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财联社时评:为什么梁军离职寒武纪震动这么大?

财联社

2022-03-18 09:09

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财联社3月18日电,寒武纪日前公告CTO梁军离职,当日公司股价应声跌去18.38%,市值蒸发近60亿元。上交所也下发监管函,要求就相关事项进行说明。核心技术人员离职并不罕见,但此事引发的市场轰动之大仍然有些不寻常。这折射出了寒武纪,以及整个人工智能行业当下在盈利和技术上选择的两难困境。人工智能被看作下一代科技革命的底层技术,但技术瓶颈目前没有实质性突破,商业化变现能力相对匮乏。

上市获得融资之后,如何提高营收、吸引投资者成了此类公司最紧迫的任务,这很难得到梁军这样技术出身高管的认同。从产业发展的角度,当前投资者对人工智能趋于冷静未必是坏事,市场应该多一些耐心和信心。人工智能底层技术一旦有重大突破,对社会带来颠覆性变革仍然将是巨大的。(评论员 彭科峰)

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梁军放弃7亿股票离职,寒武纪市值蒸发36亿,招股书里隐藏的秘密

投入程度不同,用心的程度不同,对工作效果的影响完全不一样。

2022年3月15日,寒武纪公布了CTO梁军离职的消息,公司市值一天蒸发36亿。

梁军的离职以放弃股票为代价,而按当天265亿元市值计算,梁军放弃股票的价值高达7.7亿元。

为什么离职?

公告说,梁军与公司存在分歧,在2022年2月10日通知公司解除劳动合同。

公司已于近日为其办理离职手续,离职后,梁军将不再担任公司任何职务。

梁军来自华为、海思,2017年加入寒武纪,任副总经理和首席技术官,但不担任董事职务。

华为也是在2017年成为寒武纪的第一大客户,来自华为一家的营收占比高达98%。

梁军与寒武纪存在什么分歧,要放弃7亿多的股票离职?

(1)梁军通过北京艾溪科技中心(有限合伙)间接持有原始股,股份比例:7.66%*37.6%=2.88%

股票市值=2.88%*265亿=7.63亿元。

公告说,按照《持股计划》等文件约定,这部分股票应按照实缴成本加算年利率5%的回购价格进行转让。

而这部分股票的出资额共计5.26万元,与7.63亿的市值相比,连零头都算不上。

(2)上市之后实施股权激励计划,梁军获得的8万股也将作废,这部分市值528万元。

两项相加,梁军离职放弃的股票市值高达7.7亿元。

如果是你,会选择放弃如此巨额股票离职吗?

算完数以后我也挺意外的,决定重新研究400多页的招股书,还有几百页的问询回复,加起来有两本书的厚度。

先来看寒武纪的业绩

根据寒武纪披露2021年度业绩快报,2021年亏损7.65亿到9.35亿之间,扣除非后亏损10亿到12.4亿之间,是不是拿到N亿元的补贴?

而前几年的亏损情况如下图:

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刚上市时,公司市值曾高达1000亿,现在市值200多亿,只剩下1/4了。

寒武纪主要人员的持股情况:

创始人陈天石持股是梁军的10多倍,两位联合创始人王在、刘少礼的持股是梁军的1/4或1/3,三人都是董事,梁军不是董事。

主要人员的薪酬情况,梁军是三人的约3倍左右。

1. 梁军原始股部分受到的约束

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在上市之前梁军没有直接持股,而是通过艾溪合伙持股,艾溪合伙承诺:

(1)股票上市后锁定36个月,但如果到期没盈利按第(2)条锁定。

寒武纪在2020年7月20日上市,所以这时间将在2023年7月到期。

(2)在公司盈利之前,股票锁定3个完整的会计年度,在第4、第5个会计年度每年减持不超过2%,还要遵守股东及董事、监事、高级管理人员减持的规则。

就是如果在2023年底还没盈利,股票锁定期到2024年,而且2024年、2025年每年减持不超过2%(两年加起来最多只能减持4%)

注:艾溪合伙共持股7.66%,除了梁军的2.88%以外,还有其他人的持股。

(3)锁定期满后两年内减持的,减持价格不低于发行价。

寒武纪的发行价是64.39元,所以到2024年、2025年减持的价格也不能低于发行价。

2022年3月16日价格是65元/股,与发行价不相上下了,到2024、2025年会是怎么价格呢?

(4)锁定期满后两年内,每年累计减持不超过50%。

所以,如果想把股票变成钱,至少要到2026年才有机会全部变现。

违反承诺的,收益归公司所有。

2. 梁军作为高管受到的约束

梁军担任副总经理和首席技术官,上市时董事和高管承诺:

(1)公司盈利前,从上市起3个完整的会计年度内不卖股票,就算离职也要遵守承诺。

(2)公司盈利后,锁定期是12个月。

(3)锁定期届满后,在职高管每年减持不超过自己持股的25%。

任职期内离职后6个月内不减持。

任职期满前离职的,就算离职依然按照原定任职期计算锁定期。

(4)董监高在任职期间,未经公司书面同意,不投资同行,不能给同行兼职。

(5)在锁定期满后两年内减持的,减持价格不低于发行价。

(6)离职也要遵守承诺,违反承诺的收益归公司所有。

(7)如果招股书和其他申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,致使投资者遭受损失的,董事、监事、高管也要承担赔偿责任。

3. 梁军作为核心技术人员受到的约束

梁军是公司的核心技术人员,上市时核心技术人员承诺:

(1)公司盈利前,从上市起3个完整的会计年度内不卖股票,就算离职也要遵守承诺。

(2)公司盈利后,锁定期是12个月。

(3)锁定期满4年内,每年减持不超过本人持股的25%。

注:这个限制比董事或高管都严。

(4)违反本承诺的收益归公司所有。

如果到2023年还没盈利,再往后加4年,就到2027年了。

意味着要到2028年才有机会将全部股票变成钱,如果到时还做高管还不能全部减持。

4. 稳定股价措施

公司上市后36个月内,股票连续20个交易日的收盘价都低于最近一年每股净资产值的,公司将启动股价稳定措施。

注:2021年每股净资产是16.07元,发生的概率应该较低。

(1)如控股股东不增持,或者增持后还是没满足条件的,董事、高管要增持,每年用于增持股份的金额不低于上一年税后薪酬的20%(如已满足条件可中止增持)。

(2)6个月内不得卖出增持的股份。

(3)不履行承诺增持的,公司可扣留其薪酬和分红的80%,直到履行承诺为止。

5. 设想一下

虽然表面看梁军拿到7亿多的股票,但想把股票都变成钱,最快要到2026年。

如果公司到2023年还没盈利,则最快要到2028年。

而且需要不做高管才可以,如果做高管不能全部减持。

就是按照最乐观计算,到2026年或2028年才能真正将7亿多的股票变成钱。

而到2028年是什么情况?到时股价能不能高于发行价?能不能真的把这些纸面的数字变成钱?都不知道。

而现在离职,虽然放弃7亿多的账面数字。

但已拿到的薪酬不受影响;带走2万的股票,价值约100多万。

离职要接受2年竞业限制的约束,不能到同行工作。

但公司需要继续付2年的钱,如果按照2019年薪370万的20%--30%计算,竞业限制的金额约为70—110万元/年。

设想一下:

每年拿几十万在家做研发,两年后就是2025年竞争限制到期,是不是可以设计出有竞争力的产品?

2025年注册个公司,到2028年是不是可以估值超过7亿元?

所以,放弃7亿的纸面数字另起炉灶,并不是很差的选择?

以上纯属虚构,请不要当真哈。

结论:对于技术型企业来说,如果觉得核心人员真的很重要,建议足够重视,在股权设计、管理上都要有所体现。

人不是机器,人是有感情的,虽然应该理性工作,但感情本身肯定会影响人对工作的投入程度。

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责任编辑:曹逸群_NB19194
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