近日，A股五大上市险企相继披露了2022年第一季度保费收入情况。除中国人寿外，中国平安、中国人保、中国太保及新华保险四家均实现同比增长。
综合来看，在疫情反复和代理人大量流失等因素交织影响下，寿险整体增长持续承压。“俄乌战争”等外部因素及宏观经济压力等，导致开年以来资本市场投资端业绩不太理想，权益市场疲软，各大险企一季度净利润承压。但财险则实现恢复性增长，尤其是车险表现亮眼，可谓“喜忧参半”。
从市场反馈来看，2022年以来中央及各部委持续释放积极维稳信号，在疫情缓解和刺激性经济政策的期望下，保险业受益于地产、银行板块股价上行，有望实现较好的投资收益。同时，各大险企在经历转型阵痛后，有望进入下一轮快速发展期。
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保费破万亿实现正增长
据披露公告显示，今年一季度，五家上市险企累计实现保费收入1.01万亿元。除了中国人寿保费收入有所下降，其余四家均呈正增长。
作为寿险一哥，中国人寿一季度累计实现原保险保费收入约3150亿元（未经审计），同比下降2.75%。
中国平安一季度累计实现保费收入2464.77亿元，同比增长1.11%。其中，平安财险、平安人寿、平安养老险、平安健康险实现原保险保费收入分别为730.18亿元、1626.14亿元、67亿元、41.46亿元。
中国太保一季度累计实现保费收入为1487.32亿元，同比增长7.23%。其中，太保寿险实现原保险收入994.50亿元，同比增长4.2%，太保财险实现原保险业务收入为492.82亿元，同比增长13.8%。
新华保险一季度累计实现原保险保费收入为648.90亿元，同比增长2.36%。
值得一提的是，作为财险一哥，中国人保一季度寿险和财险均有两位数增长，累计实现原保险保费收入为2323.75亿元，同比增长14.2%。其中，人保财险实现保费收入1521.39亿元，同比增长12.2%；人保寿险实现原保险保费收入597.5亿元，同比增长17.9%；人保健康险实现原保险保费收入204.86亿元，同比增长19.2%。
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财险保费实现恢复性增长
作为财险主要险种的车险业务，三家上市险企在2022年一季度保持较快增长。
以中国人保为例，其子公司人保财险车险保费约占集团一季度原保费收入的27%。结合此前公布的去年年报，中国人保通过改善车险业务结构和业务质量，全年车险业务市场份额同步增长1.4%，保费占比同比增长1%，为历史同期最高值。
分析来看，一季度车险实现正增长因素主要有几方面：一是车险保费综改后一次性基数降低影响消除，带来的同比保费修复性增长；二是同比竞争趋缓。2021年一季度同期，由于 行业车险竞争激烈而导致车均保费基数低，但今年一季度以来则恢复较为平稳态势，车均保费明显提升。考虑到3 月全国部分地区疫情加剧，当月车险保费增速有所放缓。
同时，其他财产险及健康险也增速明显。以平安为例，平安产险实现原保费收入730.18亿元，同比增长10.34%；平安健康实现保费收入41.46亿元，同比增长22.47%。
03
权益市场疲软但长期看好
从资本市场来看，今年开年以来市场波动极大，投资端业绩不太理想，权益市场疲软，导致各大险企一季度净利润承压。
其中，中国人寿2022年一季度净利润同比下降18.9%、中国太保同比下降8.6%、新华保险同比下降25.3%，部分去年同期集中兑现浮盈的公司由于投资端基数较高将面临更大压力。
招商证券非银团队则指出，由于2021年一季度中国人寿和新华保险及时兑现了一定的权益资产浮盈，导致当期利润增速较高，垫高了基数，在2022年一季度权益市场下跌以及利率低位背景下，投资收益率同比将下滑明显。
今年一季度，中国平安净利润有望在低基数下实现增长，主要由于2021年一季度平安对华夏幸福计提了资产减值。但多家券商表示，虽然险企一季度净利润承压，但保险股估值更受未来预期的影响。因此或许会迎来一波估值修复，现阶段处于底部，投资者可“抄底”布局，有望迎来V字反转。
此外，监管部门不断呼吁长期机构投资者增加持股比例，根据银保监会最新披露数据，保险公司配置股票和证券基金的比例距离监管上限还有较大空间。
招商证券指出，2022年以来中央及各部委持续释放积极维稳信号，各级别政府落实因城施策，供需两端政策优化调整力度均有所加大，有助于推动房地产行业和经济健康发展，这会对近期已显著上涨的地产、银行板块构成利好，地产、银行板块股价有望有所表现。而上市险企由于在地产和银行板块的配置金额较大，也有望获得不错收益。
今年面临的经济形势复杂多变，疫情在全球快速蔓延的态势并没有好转，这影响了整个保险业的发展，尤其是以传统销售模式为主的寿险业发展。一季度各家险企呈现的“四增一降”格局，也与市场预测相近。正如中国人寿总裁苏恒轩于2021年业绩发布会上表示，行业要实现高质量发展，转型升级需要新旧动能转换的过程，新的动能尚在培育，这个转换还需要一段时间。
从未来发展趋势来看，行业普遍预期向好。国泰君安认为，2022 年寿险行业仍处基于客户需求转型的阵痛期，看好寿险行业长期满足客户健康保障、财富管理和养老传承等需求的发展前景；财险行业预计短期推出更为严苛的市场化改革的可能性较低，维持行业“增持”。当前上市险企积极洞悉客户需求，更为注重为客户提供满足自身保障、理财和储蓄需求的“保险+服务”，将有利于走出瓶颈并进入下一轮快速发展期。
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