近期日元兑美元大幅贬值，3月份美元兑日元升值了5.86%，今年以来美元兑日元已经升超6.5%，而去年美元兑日元升值11.48%。日元的大幅贬值令其避险货币特征似乎在改变，这引起了市场的高度关注，为何日元会持续大幅贬值呢？
一、美联储加息与日央行宽松
美联储开启加息周期，日本央行仍然维持QE政策，市场认为这是日元贬值的主要驱动因素。由于美联储步入加息与缩表周期，市场预计日元与美元之间的利差会扩张，因此抛日元买美元，进行息差套利，导致日元持续贬值。
而这只是影响日元贬值的表象因素，日元贬值的内在逻辑是日本为美国的附庸，是日元为美元的衍生货币，是日本切割与中国经济之间的关系，是日本国际地位下降，是日美同盟令日本处于地缘风险中心……
二、日本的附庸经济
二战后日本对美国俯首称臣，日本经济也成为了美国经济的附庸，日本产品出口美国需用美元交易，日本赚取了巨额美元顺差，然后用顺差购买巨额美债，日本购买美债额度与日本产品出口美国的规模需同步扩张，否则美国就会限制日本进入美国市场。
这一经济循环等于美国将债务危机转嫁到日本身上，因此日本在与美国的贸易中赚取的美元顺差越多，长期来看日本就会越穷，日本经济也会越低迷，所以日美之间的经济是非自然经济关系。
于是日本大力发展与中国的贸易关系，通过与中国自然经济之间的互补来平衡美日经济矛盾，这令日本经济得以持续发展。但日本政府鉴于美日同盟关系介入印太战略，这令中日之间的自然经济存在变量，因此日元的稳定性开始变差。
三、日本处于亚洲地缘风险中心区
美国近些年来在积极推动印太战略，而日本是美国的马前卒，因此与中国产业链做了一些切割，将部分产业链向印度与越南等国家转移，但这一转移并不算成功。
中国是日本最大的贸易伙伴，日本企业对中国市场的依赖度非常高，但美国正迫使日本改变这一结构，这种情况下日本的经济压力增加。
在美国的挟制之下，日本在中美俄三大国际力量中维持平衡是非常困难的，美欧当前与俄激烈博弈，同盟关系令日本加入其中，并对俄施加了制裁，若俄报复，这对领土狭小且资源匮乏的日本而言无疑是严重威胁。
日本的附庸地位导致日本在地缘战略上身不由己，与中俄两大贸易伙伴的不确定变量增加，这令国际投资者对日元产生了质疑，因此日元的避险货币地位有所动摇。
四、人民币国际地位提升
随着中国的快速发展，我国的经济规模已经将日本经济规模远远甩在了身后，中国经济较日本也更为稳定，长期来看人民币国际储备与支付占比都将超过日元，并取代日元成为国际稳定币，这意味着日元国际货币地位将会下降。
同时印度经济规模未来超越日本经济规模的可能性也比较大，这会进一步降低日本在世界经济中的地位，这对日元都是不利因素。
五、日本债务问题与资产泡沫问题
截止到2021年底，日本国家债务总规模达到了12.69万亿美元。去年日本的GDP为4.94万亿美元，债务占GDP比重达到256.9％。
截至2020年底日本政府、企业和个人投资者拥有的海外资产减去负债所得的对外净资产余额为356.97万亿日元(约合人民币21万亿元)，连续30年成为全球最大债权国。由于日本对外存在净资产余额，因此日本债务比重虽高，但债务尚未出大问题。
但日本的庞大债务规模对利率比较敏感，近期日本债券收益率持续上涨，这对日本的债务显然不利。10年期日本国债持续遭到市场抛售，收益率3月28日报收0.2630%，突破日本央行设定的0.25%上限。日本央行3月28日表示，为有力抑制国债收益率上升，将实施以指定收益率无限制购入国债的操作。
之后日本国债收益率有所回落，但中长期来看日本国债收益率上行概率偏大，若日本央行持续干预债市，会刺激通胀与资产泡沫，会给日本经济留下更大的隐患，这也令国际投资者看到了日本金融市场的潜在风险，中长期来看日元还会贬值。
六、综合评述
日元国际货币地位下降是历史大趋势，这是以美国为首的发达经济体的逆全球化进程所决定的，这一进程正在改变旧的国际货币体系，而日本世界经济地位的下降将会导致日元国际储备与支付占比下降，日元避险货币特征长期来看也将失色，这也是日本从属于美国的代价之一。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）