美元霸权真的无解吗？在过去的两年里，美国的核动力印钞机一共印了4.6万亿美元的钞票。
4.6万亿是个什么概念？
美国最贵的福特级航母，一艘的造价大概是150亿美元，4.6万亿就是300多艘航母。
浙江一年的GDP是1万亿美元，4.6万亿，就等于四个半浙江的经济总量。
为什么美国可以无限印钞？没人管吗
纸币的信用就等于一国政府的信用，如果纸币的信用破产，变成废纸，那政府的信用也会跟着破产。
历史上，为防止美元滥发，砸了白宫招牌，美国政府对美元的发行设置过两个限制：
一是美元跟黄金挂钩，有多少黄金就印多少美元；
二是美国国会对政府债务规模设置上限。
1971年，尼克松宣布美元与黄金脱钩，美国滥发美元的第一道约束被突破。
1981年，里根上台，为了赢得冷战，在他的任期内，美国国会一再调高债务上限，美国国债规模从5000亿美元蹿升到了2.6万亿美元，直接翻了5倍多，美元滥发的第二道约束也名存实亡。
自里根之后，历任总统敞开了借债，美国国债规模从里根时期的5000亿增加到了现在的近30万亿。
美元的发行和美债的发行是捆绑在一起的，美联储印钞的过程一共分两步：
第一步是，美国国会先划定一个债务上限，然后财政部在债务限额内发行国债。
第二步是美联储印钞购买国债，美联储每从财政部购买1美元国债，就完成了1美元的发行。
很明显，国债就是美元发行的锚，美债规模快速扩张就等于美联储大印钞票。
我们都知道财政部负责政府的财政开支，手里握着国库。中央银行负责货币发行，手里握着银库。
美国现在这种由美联储从财政部直接购买国债的货币发行方式，本质上就是将国库和银库联通，国库想花多少钱，银库就印多少钱，这样做的结果必然是政府债务无节制扩大，货币发行失控。
在过去的40年里，美国债务上限前前后后提高了近80次，差不多每过8个月美国国会就要商量着提高一次债务上限。
美国GDP有20万亿，而美国国债却高达30万亿。
美国想还清国债已经不可能，但因为美国的国债都是以美元标价，所以理论上，只要美元信用没破产，美联储的印钞机还能用，那美债就不是问题。
美元一直这么印下去，什么时候是个头呢？
为什么美元增发了8倍，美元指数却一直很稳？
央行无限印钞，最终的结果一定是货币对内通胀，对外贬值。
当前，美国正面临着40年来最严重的通胀，美元对内贬值的厉害。
但奇怪的是，虽然美元购买力对内不断缩水，但美元对外却没有贬值，衡量美元强弱的美元指数一直很强势。
这是美元指数的走势，可以看到自08年美联储的首轮量化宽松之后，美元指数一路上涨。好像是美联储放的水越多，美元对外升值的就越多。
为什么美联储无限印钞，美元对外的信用却始终坚挺？
历史上，美元信用可以分成两个阶段：
第一个阶段是布雷顿森林体系没解体之前，那时的美元信用是绝对信用。
由于美元和黄金刚性挂钩，所以衡量美元信用的方法，就是看美元能换多少黄金。
在第二个阶段，也就是我们当前的阶段，美元信用是相对信用。
由于各国货币执行的是浮动汇率制，所以衡量美元强弱的指标就变成了综合反映美元汇率强弱的美元指数。
简单说，在绝对信用阶段，美元变没变毛，看的是美元能换多少黄金；而在相对信用阶段，美元变没变毛看的是美元能换多少欧元、日元。
如果美元兑换的欧元、日元数量一直比较稳定，也就是美元指数波动很小，那理论上，美元信用就很稳。
美元指数就是通过计算美元对一揽子货币的汇率变动，来反映美元的强弱。
我们先举个例子，简单介绍一下美元指数。
假如有一个货币篮子，里面放了60%的欧元和40%的日元。然后过了几天，欧元兑美元的汇率贬值了50%，而日元兑美元的汇率则升值了50%。
那现在，整个货币篮子相对美元的汇率变动就是60%的欧元权重，乘以-50%的欧元贬值幅度，加上40%的日元权重，乘以50%的日元升值幅度，等于-10%，也就是说整个货币篮子相对美元贬值了10%。
真实的美元指数货币篮子是这样的：
欧元占比最高，其次是日元和英镑，可以看到，篮子里装的都是美国的小伙伴或者小跟班的货币。
理论上，如果货币篮子里的这些国家不滥发货币，也就是保持货币数量不变，那当美联储印钞量增加一倍时，美元就会相对这些货币贬值一半，美元指数就从100变成50。
但现实中，次贷危机之后，美联储印钞的规模扩大了8倍，篮子里的欧洲日本小伙伴们同样没闲着，都在拼命放水。
欧洲央行的资产规模，在次贷危机之后，翻了6倍多。
日本央行的资产规模同样翻了6倍多。
美联储放水，小伙伴们也跟着放水，负负得正，美元指数就很稳定。
我们都知道美元霸权是美国的命根子。
日本、欧洲这些国家为什么就不能少放点水，节制一点，通过不断提升欧元、日元的信用来取代美元呢？
其实欧洲、日本、英国这几个国家，和美国一样，都要通过不停的放水，从发展中国家吸血，补贴国内经济。
地球上所有的穷国，也就是发展中国家，发展经济的套路都是一样的。
首先是采取本币低估，盯住美元的汇率制度，然后再卖力的吸引外资，大力发展出口贸易，最后不断的积累外汇，并把辛苦赚到的外汇再投资回发达国家的金融市场。
在这个穷国发展经济的过程中，欧美日发达国家能轻松的赚到两波钱：
第一波赚的是息差。
我们都知道，因为发达国家的央行一直放水，所以英美欧日这些国家的基准利率不是0利率，就是负利率，穷国投资发达国家的国债，收益率超级低。
但另一方面，发达国家的企业以FDI的方式去发展中国家投资，不但能享受到各种招商引资的优惠条件，而且还能赚到很高的收益率。
说白了，发达国家干的就是银行业务，一头低息发债，从发展中国家回笼低成本资金；另一头高息投出去，从发展中国家赚取高收益，一进一出赚了一个很高的息差。
据统计，通过这种投资回报差的方式，发展中国家每年GDP的3%都会被发达国家薅走。
欧美日赚的第二波钱是铸币税。
发展中国家都存了巨额的外汇储备。由于发达国家不停的放水，所以外汇储备的价值是在不断缩水的。
本质上，这巨额的外汇储备可以看作发展中国家交给发达国家的铸币税。
当前全球外汇储备总额约12万亿美元，大约占了全球GDP的14%，在这巨额的外汇储备中，
美元占比59.15%，欧元占比20.48%，日元占比5.83%，英镑占比4.78%。
这个外汇储备的占比，可以简单理解成美国和他的小伙伴分赃全球铸币税的比例。
欧美日通过一起向全球放水，来收割穷国，这就是美国放水，跟班们也一起放水的主要原因。
最后一个问题，美元霸权是不是真的无解？
无限印钞，也打击不了美元霸权？
美元霸权拆开了说，由三个环节组成：
第一个环节是美联储印美元，从穷国购买商品，对外输出美元；
第二个环节是穷国将赚到的外汇储备投回美国金融市场；
第三个环节美国企业在金融市场低成本融资，然后投资回穷国，赚取高收益。
要打破美元霸权，理论上至少要打破这三个环节中的一环。
先说第一环，美元有没有可能花不出去，进口不到便宜的外国商品？答案是短期看，不可能。
现在越南、印度、土耳其等一堆国家都等着承接我们外迁的制造业，然后把外贸出口做起来，赚美国人的钱。
美元既能买美国的芯片，又能买沙特的石油，十分好用。
理论上，美联储滥发的美元我们不赚，其他国家也会赚。所以美元肯定能花的出去。
然后是第二环，赚到了美元的国家，能不能不囤一堆外汇储备，也不将外汇储备投资回美国？答案还是很难。
发展中国家的金融系统一般都很脆弱，外汇储备就像发展中国家立起来的一道防火墙，如果没有这道防火墙，那来自国际投机者的攻击，就可以使发展中国家几十年的经济成就付诸东流，亚洲金融危机就是典型的例子。
外汇储备一定要囤，而外汇储备的投资，又必须选择安全性高、流动性好的资产。
从全球看，在安全性与流动性这两方面，能比肩美国国债的资产很少。
虽然这几年各国都在减持美债，但截至目前，美国以外的国际投资者还是持有高达7.50万亿美元的美国国债，其中，光亚洲就买了约3.9万亿美债。
所以，短期看这第二环也很难打破。
最后是第三个环节，美国国内的便宜钱，没法投资到发展中国家，赚取高收益。
发展中国家历来最缺的就是技术和资金，没资金就没厂房和生产设备。对穷国来说，想发展经济，就必须招商引资，所以这最后的一环也是无解。
短期看，美元花的出去，美债也卖的出去，美元指数也比较稳，美元环流的这三步，环环相扣，很难破解。
但是，很难破解，不代表美元霸权就真的无解。
美联储敢一直肆无忌惮的放水，主要是因为还没有一个国家的货币有能力挑战美元。
自欧债危机以来，欧洲经济愈发疲软，与美国的差距越拉越大。
1999年，美国GDP占到美元指数6个经济体GDP总量的65%，而到了2021年，这个比例就涨到了87%。
换句话说，相对6个货币篮子小伙伴，美国的实力一直在膨胀。
但美国相对小伙伴变强了，并不代表着美国这几年发展的就好。
从全球看，1999年美国占了全球GDP的29%，而2021年这个比例就下降到了24%。
美国在全球的相对实力其实是在不断下滑的，只不过是欧洲比美国下滑的更快，所以在欧美这一圈里，显得美国状态还不错。
可以说，指望欧元、日元甚至英镑，出一个中用的，能跟美元抗衡几乎是不可能了。
未来能挑战美元霸权的货币，大概率来自美元指数这个小圈子之外。
从长期看，如果有另一个强势的货币，能维持稳定的货币信用，能形成自己的环流，也就是做到钱能花的出去，也能有开放的金融市场承接回流的钱，那美元霸权就有机会被干掉。