业绩何时不逐渐掉队？
原创|商业大咖社
作为南京本土第三家上市银行，紫金银行近日因股价跌成“圆周率”一事备受投资者关注。该行自A股上市三年来，股价从11.5元/股一路跌至最低3.14元/股，区间最大跌幅约72.69%，要不是上交所报价限制，该行股价真能跌出3.1415926元。
万幸的是，股价跌成这个熊样，高管们实在看不下去了，于是乎在2021年内先后启动两次稳定股价措施，这在A股史上也十分罕见。
巨量解禁助推股价跌创新低
紫金银行的目标定位是深耕南京本土，服务实体经济，践行普惠金融。但在实际操作中向地产、基建等领域投放规模却呈现增长态势，对于实体经济的支持力度则稍显不足，业绩低迷又逢频繁人事调动，新任董事长赵远宽年尾就职，经营压力不言而喻。
与此同时，紫金银行正迎来又一批首发限售股解禁。该行日前公告称，17.18亿股首发限售股将于2022年1月4日锁定期届满上市流通，本次上市流通的限售股占公司总股本的46.94%。若以解禁当日收盘价3.35元/股计算，此次解禁市值达57.55亿元。①
资料显示，紫金银行于2019年1月3日在上海证券交易所挂牌上市，当前市值约119.3亿元，除个别股东外，公司股票几乎已达到全流通状态。
从本次限售股上市流通明细清单来看，紫金银行前十大股东均在列，所持限售股将在本次全部上市流通。其中第一大股东南京紫金投资集团、第二大股东江苏省国信集团分别持有3.28亿股、2.68亿股，持有限售股占公司总股本比例分别8.96%、7.32%。
从紫金银行的股本结构变动来看，此次限售股上市流通后，国有法人、其他境内法人将不再持有限售股。
此外，从紫金银行前十大股东名单可见，几乎清一色南京本土企业，其中省属国企、市属国企、区属国企、民间投资机构、民营地产商是应有尽有，唯独没有证券基金等机构。照此来看，紫金银行十分不受基金看好。
截止目前公开信息，持有紫金银行股票的基金有且只有一家，并且还是被动型指数基金，即南方中证500ETF基金。换句话说，没有一家基金公司敢主动持有紫金银行的股票，因为股价走势太吓人了。
我们通过股价走势图可看出，该行自2019年初上市以来，几乎没有像样的反弹，由此推断，该行十大股东们这三年限售期内是多么的“淡定”，想跑都跑不了。
不过，由于这些股东均为上市前入股，无法准确得知具体持股成本，因此不知道这些股东们目前还有没有的赚。想想当年，紫金银行总市值也是突破420亿元的，再看现在，那些股东们不敢说“欲哭无泪”，最起码也是后悔莫及。④
诚然，并不是所有股东都在乎股价涨跌，至少类似省国资、市国资、区国资等股东们就坚定看好紫金银行长远发展，至于有多长，恐怕没有哪个官员会在意的，反正自己没掏钱。
但对于类似雨润集团这样的民企而言，公司股价直接关系着雨润集团的投资收益，毕竟民企要赚钱生存，况且雨润集团近年来十分不富裕，外债也是焦头烂额。
高管增持被称杯水车薪
值得注意的是，无论大股东是否在意股价涨跌，根据招股书规定，公司必须在特定条件下实施稳定股价措施。这直接导致紫金银行在一年内触发两次“稳股条件”。
此前，紫金银行发布《关于触发稳定股价措施的提示性公告》称，自2021年11月24日起至12月21日，公司股票已连续20个交易日的收盘价低于公司最近一期经审计并调整后的每股净资产，达到触发稳定股价措施启动条件，12月21日为触发日。公告显示，紫金银行最近一期经审计的每股净资产为4.05元。①
自消息一出，紫金银行股价在触发日离奇拉升直线涨停，这让众多银行股们“干瞪眼”，毕竟这是紫金银行自己砸钱买的，不买不合适。
据悉，该行已采取以下措施中的一项或多项稳定公司股价：回购公司股票；董事、高管人员增持公司股票；通过实施利润分配或资本公积金转增股本的方式稳定公司股价；通过削减开支、限制高管人员薪酬、暂停股权激励计划等方式提升公司业绩、稳定公司股价。④
这是紫金银行在年内第二次触发股价维稳机制。此前在2021年4月28日，该行公告称，因达到触发稳定股价措施启动条件，拟采取由在公司领取薪酬的时任董事、高管人员增持股票的方式履行稳定股价义务，增持金额不低于其上一年度从公司领取税后收入的25%，即增持金额合计不低于216.14万元。①
而上述增持方案刚于当年11月24日实施完毕，但仍难以扭转紫金银行股价下挫趋势，仅实施完毕一月之久，就再一次触发了稳定措施。截止到11月23日，公司股价报收3.18元/股，相比4月28日的3.81元/股，反而继续下滑超16%，11月底更是出现了3.14元/股的历史最低价。③
紧接着，2021年12月30日，紫金银行再次发布关于稳定股价方案的公告称，拟采取由在公司领取薪酬的时任董事、高管人员增持股票的方式履行稳定股价义务。
根据稳定股价预案，上述人员增持公司股份的金额不低于其上一年度从公司领取税后收入的25%，即增持金额合计不低于173.61 万元。增持价格不高于公司每股净资产，增持实施期限为自股东大会审议通过之日起6个月内，增持主体资金来源为自有资金。④
由此可见，此次增持最低金额居然比前次少了40多万，难道该行董监高集体降薪了？想用这点钱放在二级市场稳定股价简直“痴人说梦”。
上图所示，该行行长和副行长年薪似乎和年初没有变化，高管们每年拿着上百万的年薪，怎么就不能多买点自家股票呢？说到底还是信心不足，怕亏钱吧。
相比之下，兴业银行近日发布了一条足以改写A股上市银行历史的消息。根据公告，1月13日至2月18日，兴业银行部分子公司、分行及总行部门负责人（包括其配偶、子女）以自有资金从二级市场自愿买入该行约1693.29万股，成交价格区间为每股20.36元至23.08元。以区间成交均价计，该行中层干部队伍此番增持耗资约3.69亿元。①
消息一出，兴业银行股价逆势上涨，创2021年4月以来新高。人家兴业银行是拖家带口、上下一心、砸锅卖铁增持自家股票，反观紫金银行高管们，仅靠一百多万就想稳定股价，简直就是把中小股东当猴耍。照此来看，“圆周率”股价或许还不是紫金银行的大底。③
业绩表现同业垫底
事实上，紫金银行高管们不敢砸钱增持自家股票，也是另有原因、迫于无奈。毕竟该行近年来的经营状况与同业相比实在毫无亮点可言。
资料显示，紫金银行成立于2011年3月，由原南京市区、江宁区、浦口区、六合区的4家信用联合社合并组建成立。2019年初，紫金银行登陆上交所A股主板市场，成为全国首家A股上市的省会城市农商行，全国第6家A股上市农商行，江苏省第8家A股上市银行。
上市初期，凭借根植于南京本土市场的优势以及异地分行业务顺利拓展，紫金银行业绩保持较快增长。数据显示，2017年至2019年，紫金银行分别实现营业收入36.22亿元、42.3亿元、46.75亿元，同比增长5.24%、16.77%、10.54%，净利润11.38亿元、12.54亿元、14.17亿元，同比增长10.13%、10.2%、13.03%。①
2020年，“保守派”紫金银行实现营业收入44.77亿元，同比减少4.25%；净利润14.41亿元，同比增长1.72%；而扣除非经常性损益后的净利润13.65亿元，同比下降1.09%，其营收和扣非净利润均下降，在上市银行中较为罕见。
与此同时，2020年紫金银行营收和净利润各项增速均已创下近十年来最低纪录，并且在所有A股38家上市银行中营收增速“垫底”的情况之下，紫金银行依旧没有找到“触底反弹”的奏效办法。②
自2020年营收和扣非净利润负增长后，2021年前三季度，紫金银行实现营业收入33.08亿元，同比减少5.57%；净利润11.89亿元，同比增长2.62%。2021年前三季该行营业收入中，手续费及佣金净收入和投资收益下降较快，同比分别下降50.6%和59.81%。③
在营收下降的同时，紫金银行今年前三季度现金流出现较大净流出，同时资本充足率下降。截止2021年三季度末，该行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.54%、9.76%、9.76%，较二季度末分别下降0.6个百分点、0.27个百分点、0.27个百分点，较上年末分别下降2.27个百分点、1.43个百分点、1.43个百分点。①
报告期末，该行筹资活动现金流中，发行债券收到的现金为329.5亿元，同比降27.83%；偿还债务支付的现金为298.9亿元，同比降41.31%；应付债券为275.15亿元，较上年末243.43亿元增长13.03%。
最终使得紫金银行营收和净利润增速分别排在第39位、第37位，并在上市农商行中垫底。从数据上看，几乎无亮点。②
与同处于江苏经济腹地的两家农商行常熟银行、张家港行相比，紫金银行不仅净利润增速全面落后，也是唯一一家前三季度营收出现下滑的企业。
值得一提的是，紫金银行近期披露的2021年度业绩快报也十分无亮点。数据显示，2021年该行营业收入45.02亿，同比微增0.56%；归母净利润15.16亿元，同比增长5.20%，比前三季度略微强点。①
不过，这样的业绩表现相比于其他上市银行来看，十分尴尬。且不说和股份制银行相比差距甚远，就算和国有“巨无霸”四大行相比，其业绩增速也略显不足。
截至1月28日，已有7家上市农商行公布了2021年度业绩快报。从银行公布的数据来看，7家农商行中仅紫金银行的归母净利润增速为个位数，其他银行均为两位数增长。在营收增速方面，紫金银行仅高于江阴银行，在7家农商行中依然垫底。而该行的不良贷款率在7家银行中最高，拨备覆盖率则为几家银行中最低。②
由此来看，紫金银行股价的寻底之路还远未结束，尽管有高管们微薄的增持，但对于整个股市而言如同杯水车薪。其实说到底，改变自身股价跌势的根本且靠谱的措施只有一个，即提高自身经营水平，改善自身资产质量，强化自身金融服务，优化自身市场定位。
注：
①相关数据来自东方财富网公司公告
②《17.2亿股！这只银行股迎来巨量解禁占总股本近50%，高管增持未能逆转股价颓》，券商中国，2021年12月28日
③《营收下降资本充足率走低！紫金银行年内股价跌逾两成》，投资时报，2021年11月29日
④《上市未满三年的紫金银行，业绩为何逐渐掉队？》，凤凰网，2021年12月16日