作者：仓都加满
来源：雪球
上周末 ， 在微博和各大投资论坛 ， 明星基金经理葛兰上了热搜 。
这里面 ， 有晒持仓亏损的 ， 有因为有近期医疗股大跌牵怒的 。
另一边 ， 基金四季报显示 ， 葛兰管理的基金规模在四季度规模继续扩张 ， 已到了1100多亿 ， 超过了张坤 ， 成为主动权益管理规模的第一人 。
偏股类基金管理规模排行：
1、葛兰 1103.39亿
2、林森 1071.04亿
3、刘彦春 1029.15亿
4、张坤 1019.35亿
5、谢治宇 938.07亿
正可谓 ： 一边被非议上热搜 ， 一边基民买上第一 ， 怎么看都有点魔幻 。
对这个事情 ， 我是这么看的 ：
01
葛兰 管理的基金 ， 多是医药主题基金
医药行业指数 ， 最近一年下跌的厉害 ， 中证医药生物指数最近一年下跌了27.36% ， 相比之下 ， 中欧医疗健康混合下跌了24.26% ， 相对还是稍好的 。
葛兰管理的 ， 主要是几百亿的大规模医药基金 ， 中欧医疗健康A和C占775亿 ， 占管理规模的70% ， 对这么大的基金来说 ， 有配置价值的公司 ， 基本都要是总市值500亿以上 ， 扣除有集采风险的 ， 有产品单一化风险的 ， 有公司缺乏成长性的 ， 剩下就没几家了 。
之前能够将仓位集中到CXO 、 创新药 、 医药连锁就很不容易了 ， 如果没这个眼光 ， 之前的上涨恐怕也很难吃到 ， 中欧医疗健康的5年多任职回报198.14% ， 是排名靠前的 。
当然因为相关公司近年涨幅偏大 、 估值偏高 ， 带来近一年的大幅回调 ， 这也是盈亏同源 。
02
明星基金的难题
这次四季报出来 ， 可以看到 ， 公募主动管理规模前三名 ， 管理规模都在千亿以上 。
但是据我从身边人的了解知道 ， 大多数人也是亏在医药 、 消费 、 互联网方向的百亿规模明星基金上 。
这里可以看美国对冲基金名人 —— 木头姐基金的故事 。
木头姐的arkk基金 ， 2019年16亿规模的时候 ， 表现风生水起 ， 到了2020年大概是67亿 ， 成了炙手可热的明星基金 ， 吸引投资人疯狂申购 。
到2021年2月辉煌的顶点158美元之时 ， ark所有基金的总规模超过500亿 ， 而一年后股价跌去50%以上 ， 现价71.52美元 。
大涨的时候规模小 ， 大跌的时候规模大 ， 最后木头姐给客户创造的是亏损的总体回报 。
李录在 《 文明 、 现代化 、 价值投资与中国 》 也提到过这种现象 ： 一些基金经理豪赌 ， 十年净值做到了十几 ， 最后一年腰斩 ， 前面给客户赚的钱 ， 还不够最后一年亏的零头 。
然后他们把基金关掉 ， 重新做一个 。
这些基金经理的履历很好看 ， 年化回报依然高 ， 他们的产品依然能够大卖 。
03
散户如何择时
朱少醒讲过 ， 他管理的基金15年20倍 ， 但是很多买他基金的客户 ， 赚不到钱甚至亏损 ， 最近几年追涨杀跌的局面有所改善 。
相比之下 ， 某些明星基金 ， 虽然下跌但规模逆势增长 ， 这是否意味着 ， 基民越来越理性 ， 应该越跌越买呢 ？
我个人认为 ， 择时是很困难的 ， 抄底也是很难判断底部的 ， 就拿互联网公司来说 ， 比如腾讯历史上涨了几百倍 ， 现在股价回撤40% ， 能叫绝对底部吗 ？
另外 ， 对主题公募基金来说 ， 由于公募考核规模 ， 哪怕他们判断行业估值偏高 ， 但如果减仓持有大比例现金 ， 一来客户会赎回 ， 二来涨的时候跑不赢行业 ， 一样会遭到非议 。
所以 ， 对于散户来说 ， 如果是主题行业的公募基金 ， 也难以由基金经理来代为择时 。
最后个人认为 ， 无论是市场 、 基金 、 还是基金经理 ， 都面临一个均值回归的问题 ， 因此对太热门的东西 ， 要小心 。
无论是2021年初的抱团股 ， 2021年中的周期股 ， 2021年下半年的中证500增强量化行情 ， 无不是在短暂冲高 、 市场热情激发后 ， 大幅下行 。
前一段时间 ， 我文章写道 ， 一位朋友在去年底说 ， 觉得美股赚钱很容易 。
现在 ， 美国纳斯达克指数从高点下跌15% ， 40%公司下跌超过50% ， 市场就是这么残酷 。
所以 ， 当市场最乐观的时候 ， 或许就是风险来临的时刻 。
要保持警惕 ， 不要ALL IN ， 不要随便抄底 ， 更不要动不动行情一好 ， 就去朋友圈炫收益 ， 就要去辞职炒股 。
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