2021年，丽人丽妆出现了增利不增收的情况，这是丽人丽妆近五年来首次营业收入下滑的现象，与此同时，公司的存货持续攀升，货币资金有所减少。
截至4月25日，丽人丽妆以跌停收盘，降幅9.99%，股价为14.60元/股，股价早已腰斩，较最高点下跌幅度超过7成，市值为59亿元，较巅峰222亿元缩水逾163亿元。
增利不增收，存货、应收高企
2021年，丽人丽妆交出一份营收下降、净利增长的成绩单，实现营业收入41.55亿元，同比大幅下降9.67%，而归母净利润4.11亿元，同比增长20.99%。
这是丽人丽妆近五年来首次出现营业收入下滑的情况，而从季度来看，丽人丽妆2021年的营业收入增长率加剧下滑，没有改善迹象，分别为15.51%、-4.38%、-2.15%、-22.56%，2022年是否延续上述营收下降趋势，尚且未知。
另外，丽人丽妆2021年的归母净利润各季度同比增长率分别为5.01%、49.06%、35.76%、0.96%，波动较大，第四季度同比增幅不足1%，并非是一个好迹象。
在上市公司中，出现增收不增利的情况较为频繁，而像丽人丽妆此般出现增利不增收的情况还是比较少见的，丽人丽妆为何会出现上述情况呢？
丽人丽妆是国内领先的化妆品网络零售服务商，是品牌方的重要合作伙伴和线上消费者的主要服务提供者之一，是联结品牌方和终端消费者的重要桥梁，主要受品牌方的委托，在线上开设、运营官方旗舰店，实现产品的在线销售。简单理解，丽人丽妆是个赚差价的中间商。
按销售模式来看，丽人丽妆的营业收入构成由电商零售业务、品牌营销运营服务、其他构成，2021年的收入分别为38.72亿元、2.17亿元、0.66亿元，其中电商零售业务收入同比下降11.25%。对此，丽人丽妆表示，主要系公司在报告期内存在着部分合作品牌旁氏、凡士林等从电商零售业务模式转变为品牌营销服务模式。
据短平快解读了解，电商零售业务是指丽人丽妆以买断方式向品牌方或其总代理采购产品，该销售模式也是丽人丽妆收入的主要来源，2021年收入占比高达93.19%。
在营业收入大幅下降的同时，丽人丽妆的存货价值则是持续攀升，为12.61亿元，同比增加3.84亿元，增长率高达49.23%，占流动资产比例多达40.4%。
具体来看，丽人丽转的存货包括库存商品、发出商品、在途存货和周转材料，主要以库存商品为主，账面价值为12.2亿元，同比增加4.14亿元，增长率高达51.28%。
高企的库存商品弊端是显而易见， 如果因个别商品滞销而出现接近有效期的情况，或者部分商品由于仓储物流等环节出现部分损坏，将导致其可变现净值下降，则丽人丽妆需对该部分商品计提存货跌价准备。
2021年，丽人丽妆计提存货跌价损失为0.6亿元，对公司的盈利能力产生不利影响，而在2020年其存货减值损失为0.86亿元，两年合计1.46亿元，侵蚀了公司的利润。
存货之外，丽人丽妆近两年的应收账款同样高企，分别为1.42亿元、1.41亿元，2021年存货、应收账款之和达14.02亿元，占总资产比例达40.83%、占流动资产比例达44.92%，远远超过货币资金。
2021年，丽人丽妆的货币资金仅11.6亿元，同比减少3.19亿元，降幅为21.6%，这也是近5年来货币资金首次出现同比下降的一个年度。另外，丽人丽妆的经营活动产生的现金流净流出1.34亿元，同比大幅下降176.39%，连续两个年度同比大幅下降。
解禁后，股东接连套现
2021年9月29日，丽人丽妆首发上市限售股票解禁后不久，公司的股东接连发布减持规划，迫不及待进行减持套现操作。
10月16日，丽人丽妆两大股东Milestone EcomI（HK）Limited（以下简称“Milestone”）、Asia-Pacifice-Commerce OpportunitiesPte.Ltd.（以下简称“Asia-Pacific”）因自身资金安排，拟减持丽人丽妆的股份均为不超过1,200,000股，减持比例不超过0.3%。
12月18日，Asia-Pacific按计划完成减持，减持套现金额2922万元，持股比例从5.26%下降至4.96%。四天后，即22日，Milestone也完成减持，减持套现金额2882万元，持股比例也从5.26%下降至4.96%。
今年1月21日，丽人丽妆又一股东发布减持计划。上海丽仁创业投资合伙企业(有限合伙)（以下简称“丽仁”）及其一致行动人上海丽秀创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“丽秀”）合计持有丽人丽妆的无限售流通股44,553,723股，占公司总股本的11.08%。
因自身资金需求，丽仁、丽秀拟减持丽人丽妆的股份分别为不超过8,040,600股、3,848,700股，减持比例分别不超过2%、0.96%。尚无减持进展。
据短平快解读了解，丽仁、丽秀的设立原因系为将原北京丽人丽妆股东所间接持有的丽人有限股权进 行还原，两家公司的执行事务合伙人均为上海丽承，上海丽承的控股股东为丽人丽妆董事、副总经理黄梅。
值得指出的是，去年11月12日，丽人丽妆第三大股东Crescent Lily Singapore Pte.Ltd.(以下简称“Crescent Lily”)在未披露减持股份计划的情况下，违规减持205,400股份，套现金额合计528万元。
该违规减持操作违反《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》第十三条：“大股东、董监高通过集中竞价交易减持股份的，应当在首次卖出股份的15个交易日前向本所报告备案减持计划，并予以公告”的相关规定。
对此，Crescent Lily说明本次减持操作系相关工作人员的误操作，并非其主观故意行为，并致歉。
对于该说明，投资者自行判断，问题是，Crescent Lily仅仅是致歉就可以了吗，难道不应该付出实际行动，例如把违规减持套现金额上缴公司？
二级市场上，丽人丽妆的股价上市后连续斩获多个涨停板，最高点为55.10元/股，但此后开始波浪式快速下滑，而从2021年6月之后，丽人丽妆的股价开始了长时间的下跌。
截至4月25日，丽人丽妆以跌停收盘，降幅9.99%，股价为14.60元/股，股价早已腰斩，较最高点下跌幅度超过7成，市值为59亿元，较巅峰222亿元缩水逾163亿元。
上市公司的股价波动受到多种因素的影响，如基本面、实控人、股东、高管减持、重大不利消息等等，对于丽人丽妆而言，存货、应收账款高企、货币资金减少，再叠加数位股东集体减持公司股票，公司遭遇投资者用脚投票也是意料之中。
未来，短平快解读将持续关注。
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