◎智友学院（ID：zhiyoucf88） ◎作者 | 卢卡斯
（今晚8点半智谷趋势权益资产研究员，大白老师会在直播间给大家解读降息信号，以及2022年的投资机会）
央行降息，A股涨不涨？
周一（1月17日），央行发布公告，开展7000亿1年期MLF操作和1000亿7天期逆回购操作，其中MLF中标利率是2.85%，逆回购操作利率是2.1%，均比上月下降10个基点。
不论是降息的时间还是幅度，都远超市场预期。
（央行官网）
央妈选择在周一，也就是经济数据公布前，抢先向市场公布这则消息。继2020年3月后，第一次降政策利率10个基点，达到了此前市场预测的幅度上限。
这是一次复杂的降息，过去的宏观经济分析可能都会失效。
除了影响房贷，还会影响什么？我们从下面几个维度解读一下这次降息，和每一个普通人有关。
1、市场反应
2、释放信号
3、直接影响
为什么说，过去的宏观经济分析都可能失效？
对比过往，一旦放水，A股就大涨的情况，这几天A股反应，可以用“比较冷淡”来形容。
因此这两天，微博网友都在对经济学家管清友冷嘲热讽。因为管清友发博预判，“降息后，A股必千股涨停”，很遗憾这两三天并没有看到“千股涨停”的盛况。
市场是什么反应？我们先看看主流指数的表现。
沪深300从周一到周三的涨幅： 0.86%，0.97% ， -0.68%，
上证50从周一到周三的涨幅： 0.28%，1.27% ， -0.01%，
中证500从周一到周三的涨幅： 1.08%，0.07% ， -0.62%
再看看细分板块的表现，见下图，柱状图从左到右是周一到周三，色块越红涨得越多，色块越绿跌得越多。
周一涨的是计算机、通信、传媒、电子；
周二涨的是建筑装饰、煤炭、房地产；
周三涨的是建筑材料。
我认为市场反应，说明了三点：
第一，市场先对有潜力的板块做反应。
1月17日是央行公布降息的日子，然而17日A股大涨的却是数字化板块，在响应周末“求是网”对数字经济的重磅文章。17日市场先消化了数字经济的利好，18日才对央行放水做出反应，地产周期大涨。
（本周会争取对数字经济的投资机会做个解读）
第二，市场第二天对央妈放水做反应。
18日，传统地产板块大涨。但仍然没有全面大涨的景象。
“对经济增速放缓的担忧”和“对放水的期待”，两种情绪在博弈。
靴子落地，一方面意味着要放水了，另一方面也同样意味着经济压力确实很大。
没有全面大涨，意味着机构出手是有所保留、谨慎的。从这三天的市场反应来看，资金还是从这块腾挪到那块的状况，而不是增量资金入局的表现。
第三，我们对降息的理解不能限于过往经验。
很可能接下来，我们不能通过降息降准，简单得出“放水利好股市”、“放水利好楼市”、“放水利好价值股/成长股”等简单粗暴的结论。
大家是否发现，不管是美国加息，还是中国降息，机构都表示利好价值股？
如果大家发现了这个问题，就应该思考这其中的悖论：中国降息，利好价值股；美国加息，利好价值股。为什么？
1）货币政策的落实，取决于落实的力度和市场的态度。
从美联储来说，缩表，甚至提前加息，市场都用“V型”来表达乐观。换句话说，在市场来看，美联储实际上是比较鸽的。
简单理解，就是对加息的预期早已打满，没有更紧迫的变化，其实都不算是鹰的做法。
这一次的中国也是同理，央行降息的预期早已经被市场考虑在内。
更重要的是，这一次的落实出现了“信贷塌方”的情况。
“信贷塌方”，简单理解就是钱印出来了，但是贷不出去，没有企业敢借钱扩张投资！
咱们国家的信用传导链条是：货币政策→信贷政策→房地产政策→信用扩张→拉动经济。
目前，房地产政策仍处于收紧状态。钱贷不出去，新经济规模又没有大到可以替代房地产，“信贷塌方”成了最大的问题。
于是，周二（1月18日）央行副行长刘国强在新闻发布会上表态，当前重点目标是稳，政策的要求是发力。
他强调了三点：
一是充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；
二是精准发力，要致广大而尽精微，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构；
三是靠前发力，前瞻操作，走在市场曲线的前面，及时回应市场的普遍关切，不能拖，拖久了，市场关切落空了，落空了就不关切了，不关切就“哀莫大于心死”，后面的事就难办了。
翻译一下，就是这么三点：
水龙头还要再开大，多开几个水龙头。
要把水管接通，还要送水上门。
别让市场等水来等到心死，要抓紧让大家喝到水。
总的来说，降息的效果不仅仅只是一声口令，而是各部门、各政策环环相扣得到的结果。
2）现代货币理论正在颠覆传统宏观经济学，很多过往的经验都已经失效。
实际上不论如何，我们都不能用旧有的宏观经济框架，去解读当下的变化。
过往，大多数国家都是正利率，现在很多国家都成了负利率了。在这个情况下，怎么样才是真正意义的加息，怎么样才是真正意义的降息，不能通过以往经验做简单判断。
从目前来说，比较明确能看到对普通人的影响有三：
1、好消息是，你的房贷利率可能会下降。5年期LPR下降的可能性大大提高。这一数据将在周四（1月20日）公布，大家可以留意一下，也可以关注咱们公号，会更新最新动态的解读。
看下图，一般5年期LPR会跟随1年期LPR的调整，时间上会略微滞后。
2、坏消息是，你的货币基金收益也会降。
货币基金的底层资产，都是些国债、活期现金产品等等。降息意味着国债这些无风险收益率下降，货币基金的收益率也会因此下降。
3、降息利好哪个板块？新旧经济仍然博弈。
从政策导向来说，数字经济必然是更长期支持的方向，属于格局更大的战略性问题。
例如现在热火朝天的新能源汽车，对于安全系数更高的自动化驾驶技术，需要汽车变得更聪明更智能，这些不光需要硬件进步，还需要软件的算力算法大幅提高。
而老基建地产更多是重在短期稳住经济的存在，不是不重要，而是属于偏短期的战术性问题，毕竟今年有二十大重要任务，稳字当头。
从这两个角度思考，数字经济代表的新基建，和金融地产代表的老基建，就不是二选一买哪个的问题，而是两个都可以配置。
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