21世纪经济报道见习记者李依农 上海报道在持续4周的下跌趋势后，全球股市再遭重挫，开启“黑色星期一”。隔夜欧美股市震荡加剧，主要股指集体收跌。

3月7日，美股市场遭受了自2020年以来最大的单日下跌。截至收盘，标普500指数下跌127.78点，至4201.09点，收跌2.95%，为2020年10月以来最大单日百分比跌幅；道指重挫近800点，至32817.38点，收跌2.37%，较近期高点下跌10%，进入回调区；以科技股为主的纳指下跌482.48点，至12830.96点，收跌3.6%，较去年11月的高点下跌超20%，进入熊市。

欧股上演“跌宕起伏”，跌幅在收盘时有所缩窄。德国DAX指数收跌1.98%，法国CAC40指数跌1.31%，盘中均一度跌约5%；英国富时100指数跌0.4%；意大利富时MIB指数跌1.36%，盘中一度跌超6%。

与此同时，黄金，美元和美国国债收益率上涨，展现出了极强的避险情绪。美元指数翻越99关口，国际金价（COMEX黄金）于2000美元/盎司上下徘徊。

对此，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰在接受21世纪经济报道记者采访时指出，背后的原因是欧洲考虑禁止俄罗斯的能源进口，以及俄罗斯考虑切断能源供应。王昕杰认为，在当下高通胀的情况下，这引发了全球能源预期进一步的供应短缺，给全球的通胀问题造成了继续向上的压力。而继续上涨的通胀压力和大宗商品的价格，也影响了投资者的短期情绪。

东方证券总裁助理、首席经济学家邵宇在接受21世纪经济报道记者采访时也指出，美联储流动性收紧以及地缘政治风险等因素，对风险资产，特别是股票，无疑形成了较大的冲击。

大宗商品持续疯狂

在股票市场剧烈震荡之际，许多资产也出现了历史性的波动。随着乌克兰危机的持续发酵，油价不断飙升。前一交易日，WTI原油期货价格一度升至每桶130美元，触及2008年以来的最高水平，之后又从高点回落。布伦特原油期货价格最高飙升至每桶139.13美元，随后回落至每桶123.21美元，上涨4.3%，为2012年4月以来的最高结算价。

油价飙升加深了市场对通货膨胀和经济增长的担忧。投资者越来越担心，地缘政治风险对金融市场造成的影响可能会越来越严重。

“市场越来越不稳定”，Fiduciary Trust 首席投资官 Hans Olsen 表示，“当我们把在能源领域看到的价格冲击和正在应对的飞速通胀结合起来，股市将很难把估值保持在目前的水平。”

“油价上涨正在破坏市场稳定，”Infrastructure Capital Advisors首席执行官兼投资组合经理Jay Hatfield表示道，市场担心这将对企业及经济增长造成影响。

此外，伦敦金属交易所LME镍期货价格于3月7日冲上历史新高，同时创下历史最大涨幅。LME镍期货价格盘中最高拉涨90.13%，达到55000美元/吨；收盘回落至50300美元/吨，涨幅达73.93%。单日涨幅之大实属罕见。此前，该期货单日最大涨幅未超过20%。

自去年开始，全球镍需求出现明显上升。镍主要用于制造不锈钢和电动汽车电池。相关分析指出，俄罗斯是全球第三大镍生产国，占全球镍矿供应约9%至11%，因此，从乌克兰危机开始以来，LME镍价一直保持强劲走势。加之下游需求持续旺盛，低库存进一步加剧了镍价飙升。

人民控股集团副总裁杨凯向21世纪经济报道记者分析指出，受地缘政治影响，全球大宗商品暴涨，导致全球产业成本有急剧上涨的预期，而有些产业的成本上涨已是事实。加之潜在的制裁风险进一步推动投资者的避险情绪，多重原因之下导致欧美股市估值下降，使得欧美股票市场、以及欧美的资产组合收益均有继续下行的风险。

滞胀风险或将进一步冲击市场

经济学家及市场分析人士普遍预计，大宗商品的“疯狂”走势将进一步推升通胀，或为欧美经济带来滞胀风险。

瑞银驻新加坡地区首席投资官Kelvin Tay指出，投资者似乎正处于典型的避险模式。高企的油价将“对全球经济起到征税的作用，使得经济增长或将被迫放缓”。

Oxford Economics首席美国经济学家Kathy Bostjancic指出，“股市正在应对大宗商品供应所带来的巨大冲击”， 并担心这可能演变为滞胀，而不仅仅是通胀。

杨凯指出，大宗商品的持续走强将加剧全球产业成本增高，加上新冠疫情持续的影响与全球居民杠杆率增高而引起消费能力的下降，或将为全球经济带来滞涨的风险。

王昕杰也表示，上涨的能源价格将造成居民可支配的收入下降；而俄乌局势所造成的西方金融制裁亦对全球金融体系造成压力，增加了形成滞胀的风险。他分析道，原材料的涨价会影响经济活动，不断上涨的成本会影响企业的利润，亦会减少终端消费者可支配收入，降低经济活力。

王昕杰向记者指出，在这样的影响背景下，如何在经济增长和应对通胀之间做取舍，也是目前困扰各国央行的难题。重点放在促进增长，通胀问题挥之不去；重点放在应对通胀，势必影响经济活动。因此，王昕杰强调，短期内需要观察欧洲央行和美联储的政策决议，看目前的政策方向是更支持经济增长还是抵御通胀。

邵宇指出，如果欧美对俄罗斯进行石油方面的制裁，那么全球将面临大约1/10的产能空缺，可能在短期内无法填补。这都会大力推升包括油、气以及稀有金属的价格。这将对欧美的通胀将形成较大的冲击，从而进一步压缩美联储的货币政策的宽松空间。邵宇认为，在这样的情况下，美联储或许会更快地进行货币的收缩，而这对整个市场而言，特别是风险类资产，将又是一个比较大的冲击。

王昕杰则表示，风险资产短期内可能还是会遭受到波动，但是从以往的经验来看，由地缘局势造成的影响大多是短期的，在局势边际缓解之际，或有望看到风险资产的反弹。

值得注意的是，美联储本周进入噤声期。目前市场普遍预计美联储在3月的议息会议上将加息25个基点。

（作者：李依农 编辑：李莹亮）