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惠誉:蚂蚁集团重组对阿里巴巴(09988.HK)的影响可控

久期财经

2022-01-06 17:06

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久期财经讯,1月5日,惠誉在一份最新的报告中表示,蚂蚁科技集团股份有限公司(Ant Group Co., Ltd.,简称“蚂蚁集团 ”)的重组进展顺利,一家中国国有企业注资,并增持蚂蚁集团旗下50%股权的消费金融公司重庆蚂蚁消费金融有限公司(Chongqing Ant Consumer Finance Co., Ltd. ,简称“蚂蚁消费金融”)。惠誉认为,蚂蚁集团下一步的关键举措将是成立个人征信公司和成立金融控股公司。

国有企业的增持将通过任命董事会成员对蚂蚁消费金融的业务产生更大的影响和监督。增资完成后,中国信达资产管理股份有限公司(China Cinda Asset Management Co. Ltd.,简称“中国信达”,01359.HK,A/稳定)持有蚂蚁消费金融的股份将从15%增至24%,使国家对蚂蚁消费金融的持股总额从20%增至28%左右。此外,蚂蚁消费金融将受到中国银行业和保险监督管理委员会(China Banking and Insurance Regulatory Commission)的监管,惠誉相信这将导致监管加强,从而降低公司的财务风险。

蚂蚁消费金融的资本基础扩大将有可能允许蚂蚁集团将其小额贷款业务的大部分纳入蚂蚁消费金融,该公司于2021年6月成立,接管蚂蚁集团的两个微型贷款产品:花呗和借呗。增资后,根据注册资本的10倍,蚂蚁消费金融将能够提供高达3000亿元人民币(470亿美元)的线上小额贷款。如果所有贷款都由银行共同出资,而银行对发起人有30%的自有资金要求,蚂蚁消费金融可以提供高达1万亿元人民币的线上小额贷款。

蚂蚁集团在2020年11月取消IPO后,一直在监管的推动下进行重组。根据整改计划,蚂蚁集团承诺成立一家金融控股公司;回归支付宝第三方支付平台,为消费者和中小企业提供支付服务;建立个人征信公司,加强个人信息保护;将花呗和借呗的小额贷款业务合并为消费金融公司;加强消费者权益保护,促进产品与消费者的匹配;加强公司治理;坚持公平竞争规则;加强风险防控。

惠誉相信,一旦整改进展得到监管机构的认可,蚂蚁集团将申请成立金融控股公司。前提是其金融服务子公司基本完成重组之后。惠誉预计下一步将推出个人征信公司,蚂蚁已成立钱塘征信有限公司(Qiantang Credit reporting Co., Ltd.,简称“钱塘征信”),经营个人信用评分服务。

与拥有私人和公众股东的蚂蚁消费金融一样,钱塘征信将由蚂蚁集团持有35%的股份,由浙江省旅游投资集团有限公司(Zhejiang Tourism Investment Group Co., Ltd.)持有35%的股份。然而,政府对钱塘征信48%的持股,将超过蚂蚁集团的持股。政府对钱塘征拥有相当大的所有权和控制权,旨在解决当局对个人信息保护和蚂蚁集团个人信用评分服务数据安全的担忧。中国人民银行在11月底表示,正在受理钱塘征信的申请。

惠誉坚持认为,只要支付宝的支付服务不中断,蚂蚁集团的重组不太可能对阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited,简称“阿里巴巴”,09988.HK,BABA.US,A+/稳定)的核心业务造成实质性影响。然而,这些变化将限制阿里巴巴金融科技业务的发展,包括增长放缓、限制其市场地位,以及限制交叉销售。

惠誉认为,阿里巴巴需要向蚂蚁集团注入大量资本进行重组的风险是可控的。阿里巴巴拥有充裕的流动性,截至2021年9月底的现金净额为2920亿人民币。相比之下,蚂蚁集团向蚂蚁消费金融额外注资110亿元人民币,以及蚂蚁集团在钱塘征信出资3.5亿元人民币。如果需要注资,阿里巴巴可能只会根据其在蚂蚁集团所持32.65%的股份出资。

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