1月17日央行下调1年期MLF和7天逆回购利率10BP。机构预计，降息进一步释放了“宽货币”信号，而且时间和幅度都略超市场预期，体现了政策稳增长的决心。

央行两大政策利率齐降

为了维护银行体系流动性合理充裕，央行两大政策利率齐降！

1月17日，中国人民银行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，中标利率均下降10个基点。

机构：下调幅度略超预期，体现政策稳增长决心

中信证券分析师表示，下调MLF和逆回购利率，进一步释放“宽货币”信号。继2021年12月1年期LPR利率和再贷款再贴现利率下调后，MLF和7天逆回购利率也迎来了下调。1年期MLF和7天逆回购利率作为央行的中期和短期政策利率，下调释放了更加明确的“宽信用”信号。同时MLF操作量为7000亿，大于1月到期的5000亿，有效对冲了近期的政府债发行前置。

政策发力靠前，下调幅度略超预期，体现政策稳增长决心。本次降息在时间和幅度上都较为积极，略超市场预期。时间方面，在12月降准和LPR降息后1个月便继续下调MLF和逆回购利率。幅度上10BP的降幅大于5BP的最小调整步长，也大于2019年11月时各5BP的MLF和逆回购降息幅度。

1年期和5年期LPR利率或许会跟随下调

机构预计后续会下调1年期和5年期LPR利率10BP，缓解实体经济融资需求不足的问题。LPR在MLF的基础上加点报价，在MLF下调10BP后，1月20日的LPR报价大概率会等幅度下调。2021年12月的金融数据表现出来实体经济的融资需求仍然较弱，信贷中票据融资的比例偏高而企业中长期贷款的比例偏低。降低企业贷款利率可以有效促进实体企业融资需求回升。而且12月的居民中长贷也从同比多增变为同比少增，主要是因为前期积压的房贷投放过后，地产销售下滑开始拖累房贷的投放。后续若下调5年期LPR利率，也可相应降低购房者的利息支出，更好地满足合理住房需求，促进地产市场平稳健康发展。

今年上半年还有降息、降准的空间

中信证券预计预计今年上半年还有降息、降准的空间，下一次窗口期是3、4月。目前中国经济面临三重压力，一季度的经济增速可能处于潜在增速以下，保证经济运行在合理区间需要货币政策继续适当发力支持。预计下一次降息、降准的窗口期是3、4月，尤其是1-2月数据公布后，根据经济形势最新变化再考虑是否进行总量操作。上一轮美国紧缩周期中国货币政策“以我为主”，在2015年美国加息期间，中国为了应对国内经济压力进行了降息操作。本次美联储的紧缩也不会明显制约国内的货币政策操作空间。