2月18日，美团股价大幅跳水，一度暴跌超16%。截至2月18日收盘，美团下跌14.86%，股价为188港元，半天市值蒸发超千亿元。今天早上再度低开5.32%，后快速翻红，小幅上涨1%，走势依然低迷。
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美团股票大跌的原因是18日当天，国家发改委等14部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知，其中明确提出，引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。
与去年7月26日为骑手上社保相关规定出台之时相比，此次市场反应的激烈程度有过之而无不及，美团股价跌幅超过当时首日的13.76%。要知道，上一次美团股价下跌最猛的时间是通知发布的第二天，跌幅超17%。
美团暴跌的背后，资本市场最担心的核心问题是佣金费率的自主决定权。
要知道，佣金抽成一直以来是众多互联网平台盈利的模式，在完成用户规模积累、场景搭建与流量模式闭环后，互联网平台企业开始形成自己的收费抽成模式。从苹果公司、滴滴、阿里巴巴到美团，都有自己的抽成体系和规则。至于抽成比例该抽多少，其定价权一直都掌控在平台手中，资本市场也给予这类平台商业模式以高估值。
从美团的营收结构来看，“佣金”一直以来都是其收入来源。根据美团的财报显示，2021年第三季度美团餐饮外卖佣金收入为232.2亿元，完成订单笔数超40.1亿笔，平均每笔订单佣金收入为5.787元，餐饮佣金占总收入的47.6%。
相较上一季度，美团外卖业务的利润已经从3.7%下降至3.3%，随着外卖行业进一步规范，相关法律法规逐渐完善，美团外卖的业务已经不再是美团的主要业务。
据美团内部消息，一个星期前美团申请了“美团电商”商标，再加上2021年年末，美团正式正式把种草社区入口“珍香”放在明显位置，对标小红书的种草模式。种种迹象表明，美团正在加大布局电商业务。
缓解餐饮压力，外卖行业被当“出头鸟”
突如其来的一纸文件，没人能解释为什么会出这项政策。或许有人会觉得这是对外卖行业的规范管理，但无论如何，未来的餐饮行业，将迎来巨大变动。
从2021年年底开始，轻食品牌新元素接连缩减营业额；茶颜悦色在大本营长沙批量关店、海底捞逐木鸟计划关店300多家、喜茶春节后大裁员超30%……
而这些，都和市场经济有关。经过两年多的疫情变化，人们的储蓄意愿更加强烈，在消费与收入之间，大家更愿意把收入储存起来，这样就造成消费市场萎靡，其中影响最大的就是餐饮业。
为了缓解生产压力以自救，近两年来，无数品牌企业纷纷宣布涨价：从去年10月海天味业涨价开始，厨邦、李锦记、恒顺醋业、加加食品、涪陵榨菜等调料厂商，以及克明食品等面点行业，都接连宣布涨价；除此之外，新消费行业也在不断涨价，星巴克、奈雪的茶、瑞幸咖啡、麦当劳等都在今年年初纷纷上调价格。
大品牌可以通过涨价来维持经营，但是中小餐饮业主，只能凭借最后一口气继续生存下去。企查查统计数据显示，仅2021年一年时间，国内餐饮相关店铺共注销了100万家，其中快餐店注销了近40万家，火锅店注销了近10万家，奶茶店注销了近35万家。
造成这一情况的主要原因就是消费市场低迷，源头成本不断上涨。再加上近几年外卖行业的兴起，商家入驻外卖平台佣金高。据相关数据显示，个体工商户在外卖平台的佣金高达20%—25%，连锁品牌的佣金保持在18%左右，所以很多个体户不得不在餐盒费等方面入手多拿一点提成。
由此可见，在一系列问题的主导下，外卖平台被当成一个突破口。当外卖佣金抽成比例降低，商家与消费者的权益得到一定的保障后，市场才会逐渐好转。
平台经济的规范之路
美团股价暴跌的背后，有两个重要因素在主导：其一，美团抽佣比例过高；其二、需要兼顾骑手成本，所以最终导致二者只能兼顾其一。
根据美团2021年的数据显示，其抽成的80%以上佣金都用来给骑手发放工资。但随着业内对骑手社保的讨论越来越多，再加上2021年国家多部委联合印发《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》提到完善骑手社保缴纳，支持外卖人员参加社保等，未来外卖骑手的成本很大程度上只增不减。
这也就意味着以美团为主导的外卖平台如果没有探索出第二营收增长模式的话，抽佣这一盈利模式很有可能要覆盖所有运营成本，这将导致平台的亏损越来越严重。再加上目前美团买菜、美团闪购等在内的新业务还需要继续烧钱，所以目前美团的现金流压力估计很大。
相较过去，在资本的加持下，平台追求的是垄断性的利润最大化。然而在2021年垄断法出来后，美团首当其冲被调查并开出34.42亿元的罚单。
资本市场投资者担心的是，持续反复的疫情环境下，美团无法预估未来中高风险地区的范围与持续时间，而其核心商业模式的抽成上限被限制，这不符合资本市场追逐增长的核心目的。
美团的估值下跌，也意味着平台经济模式遭遇到了新的挑战。
目前来看，美团还处于挤泡沫阶段，这个过程有多久，需要看美团何时形成佣金之外的第二增长曲线。
如何在寻求增长的同时，让利于餐饮行业，与整个餐饮行业形成共赢，并改善整个集团品牌在公众舆论层面的印象，学会及时回应公众期待与社会共识，这决定了美团的价值与估值上限还有多高。
互联网的尽头是电商
从小红书到知乎、B站再到抖音快手，无数互联网大厂纷纷入局电商，都想在电商红利里分一块蛋糕……
从2021年创业之初的团购网开始，美团的发展一路跌跌撞撞。从团购、大众点评到酒旅票务、外卖等，美团一直盯着电商。从之前的便利店、共享充电宝，美团都错过了最好的发展时间，再到2021年时机成熟后重新上线的打车业务，美团的扩张之路一点都不顺利。
2020年，美团正式进军社区团购业务，成立“优选事业部”。
2021年，王兴将美团的战略从“美食+平台”改为“科技+零售”，把社区电商看作是“获得构建电商基础设施的机会”，这也就意味着，电商业务将会是美团的“第三座山头”。
团好货就是美团进军零售电商的标志性之一，其运营模式和拼多多的拼团模式相似，主打的是下沉市场。2021年9月，网易严选原CEO柳晓刚宣布加入美团，负责旗下团好货业务，向美团高级副总裁兼到家事业群总裁王莆中汇报，美团电商开始走上“严选”的路。
“严选”主要体现在美团好货的供应商门槛不断提高，个人商家甚至企业普通店铺均无法入驻。“格调”上来了，但商家数量明显下降，明显比不过电商巨头们。在实际体验中，美团电商的优势也并不明显，与淘宝、京东、拼多多电商三巨头相比，并没有走出属于自己的差异化道路。
尽管如此，王兴无论如何也不会放弃电商这块蛋糕，但如何达到一定的效果，王兴大概还没有找到正确的方向。团购、闪送、生鲜以及传统电商，美团均有涉猎，但踩在别人的脚步上，美团电商很难讲出新故事。
在接下来的电商大战中，老牌电商阿里、京东等与抖音、快手、小红书、美团等新兴互联网之间，终究会有一场较量。