医药这一次下跌可谓是鬼哭狼嚎。很多小散居然还一边跌，一边不断地加仓。
网上很多大V其实是不负责任的。在暴跌行情中，是不能加仓的，到时候被套得死死的，最后只能装死认命了。
那么问题来了，医药还要跌多久呢？会跌到哪里去呢？
其实要回答这个问题并不是很难。今天就借着医药行业的这次杀跌，给大家介绍一下均值回归理论。有了这套方法，你才能做到心中有价值，持股持基不慌张！
巴菲特说过，你在股票上的长期收益率就等于公司的ROE。（净资产收益率）
请注意，这里说的是长期收益率。时间拉得越长，就越接近ROE。
比如我们投资标普500指数，长期收益率就是8%-12%。投资沪深300指数也差不多就是这个收益。因为它俩的ROE就在这个区间波动。
但是有一点值得注意，巴菲特所投资的行业，主要是消费和金融。所以这个原则最适合的就是盈利稳定的行业和公司（包括宽基指数）。像科技和周期股这种盈利上蹿下跳的行业，很难用这种方法来测算。
恰好医药就是盈利稳定，不怎么受经济周期影响的行业，正好适合这个方法。
接下来我们就用医药来说明。
二、医药的股价跟ROE强相关
下图是医药行业近21年的ROE走势。有四个特点：
1.2007年之前，ROE只有6%左右，行业处于无序发展期，医保制度还不健全；2.2007年到2017年，ROE保持在10%以上，行业由于需求大增，医保收入大于支出，且管制宽松，行业实现了爆发式增长。3.2018年以后，ROE回落到10%以下，2019年和2020年甚至不到8%！由于经济下行和医保压力增加，开始加大力度试水集采和医保控费。4.2021年，由于前一年基数低以及疫情的干扰，导致ROE反弹，但行业基本面已经改变，ROE反弹不能持续。
对应着ROE的变化，我们看看股价是怎么变化的。见下图。呈现出5个特点：
1.2007年以前，ROE低迷，股价不断走低，完全不被市场青睐；2.2007年到2015年，随着ROE大增，股价拉升了6倍；3.2015年股灾后，ROE持续下滑，股价上涨受到抑制，并在2018年，ROE跌破10%时，股价大跌30%以上；4.2019年，随着经济复苏，股价开始上涨，2020年遭遇疫情，虽然ROE不到8%，但股价被情绪驱动，不理智的上涨；5.2021年，由于前一年基数低，加上疫情的红利（出口和疫苗方面），ROE反弹，所以医药在春节下跌后反弹了一波，随后，由于大家意识到这种高增长的不可持续以及集采的打压，股价螺旋式下跌，已经跌去30%
总结来说，医药行业的股价与ROE强相关。
三、医药还将跌到哪里去？
这是大家最关心的问题。
我们在中学就学过一个理论：价格围绕价值上下波动。
股价就是价格，要知道价格最终会去到哪里，我就要搞清楚价值，价值就是那根均值回归线。而医药行业的价值就可以用ROE来测算。
这21年来，医药行业经历起伏，平均ROE应该在10%到12%之间。我们就计算两个极值来确定下跌空间。
1.用ROE=10%来画均值回归线
2000年，医药指数的点位是1108，按照年化10%增长来计算，21年后的点位应该是8199，那么我们就从2000年开始画出一条均值回归线，见下图：
这张图就非常清晰地展示了，股价随着这条回归线上下波动。只要偏离过大，就会回归！这就是常识！！！
这也就是我常跟大家说的，我在买入某个股票或者基金时，我都会计算，算在最悲观和最乐观情况下他会涨到哪里去。
买入后，只要没涨到我计算的卖出点，我就趴着不动，随便他怎么波动都诱惑不了我。
而一旦超过最乐观的价格了，说明这个时候是群众在疯狂了。我也会跟着疯，多薅点群众犯傻时的羊毛。但我一定会保持理智，不会真变成疯子。
这才是心中有价值，持股不慌张。
回过头，看看医药。现在的点位是10294，距离8199还有20%的跌幅！是不是被吓到了？
其实跌幅可能还不止这些，原因有二：
- 第一、医药的基本面变了，至少未来3年很难保持10%的ROE，估计连8%都保不住！那么，合理的股价肯定比8199还低！
- 第二、一旦暴跌开启了，很可能会发生踩踏，群众的情绪从极度乐观转向极度悲观，那么股价就会被打得很低很低。别忘了中概互联的惨痛代价！
这是悲观的算法，咱们再看看乐观情况下会怎么样？
2.用ROE=12%来画均值回归线
按照年化12%增长来计算，21年后的点位应该是11970，画出一条均值回归线，见下图：
光从这个图形看，我个人觉得这条均值回归线高估了医药的年均ROE。
不过这毕竟是乐观情况下的表现嘛。
此时的图形显示，医药已经超跌了31%！
不过如果考虑到以后医药的ROE只有8%不到，那么现在这个位置只能叫合理，而不是低估。
从投资的角度来讲，我们做任何决策都要考虑安全边际。所以，我倾向于现在不要下手。
要是今年再暴几个集采的雷出来，咱们的估算还得下移。还是让子弹再多飞一会吧。
四、医药什么时候能涨回去？
这个也能大致地估算一下。
比如，一家公司的股价是100，未来长期的ROE是15%，那么5年后就是200了，赚一倍。
如果股价由于被错杀只剩50了，那就真捡到大便宜了，5年后就得翻到4倍才行。而且搞不好到时候还有一群傻瓜追进去，估值被抬得很高很高，那我就正好薅羊毛。这就是我的投资价值观，羊毛都摆在我面前了都还不薅，那不是脑子有病吗？
但反观众多的小散，总是在没有安全边际的时候去赌，而且还不止损，继续补仓。真的被网上的骗子大V忽悠得够惨的。
感兴趣的朋友可以自行计算一下在乐观和悲观情况下，医药大概什么时候能回到前期高点。
请一定高度重视，跌50%要涨一倍才能回去，跌30%也要涨43%才能回去。按照10%的ROE算，得多久，您自己一定要心中有数。
五、总结
价格围绕价值上下波动，这叫均值回归！股市里，这是亘古不变的常识和规律，请一定不要忽视。
对于盈利稳定的行业和公司：
1.我们可以用ROE来作为价值锚，画出均值回归线；
2.对照均值回归线来判断高估还是低估，给自己的投资框定一个安全边际；
3.用乐观和悲观划定两个界限，极度悲观时，我们要一脚踩上去，极度乐观时，务必保持理智，别疯过头了，要不然就真变成疯子了！
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