文/刘晓博
本周，是2022年头号“超级央行周”！
美联储将在本周启动加息，并透露“缩表”的细节。日本和英国央行也都在本周召开议息会议，至少英国会加息。
中国央行，也将面临“两会”后首个“降息”窗口。股市最近跌得比较厉害，中国央行有较大几率“表示一下”。
本周，中美货币政策将正式“分手”，一个向左、一个向右。这将对全球贸易，产生新的影响。
本周第一个表态的将是中国央行。
明天，也就是3月15日，是央行续作中期借贷便利（MLF）的日子。
将以什么样的利率续作新一轮MLF，是问题的关键。
上一次的MLF——2022年2月15日续作的时候，利率是2.85%。如果明天的MLF利率低于2.85%，则意味3月21日公布的新一轮LPR（贷款市场报价利率）将降息。
1年期的MLF利率，是当今最重要的政策利率。它如果降息，LPR有99%的几率会降息。
上图是LPR利率走势。
1年期的LPR利率（蓝线）近期有过两次降息，一次是2021年12月，降息5个基点；另外一次是2022年1月，降息10个基点。
5年期的LPR利率（绿线）近期只有过1次降息，是2022年1月，只降息了5个基点。
5年期LPR利率是商业房贷的“基准”，近期只降息5个基点，显示了房住不炒的理念。同时也是因为，房贷利率存在较高的“加点”，央行希望各地先降加点。
在多数城市，过去3个月里，房贷利率都至少降低了20个基点以上，个别城市甚至降低了80个基点以上。
所以，在这一轮降息里，房地产行业并没有吃亏。
1年期利率对应实体经济的利率，12月以来降息了15个基点。
那么3月15日，作为最重要政策利率的MLF利率，会降低吗？
我的看法是：降息的几率较高，估计应该5到10个基点。超过10个基点算是意外之喜。
央行刚刚公布过2月的金融数据，广义货币M2的同比增速从1月的9.8%下降到了9.2%。（上图）
社会融资规模存量同比增速，下滑到了10.2%（上图）。
此外，人民币贷款增量、人民币住户中长期贷款增量，都不如预期，显示了当前经济仍然显著偏冷。
在这种情况下，央行必须发力。即便3月不降准、降息，4月或者5月也需要降。
最近央行宣布，把2020年以来运营外汇的收益——1万亿人民币上缴财政，这相当于投放了1万亿基础货币，或者相当于降准0.5个百分点。但这个利好是逐月释放的。
央行上交利润，不能替代正常的降准和降息。
有读者问：为何央行上交1万亿利润，相当于投放基础货币？
这是因为，外汇储备的运营很大程度上是在境外以美元、欧元等方式进行的，收益主要来自境外，是外币形态。央行需要发行对应的1万亿人民币，才能上交财政使用。所以，这是基础货币投放。
上图是央行的资产负债表，其经营外汇的利润，很大一部分应该就放在“其他国外资产”里。
中国央行表态之后，轮到美联储。
美国东部时间3月15日到16日，美联储将召开3月议息会议，然后公布相关决议、召开新闻发布会，发表对经济的预测，公布点阵图。
此前鲍威尔已经预测，会加息25个基点，并公布“缩表”的细节。
美国最新通胀率为7.9%，创下了40多年来的新高。拜登对通胀非常焦虑，为何只加息25个基点？
这是因为俄罗斯和乌克兰战争带来了新的不确定性，所以美联储决定迈小步不停步，而不是大跃进。
但2022年美元加息100个基点，应该是没有问题的。
美联储之后，是英国（17日）和日本（18日）央行表态。英国央行大概率还会加息，也就是短期内第三次加息。
至于日本央行，大概率是维持原来利率不变，因为日本经济增长情况不理想，通胀率也很低。
随着美元进入快速加息周期，美元也正在变得越来越强。
上图是美元指数的周线图，从2021年1月以来一路上涨，现在逼近了100点。
上图是美元兑离岸人民币的汇率，在创下6.3016的近期新高（俄乌战争带来的避险需求）之后，最近几天人民币汇率对美元走软，现在是6.3626左右。
原因很简单：美元要加息了，人民币会继续降息。
上图是美元兑欧元的汇率，美元也在走强，欧元不具备亦步亦趋跟随美元加息的能力。未来会出现1美元兑换1欧元吗？可能性很大。
上图是美元兑日元的汇率，美元在加速升值，因为日本加息动力不强。
上图是美元兑澳大利亚元的汇率走势，只有“成熟市场经济+资源国家”的货币，才能在这个时候强过美元。
俄罗斯和乌克兰的战争，以及随之而来的经济制裁，让石油、天然气、煤炭、铁矿石、农产品等价格都出现上涨，而澳大利亚是最大受益者之一，所以澳大利亚元比美元还强，在升值之中。
不少读者最近经常咨询，需要换美元吗？
如果你是稳健型投资者，或者1年内有美元使用需求的，现在是换美元的好时候。因为人民币汇率暂时还比较强，换美元比较划算。
展望下半年，美元会继续升值，人民币会适当走软。可能会从6.36附近回落到6.6附近。
加息，有利于巩固一种货币的币值。比如最近卢布贬值，俄罗斯央行就大幅加息，来对抗贬值压力。
美元加息，人民币降息，所以两者的汇率一定会发生新变化，美元升值、人民币适度贬值。
但今年人民币贬值空间不大，因为我们需要进口的大宗商品——石油、天然气、芯片、铁矿石等都会涨价，至少会维持高位。如果人民币贬值太多，固然可以刺激出口，但进口原材料比较贵，会带来输入型通胀。
为了稳增长、保就业，中国又必须降准、降息。
内因、外力相互作用的结果是：中国降息空间不大，这就是我预言的，需要“一个馒头掰几瓣”。一次标准降息是25个基点，但我们看到12月降息只有5个基点（5年期未降息），1月降息是10个基点（5年期为5个基点）。
2022年内，中国央行还有20个基点左右的降息空间，大约会用2次来使用，每次平均10个基点。除非下半年猪周期反弹不强劲，或者国际大宗商品价格在下半年稳住，才有更多一些降息空间。
至于降准，空间也不太大了，很难出现两次标准力度的降准（每次0.5个百分点）。
降准降息空间不太大，不意味着中国宏观调控手段不足，未来可以继续增加再贷款、再贴现、逆回购、MLF的量，还可以在PSL上发力支持货币棚改等等。
今天股市继续走软，跟国内疫情升温有很大关系。香港、深圳、上海，都是中国最重要的城市。希望这些城市，早日控制住疫情。