文 | 刘琪
2022年首期贷款市场报价利率（LPR）迎来双降。1月20日，中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。二者前值分别为3.8%、4.65%，故本期分别下调了10个基点、5个基点。
值得关注的是，5年期以上LPR为2020年4月份以来首次下调，已时隔21个月。广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉在接受《证券日报》记者采访时表示，此次5年期以上LPR下调最大的作用是稳定预期，对于降低房贷月供负担、激励购房者入市、促进开发商回款，确保房屋交付有作用，但更重要的是其信号意义重大。
政策利率下调引导LPR下降
目前，LPR是由报价行根据对最优质客户的实际贷款利率市场化报价形成的，资金成本、市场供求、风险溢价等因素都会影响LPR报价，还有公开市场操作利率、MLF利率，以及存款利率监管等，对资金的成本也会产生影响。
在财信证券首席经济学家伍超明看来，此次LPR下调是央行利率机制传导顺畅的必然结果。1月17日，央行调降了政策利率，政策利率的降低会同时影响到银行间拆借市场、回购市场等批发市场利率水平，最终传导到企业和居民等零售市场利率。由于LPR利率是在MLF基础上加点形成的，报价行报价时会综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，因此政策利率的降低，自然会导致LPR的变动，最终传导到零售市场中的贷款利率。
民生银行首席研究员温彬对《证券日报》记者表示，从历史上看，MLF利率作为政策利率，其下调对LPR报价下降具有较强的引导意义。1月17日，央行开展7天逆回购和1年期MLF，中标利率均下调10个基点，是导致本月LPR报价下降的主要原因。
“政策利率下调引导LPR报价下降，有助于降低实体经济综合融资成本。”温彬认为，在年初便下调政策利率，引导LPR报价下降，是货币政策主动作为、靠前发力的体现。LPR的下降会传导至企业的贷款利率，降低信贷融资成本。同时，政策利率下行也有助于引导债券收益率下降，进一步促进企业综合融资成本下降，从而起到稳定市场主体预期、提振信心的作用。
提振房地产市场景气度
从此次LPR下调幅度来看，1年期LPR下降10个基点，5年期以上LPR下降5个基点。截至本期报价，1年期LPR已连续两个月下降，而5年期以上LPR则是自2020年4月份以来的首次调整。
伍超明对《证券日报》记者表示，调降5年期LPR一方面有助于降低企业的中长期贷款利率水平，提高企业的信贷需求，另一方面将起到稳预期的作用，支持房地产市场的稳定健康发展，落实稳地价、稳房价和稳预期要求。进一步来说，将降低居民购房成本，更好地满足居民的合理住房需求。同时，有助于房地产行业预期的修复和稳定，助力房地产销售面积和投资增速的企稳回升。
“此次央行降息政策，对于房地产市场将产生积极的影响。”易居研究院智库中心研究总监严跃进在接受《证券日报》记者采访时表示，总结来说，有助于提振房地产市场的景气度。从房企角度看，中长期贷款资金成本将进一步降低，进而鼓励房企愿贷敢贷，较好激活房企2022年的投资和新开工意愿。从购房者来说，房贷利率成本进一步下调，将进一步激活合理住房消费需求，活跃交易行情。供给端和消费端的活跃，将促进房地产行业景气度的提升，助力房地产业朝更稳的方向发展。
同时，严跃进表示，此次降息将传导到房贷市场中。他算了一笔账：以100万元贷款金额、30年期等额本息还款的按揭贷款为例，在此次利率调整前，LPR为4.65%，此时月供额为5156元。而此次利率调整后，LPR为4.60%，此时月供额为5126元。如此计算，月供额减少了约30元。若考虑到商业银行可贷资金后续更加充裕、利率有进一步下调的空间，那么类似减负效应将更为明显。
在5年期以上LPR下调后，股市迅速给出了反馈，房地产板块反应明显。据Wind资讯数据显示，1月20日收盘，新华联报3.29元，封上涨停板；华远地产涨幅超9%。
后续降准操作仍可期
MLF、逆回购利率下调，以及LPR的调降，本周以来央行所释放的信号，也让市场对更多货币政策宽松举措有所期待。
在降准方面，央行副行长刘国强在近期国新办举行的新闻发布会上表示，当前金融机构平均存款准备金率是8.4%，这个水平无论是与其他发展中经济体还是与历史上的存款准备金率相比，都不高，下一步进一步调整的空间变小。但是，从另外一个角度看，空间变小但仍然还有一定的空间，可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。
对于是否还有进一步降息的可能，华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜认为，如果1月份社融数据质量没有明显修复，则2月份MLF利率再度调降或并不令人意外。
西部证券研报亦认为，站在银行的角度来看，前期两次降准和一次降息均已体现在目前的LPR调降中。当前银行净息差较低水平，这意味着银行作为主体较难主动进一步压降加点，LPR的后续下行仍需依赖总量型货币政策引导。如需快速引导预期，调降MLF是更好的选择。如果1月份社融数据不佳，央行有望快速进行年内第二次调降MLF的操作。
温彬认为，下一阶段，宏观政策将继续靠前发力，跨周期和逆周期调节相结合，保持经济运行在合理区间。一方面，考虑到当前我国经济面临“三重压力”，货币政策将继续加大力度支持稳增长。根据央行的表态，说明未来仍会出现降准可能。另一方面，央行将继续通过公开市场操作、MLF等多种货币政策工具组合，保持市场流动性合理充裕，并用好结构性货币政策做“加法”，加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的精准支持力度，稳定信贷增长，促进综合融资成本稳中有降。
封面 | 包图网 制作 | 张昕 编辑 | 乔川川
审核 | 侯捷宁 终审 | 董少鹏