又是一年财报季，安踏和李宁，国内最大的两家体育用品巨头也再度于擂台上相逢。与很多投资者此前设想的不同，在2021年颇为“低调”的李宁，交出的答卷反倒让市场吃了一惊。
李宁的全年成绩单在3月18日交出，简单来看，它的全年营收达到225.7亿元，同比增长了56.1%，而此前的预估是211亿元；毛利为119.69亿元，较2020年的70.94亿元增长68.7%，整体毛利率为53.0%，同比提升了3.9%；净利润方面，李宁的成绩是40.1亿元，超出了预估的36.3亿元，同比增长136%，其经营现金流也大增136%至65.25亿元。
按照产品种类划分，李宁的营收支柱主要分为三大项：鞋类、服装、器材及配件，而它们在2021年都实现了不俗的增长。财报显示，前两项顶梁柱业务——鞋类全年为李宁贡献了95.06亿元收入，同比增长50%；服装大类贡献收入118.23亿元，同比增长也高达60.5%。至于器材及配件，虽然占比较小但也保持着高增速，2021年同比增长64.9%至12.42亿元。
与以前那个屡屡转型却屡屡失败的李宁不同，如今的“中国李宁”更多是以国潮引领者的身份为人所知，自2018年后，每年的纽约时装周都会成为它爆刷存在感的秀场。在这个国货复兴的年代，李宁的策略无疑稳固了自身在消费者、尤其是年轻消费者群体中的正面形象。
另一方面，李宁并没有像安踏那样收购其他品牌来补强自身，而是选择以限量款高端品牌拔高自身的品牌认知度，保持对于市场潮流话语权的把控。这一点，在其韦德之道品牌上就体现的淋漓尽致——通过签约韦德，李宁成功提升了自身在专业篮球鞋领域的影响力，而这种影响力又可以回过头来反哺悟道、惟吾等多款产品，形成良性循环。
回过头来看安踏，这家巨头的财报则又是一番景象。
安踏的成绩于3月22日正式公布，来得稍稍迟了些。在财报中，安踏仍不忘提及“连续十年位列中国体育用品企业收入第一”的桂冠，当然，它也确实没有丢掉这顶冠冕——财报显示，安踏全年收入同比增长38.9%，达到493.3亿元；毛利也高达304亿元，毛利率则为61.6%，较2020年同期上升了3.4%。利润方面，安踏的经营溢利同比增长20.1%至109.89亿元，首度突破百亿大关；股东应占溢利（含分占合营公司损益）为77.20亿元，同比增长49.6%。
若是按照品牌来细分，安踏主品牌2021年创造收入240.12亿元，较2020年的157.49亿元同比增长52.5%；排名第二的品牌则是安踏于2009年收购的FILA，其为集团贡献收入218.22亿元，同比增长25.1%；最后是包含DESCENTE、KOLON SPORT在内的其他品牌，全年收入为34.94亿元，同比增长51.1%。
从产品种类来看，安踏的产品占比和李宁相差不大，鞋类和服装两项收入相加占到了总收入的96.8%，而配饰占据了另外的3.2%。增长方面，安踏的鞋类业务全年增长了50.7%至191.39亿元，服装则为286.32亿元，同比增长32.1%，配饰收入15.57亿元，同比增长36.5%。
凭借早年对FILA、始祖鸟、阿托米克、迪桑特、威尔逊、可隆等一众品牌的收购，安踏开始以多品牌集团军的形象示人。但这也带来了一个问题——当FILA这类毛利高、品牌定位高的品牌在市场上发光发热时，安踏自身的品牌溢价却没能得到提升。对于多数消费者来说，哪怕他们穿着FILA的潮鞋，也很难将这个品牌与安踏联系起来。很显然，这样的情况不利于安踏塑造像李宁一样的品牌调性，对它的高端化也是一重阻碍。
从本次财报中可以看出，安踏主品牌的门店数量在2021年实际上是处在下滑状态的，其全年门店为9403家，而这个数字在2020年是9922家，2019年则是10516家。另一方面，安踏的资金压力也在一连串并购交易中维持高位，2017年，其资产负债率还只有24.71%，到了2021年，这一数字上涨至49.48%。相比之下，李宁2021年的资产负债率仅为30.29%。
当然，李宁和安踏的缺点在今年的财报中也非常明显——作为体育用品品牌，它们的研发投入还远远不够。从财报来看，李宁在2021年的研发投入占比仅为1.8%，而财大气粗的安踏，其研发投入占比也只是比李宁高一点，为2.3%，较去年同期甚至还有所下降。作为对比，国际体育品牌巨头耐克、阿迪达斯的研发费用率一般保持在10%左右。
对于李宁、安踏们一直在讲的高端化故事而言，研发是极为重要的一环。虽然这会让两大品牌付出不小成本，但这也可以让它们直接提升自身产品力，未来无论是提价还是其他动作都会显得更有底气。若它们真想要在国内超越耐克和阿迪达斯，布局研发无疑是必经之路。