本文来源：时代周报 作者：黄嘉祥
证监会2022年改革路线图出炉，全面注册制改革箭在弦上。
1月17日，证监会召开2022年系统工作会议，会议强调坚持“稳字当头、稳中求进”，明确了今年七大改革任务，涉及维护资本市场平稳健康发展、全面实行股票发行注册制、提升服务经济高质量发展能力、推进制度型开放、重点领域风险化解处置、推进监管转型、资本市场法治供给和投资者保护等方面。
全面实施注册制无疑是2022年资本市场改革发展的头号工程。历经科创板、创业板和北交所的试点，注册制的基础制度体系已经形成，为全市场注册制改革积累了经验。会议明确提出，要全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革。
“全面注册制改革有利于扩大资本市场容量，优化市场生态。注册制将上市环节交给了市场，发行限制不断减少而上市条件不断拓宽，未来会有更多优质企业在资本市场获得融资机会。”招商基金研究部首席经济学家李湛在接受时代周报记者采访时表示。
李湛同时指出，新股发行制度、投资者保护制度、信息披露制度等基础制度的完善，也会使得中国资本市场的市场化程度不断提高，市场生态更加健康。从长远来说，有利于塑造良好的投资环境，也有利于与国际接轨，中国资本市场可以更加有力地支持实体经济发展。
突出主板改革
“党中央、国务院多次对注册制改革作出重要部署，中央经济工作会议再次提出明确要求,进一步坚定了各方对改革的信心。”2021年岁末，证监会主席易会满在接受媒体采访时表示，证监会正抓紧制定全市场注册制改革方案，扎实推进相关准备工作。
注册制改革关乎资本市场发展全局，意义重大。注册制改革是完善要素资源市场化配置体制机制的重大改革，也是发展直接融资特别是股权融资的关键举措。
以科创板为起点，在短短3年时间里，我国股票发行制度从过去的核准制逐渐迈向注册制，改革从增量市场过渡到存量市场的创业板，继而推行至新设立的北交所。3年试点改革达到了预期目标，全面推行注册制改革条件已逐步具备。
与科创板、创业板相比，主板涉及面更广，所面临的挑战更大。目前，沪深两市的主板上市公司占A股市场的70%；投资者达1.9亿，是科创板的22倍，创业板的4倍，还涉及规模庞大的投资产品，主板对于标志性指数的影响也是举足轻重。
“全市场注册制改革涉及的存量企业和投资者规模更大，利益关系更为复杂，诸多环节的政策调整非常敏感。”易会满坦言，这就要求证监会把握好改革的正确方向，坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征三原则，加快推进发行监管转型，压实交易所主体责任。
易会满表示，特别是在优化审核注册机制、科学把握各板块定位、加强对资本的规范引导、强化注册制下廉政风险防范等重大问题上,坚持稳字当头、小心求证,把工作做得更细致一些,切实夯实注册制改革的思想、专业和廉政基础。
证监会2022年系统工作会议也明确要求，坚持注册制改革“三原则”,下足“绣花”功夫做实做细思想、业务、廉政各项准备。进一步完善以信息披露为核心的注册制安排，突出主板改革这个重中之重，加快推进发行监管转型，进一步压实中介机构“看门人”责任，增强各方合力，推动形成有利于全面实行注册制的良好市场生态，确保改革平稳落地。同时，统筹完善多层次市场体系，同步推进基础制度改革和证监会系统自身建设，将资本市场改革不断引向深入。
李湛建议，全面推行注册制改革，深化资本市场改革开放，可以吸收此前的试点改革经验，重视规则衔接和预期管理，保障市场平稳过渡。主板规模较大，上市公司主要来自于传统产业，散户投资者也较多，改革时阻力可能较大。可以吸收创业板和北交所的增量存量并改的经验，针对不同上市、退市情形细化过渡期安排，确保新旧规则衔接公平合理，通过投资者教育明确市场预期，最终目标是实现平稳过渡。
（图片来源/视觉中国）
重塑资本市场生态
注册制改革不仅是发行环节的改革，更是资本市场全要素、全链条的改革。
日前，证监会党委在传达学习贯彻中央经济工作会议精神时指出，将以注册制改革为牵引，统筹推进提高上市公司质量、健全退市机制、多层次市场建设、强化中介机构责任、投资端改革、完善证券执法司法体制机制等重点改革，持续完善资本市场基础制度。统筹好发展和安全，稳步推进资本市场高水平对外开放，加快完善企业境外上市监管制度。
注册制以信息披露为核心，在发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等方面进行了一系列制度创新，是涉及监管理念、监管体制、监管方式的一场深刻变革，这需要监管系统实现自身职能转变。
实际上，深化放管结合，加快推进监管转型，也是2022年证监会的重点工作之一。
具体来看，适应注册制等重大改革带来的深刻变化，坚持问题导向，加快公司监管、机构监管、稽查处罚全方位职能转变，科学把握“放”与“管”的平衡，强化事中事后监管，突出扶优限劣鲜明导向，大力提升监管数字化智能化水平，不断改进监管服务，提高资本市场治理效能。
加强投资者保护，是注册制改革的基础。因此，2022年实施全面注册制改革的另一项工作重点便是，如何探索建立更健全的投资者保护制度。
会议明确提出，持续加强资本市场法治供给,保护投资者合法权益。推动期货和衍生品法、上市公司监管条例等立法。系统梳理监管法规，化繁为简，提升体系性和透明度。发挥好打击资本市场违法活动协调工作小组等机制作用，强化行刑衔接，进一步增强执法震慑。扎实推进代表人诉讼常态化开展，持续完善投保制度体系。
实施注册制改革以来，我国资本市场正在发生深刻的结构性变化，全面推行注册制改革，将重塑资本市场生态。
中航证券称，注册制改革是要素资源市场化配置改革的重要一环，提升直接融资占比是我国融资结构调整的方向，匹配科技创新发展的需要，全面注册制改革的快速推进体现了对A股市场的重视程度。
“一方面更多优质创新企业有望通过进入A股市场融资而加快发展步伐，利好我国经济结构加速调整；另一方面，A股市场的行业结构也将加速优化，新兴产业比重将持续提升，为市场提供更多的投资机会，有利于吸引内外资继续加大对A股市场的配置。”中航证券称。