厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！
私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：
（一）净资产不低于1000万元的单位；
（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~
厂长的话
今年前三个月终于过去了，一季度除了CTA产品以外，其他策略产品几乎“全军覆没”。特别是股票类产品，无论是量化还是主观，产品净值都跟着市场大跌而大幅回撤。而去年的百亿私募冠亚军在一季度的大跌中显得尤为亮眼，旗下大部分产品跌幅均超20%。冠军魔咒再现，对我们来说，买产品是否一定要规避上一年业绩爆炸的私募呢？
一季度股票策略基金“扑街”
一直以来，当大家持有的基金或个股出现阶段性大跌时，一般有两种面对方式：
一种是当鸵鸟，删了股票、基金等相关软件，耐心等待“时间的玫瑰”慢慢绽放；另一种则是直视惨淡的市场，反思自己的不足之后做出调整。
这两种方式其实都可以，但当鸵鸟投资成功的前提是持有的标的足够优质，能穿越市场周期，类似过往的茅台等极个别优质公司。
同理，基金后续能否修复净值也取决于基金经理的长期投资能力是否优秀。
有意思的是《时间的玫瑰》作者但斌这几年却不再当鸵鸟，更多的是通过仓位调整来规避系统性的风险。。。
投资能力的验证却需要长期反复的数据跟踪和业绩归因分析，所以对大多数普通投资者而言，单纯的信任基金经理并不会提高你的胜率，搞清楚基金表现不佳的原因至关重要。
近期，厂长会陆续盘点各类策略产品一季度的表现情况，希望能给大家后续的投资带来一些思考。
今天咱们先来看看一季度表现最惨的股票策略产品。
私募排排网数据显示，12011只股票策略私募产品今年第一季度平均亏损12.88%。其中，第一季度取得正收益产品的占比仅为8.90%。
很明显，难赚钱、亏得多是一季度股票策略产品的特点，作为业内风向标的百亿私募们也没好到哪里去。
朝阳永续数据显示，71家百亿级股票策略私募机构今年第一季度平均亏损10.83%，亏损幅度的中位数为10.60。
其中，去年百亿私募冠军冲积资产今年一季度平均亏损22.08%，在百亿级私募中垫底；百亿私募亚军正圆旗下产品平均跌幅也超20%，到底是“冠军魔咒”再现还是策略上出了问题？
冲积资产
首先咱们看看去年出尽风头的冲积资产。
相信绝大部分投资者买冲积都是冲着明星基金经理陈忠去的，去年离开于翼加入冲积时不少投资人就对陈忠抱以厚望。
后续冲积的产品表现也没有让大家失望，旗下代表产品成立于去年4月，在去年下半年产品业绩一度突破110%，冲积也随之斩获去年百亿私募冠军。
数据来源：火富牛
不过今年以来，旗下产品净值表现不佳，不少老产品跌幅均为20%+。
数据来源：火富牛
其实今年冲积的情况也在意料之中，毕竟盈亏同源，重仓的新能源板块遭遇大幅回调。
过往陈忠在于翼时更喜欢核心+卫星的配置，他的仓位管理不错，2018年A股震荡下行，于翼一直处于减仓阶段，下半年维持中低仓位，约在40%以下。
标的上会选择相对安全边际比较高的股票重点配置，主要是白酒、家电、金融地产等，安全边际较低的会作为卫星品种，例如科技创新等。
到了冲积之后感觉陈忠在投资风格上进攻性更强了一些，持仓组合里小盘股占比还蛮多的，比如去年三季度冲积旗下产品就有进入苏盐井神、*ST德新、国力股份等公司的十大流通股东。
进攻性变强，那产品净值的波动自然会放大，所以最大回撤超20%也就很好理解了。
不过尴尬的是冲积在去年9-10月发了不少新产品，截至今年一季度末，这些产品的累计收益在-13%左右，所以如果是因为冲积短期爆炸收益买进去的投资人，那持有至今的体验可能并不太好。
虽然去年11月后冲积选择封盘，但最后买进去的这批客户只能说算是买在短期高点了。。。
当然，大家对冲积也不用太悲观，以陈忠的实力来看，后续的净值修复还是可以期待的，他去年也从于翼带了几位一直合作的研究员去了冲积。
二季度除了估值合理，业绩增速稳定的成长型行业（科技、医药、新能源）龙头以外，冲积还看好稳增长相关地产、基建；受益于通胀和全球能源价格中枢上升的石油、煤炭、化工等。
后续布局愈发均衡的冲积，产品净值波动应该会小不少。
正圆投资
我们再来看看去年的百亿私募亚军正圆投资，这家私募也是人气爆棚。
基金经理廖茂林所管理的代表产品在过去5年属于又稳又能赚的类型，即便今年遭遇了20%+的回撤，基金成立5年多以来的累计收益已经高达36倍。
现今的百亿私募里，满仓满融还能近5年有4年超100%收益的也只有正圆了，关键在2018年跌幅也明显低于沪深300指数。
虽然近期廖茂林所管理的代表产品最大回撤已经接近30%，但好在正圆在去年10月的高点选择了封盘。
近期廖茂林在路演中表示：“以一家私募的角度而言，选择一个好的投资时机，比选择一个好的募资时机更为重要。”
厂长深以为然，也希望以后这种重视客户体验的管理人越来越多。
最近，正圆也在发新基金，原因是他们认为有些板块的细分行业龙头跌出机会了，例如先进制造、新能源、半导体、消费电子等。
这个时点虽然募资难，但是安全边际比去年下半年那会儿高多了，而且厂长也了解到他们的新产品锁定期为2年，对于这种投资风格比较极致的产品而言，锁定期长点是好事，避免投资人拿不住。
廖茂林认为今年的股市会比去年好做很多，一方面现在已经极其悲观加上估值区域合理，他另一方面他坚信政府后续会有一个顺周期的调节动作，起到托底经济、呵护股市的作用。
目前廖茂林最看好的两个行业，一个是光伏，一个是AR/VR，分别隶属于碳中和及元宇宙两大方向。
正圆能否继续过往的辉煌，咱们后续可以继续关注。
厂长这边也有一个想法，如果类似正圆这样的管理人在选择阶段性封盘，咱们是不是也可以考虑减仓或者资产组合再均衡呢？
毕竟他们封盘可能代表着对市场短期并不那么看好，当风险大于机会时，降低仓位或者配置更多防守型资产可能是更好的一个方式。
总的来讲，所谓冠军魔咒不是重点，关键在于基金经理有没有匹配规模的管理能力。