五一小长假前的最后一天是所有A股上市公司必须发布2021年年报的日子，江苏省最大的民营企业苏宁易购“压线”发布了年报，从经营数据来看既在情理之中又在意料之外。
情理之中指的是苏宁易购遭遇了巨额亏损，2021年对于苏宁来说是有史以来最困难的一年，创始人张近东甚至因此辞去了苏宁董事长职务，正式退居二线；意料之外指的是大家都知道苏宁易购亏损严重，但在江苏国资委施以援手后居然还亏了那么多。
根据财报显示，苏宁易购全年亏损432.64亿元，这个数字为华东六省一市所有上市公司之最，甚至比亏损榜中的第二与第三位加一起还要多。
苏宁的亏损早在3年前的2019年就已经有苗头了，2019年的纸面盈利虽然为98.42亿元，但这是靠变卖资产换来的，去除“卖家”后的利润叫作扣非净利润，2019年该数字为负57亿元。
2020年苏宁易购“再退一步”，净利润为负42.74亿元、扣非净利润为负68.06亿元。
不过即便如此，苏宁易购2019年和2020年的亏损依然无法和去年相提并论，432.64亿元的亏损是2020年的10倍不止。
苏宁到底亏在哪里？未来还有没有翻身的可能？
回答这两个问题前先回顾一下江苏国资委对这家巨型民企的救助。
江苏国资委驰援110亿元
作为曾经的江苏骄傲，苏宁易购不仅为江苏省贡献了大量税收还为全国创造了大量就业岗位，本地人毕业后如能成为苏宁的员工算得上是一份体面的工作。
所以当苏宁发生现金危机时江苏国资委出手相救了，不只是为了面子、更是为了当地老百姓与社会稳定。
2021年江苏国资委先后两次通过旗下管理的产业基金购买苏宁易购的股权。
第一次出资31.82亿元买下了苏宁易购5.2亿股股份，占总苏宁易购全部股份的5.59%。
第二次手笔更大，花了88.24亿元买入苏宁易购16.96%的股份。
两次投资一共为苏宁集团带来了110亿元现金，张近东拿到这笔钱后解决了集团内部最紧迫的那几笔债务，这才保住了整个集团，不至于走上重整、甚至破产清算的局面。
当然，经此后的苏宁已经不能再算是纯民营企业了，国资持股累计超过了20%，江苏国资委实际上是苏宁易购背后的最大股东。
营业收入与营业成本均出现大幅下滑
2021年的亏损额是2020年的10倍以上，到底是什么原因造成的呢？我们来比较一下苏宁易购这两年的财务数据。
2020年和2021年苏宁易购的营业收入分别为2522亿元与1389亿元。
营收下滑44.92%是苏宁易购巨幅亏损的主要原因吗？并不是，因为营收下滑的同时营业成本也下滑了，2020年苏宁易购的营业成本为2245亿元、2021年只有1297亿元。
营业收入减去营业成本后得出的营业利润分别为277亿元和92亿元，只差了135亿元而已。
同时，2021年苏宁易购在财务费用、管理费用、销售费用、研发费用上的支出少于2020年，这意味着两年间的差距进一步缩小。
不过这就更奇怪了，问题到底出在哪里呢？
前期错误一把算到2021年里
要找到苏宁易购2021年巨亏的真相还是得深入阅读年报。
我从公司的利润表中看到了两个非常显眼的数据，一是投资损益、二是资产减值损失。
2020年苏宁易购的投资损益和资产减值损失合计为2600万元；而2021年仅投资亏损就达到了负116.86亿元、资产减值损失更是高达163.85亿元，两者加一起为负280.71亿元。
看来这才是苏宁易购2021年巨亏的关键。
投资损益很好理解，普通人也会有类似的情况，比如年初花10万元买了一只股票，之后股价下跌，年底的时候市值变成了6万元，当年的投资损益就是负4万元。
苏宁易购的投资损益基本上也是这么一回事，只是投资对象并不是上市公司股份而是各类非上市公司股权。
资产减值损失是会计上的一个概念，通常发生在买入固定资产、无形资产以及长期股权投资过了一段时间发现这些玩意的价值非但没有上涨反而下跌了，当年买入的成本价与现在市场价之间的差额就是资产减值损失，说白了也可以简单理解为投资后发生的亏损。
我们都知道苏宁为了拓展经营领域前期投资了很多不同类别的项目，比如房地产、体育、酒店、金融等，这些投资项目基本上没有一个给集团带来正收益，反倒拖累了苏宁易购，直至使其陷入债务深渊。
我从财报中摘录了几个比较著名且亏损额度较大的项目。
一是苏宁易购投资了星图金服，由于该公司2021年发生巨额亏损导致资产市价大幅降低，苏宁易购计提了与星图金服有关的资产减值准备约86.18亿元。
二是苏宁参股了深圳恒宁，这是一家由苏宁易购和恒大地产共同发起设立的公司，恒大现在都成什么样子了，苏宁自然跟着一起倒霉，前期投资款全部打了水漂，2021年计入了投资损失102.85亿元。
光是这两项亏损就已经达到了190亿元，另外还要算上投资天天快递、家乐福中国等发生的数十亿元资产减值损失，累加在一起早就超过了200亿元。
前期盲目扩张带来的损失终于体现在了苏宁易购的财务报表之中。
ST易购能否转亏为盈？
苏宁易购是苏宁集团旗下最重要的产业，作为曾经达到过千亿市值的上市主体，2022年5月6日开始就要因连年亏损被实施退市风险警示了，苏宁易购变成了ST易购。
不过，在我看来这不一定是坏事。
2021年亏了432亿元，数字很惊人但前文提到过亏损中的大部分金额为投资损益和资产减值损失，这些均是前几年留下的“坑”，不意味着2021年真的流失了400多亿元现金。
现在一把全部算到2021年后苏宁易购未来的财务报表能够轻装上阵，有点从头开始的意思。
苏宁易购于近期除了公布2021年财报外还发布了2022年一季度财报。
2022年一季度苏宁易购亏损10.28亿元，今年一季度虽然仍未止亏但相比于去年四季度来说亏损幅度进一步减少，这是好的迹象。
与此同时，2022年一季度的EBITDA为2.6亿元，实现季度转正，这是苏宁易购近几个季度来的首次转正，意味着公司经营层面上逐步迈入正轨。
2021年年报中苏宁易购用了四页描述2022年的发展展望，其中提及的全年目标包括家电3C业务全年盈利，这项业务是苏宁的老本行、也是核心业务，3C家电起来的话整个集团将实现蜕变，目前来看，3月已经实现了单月盈利。
苏宁易购的2021年走得太艰难了，2022年前路依然充满艰辛，但我看到了希望。
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