前要进行精心准备工作，即要对并购目标进行详尽的调查，掌握准确的企业资料，又要对国内外经济环境和政治环境，以及行业环境有一个正确的了解和预判。广州药业并购白云山从发起阶段到完成并购，经过了如下几个步骤。
1.设立并购项目组
项目组要结合企业的发展战略，运用科学的分析方法论证并购的必要性，明确并购的意义，在此基础上，制定调查研究可行性并购方案，制定谈判内容，最终执行并购方案的全部工作。
项目组成员需足够专业，应该由财务部门、技术部门、设备部门、战略部门以及法律顾问等所有相关部门的精干人员组成。项目组要全程参与把控、协调整体并购工作。
2.明确并购动机
并购要结合企业的发展战略，明确并购的意义和目的，认清本企业自身发展的需求与不足，找出企业最突出的短板，论证并购的必要性。并购最基本的动机就是促进企业的发展，也就是企业通过并购所要追求的“协同效应”。包括管理协同效应、技术协同效应、经营协同效应、市场协同效应以及财务协同效应。
3.展开对目标公司的调查与评估
在研究需求与动机的基础上，将展开对目标企业的调查评估工作，包括目标公司的财务债务、产品、市场、人才队伍，技术力量及管理水平等各方面，最后形成科学并切实可行的并购方案。
并购前期的调查工作对于并购能否顺利实施具有非常重要的意义，调查内容也是非常的纷繁复杂，比如对目标企业的资产或股权的权属情况的调查就尤为重要，涉及到怎样避免并购风险，选择什么样的并购交易模式的设计，是资产收购还是股权转让，这些并购所涉及到的方方面面的问题都将取决于整个调查工作质量。
结语
通过并购，广药在产品营销、企业文化、采购、财务、管理等多方面进行了一系列的整合，企业规模和市场规模都有了迅猛的发展，营业总收入提高了数倍之多，并购之后完成了整体上市，进一步巩固了自身行业龙头地位，实现了企业既定的并购战略目标。
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