编辑丨前海创汇
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1年期LPR下调，对应的是当下的经济形势，体现的是稳增长的需要；而5年期LPR保持不变，主要源于当前“房住不炒”的房地产调控基调未发生改变。
在年内第二次全面降准落地后，备受市场关注的12月贷款市场报价利率（LPR）出炉。
12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.8%，下调5个基点；5年期以上LPR为4.65%，连续20个月保持不变。
众所周知，1年期LPR，主要服务于实体产业和经济；5年期以上LPR，主要是房地产贷款等长期利率的参考。
时隔20个月，实体利率降息，而楼市利率依旧“按兵不动”，这一典型的“非对称定向降息”释放了什么信号？
央行想要释放什么信号？
所谓LPR，是贷款市场报价利率（Loan Prime Rate）的简称，是指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，而其他贷款利率可在此基础上对百分点进行加减。
目前，LPR主要分为1年期和5年期。其中，因为房贷期限较长，所以将5年期以上LPR作为了住房抵押贷款的定价基准。
01
1年期LPR下调
一年期LPR的下调，主要是三个原因：
一是今年两次全面降准对银行降低成本效果明显，成为本月触发1年期LPR报价下调的直接原因；
二是去年以来存款利率定价机制改革推动银行负债成本下降，激发银行调降LPR报价；
三则是最重要的，为实体经济降息，对应的是当下的经济形势，体现的是稳增长的需要。
日前召开的中央经济工作会议提出，我国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，这表达了较强的稳增长诉求，并对货币政策提出加大对实体经济支持的要求，因此适度下调LPR报价，能够直接推动实体经济融资成本下降，对稳定市场预期，缓解楼市下行压力，带动消费、投资修复性增长也有重要的信号作用。
02
5年期LPR不变
那为何5年期LPR报价保持不变？
这主要源于当前“房住不炒”的房地产调控基调未发生改变，楼市风险仍旧需要防范。即使全国房价有了下行迹象，且多家龙头房企遭遇债务危机，但楼市调控仍旧没有松绑。
这说明国内楼市调控基调是一贯和连续的，就是让楼市回归居住的属性，避免投机炒作，避免非理性繁荣透支了区域经济长期发展潜力，但也要避免楼市短期过冷损伤短期经济与金融稳定。
业内人士指出，若未来房地产市场继续承压，不排除在后续LPR报价下调过程中有5年期LPR报价与1年期LPR报价同时下调的可能。
本次下调对股债市有何影响？
此前市场普遍预期，眼下至2022年，货币流动性环境将类似2015年至2016年的状态，“资产荒”的情形仍将延续，债牛基础牢固、股市结构深化。
此次LPR的重磅下调，对股市而言，降低了实体成本，有助于降低上市公司融资成本、改善基本面需求等，有利于基本面驱动定价，但也由于当前的整体经济环境影响，结构化市场大概率会延续下去。
对于债市而言，本次MLF利率保持不变而LPR下调或将利空债市：一是LPR下调将削弱短期内进行MLF降息的必要性，后续货币宽松必要性降低；二是LPR报价下调表明政策仍然聚焦于宽信用和支持实体经济。
相关专家预测，LPR下调或许只是开始，持续降低实体融资成本，才能更好激发实体活力，这种宽信用冲击将会利空债市，主要是利率债。
值得注意的是，为了缓解高通胀的压力，全球大多数央行都已经或正准备加息了，中国逆势加息可以说是很好地践行了“以我为主”的货币政策定调。
但未来，我们会不会转向加息？
正如前文所述，这一次降息是出于稳增长的需要。至于未来会不会转向加息，取决于全球加息压力、通胀形势、房地产市场走势的发展。
毕竟，在这一轮全球天量放水浪潮里，我国表现的相当稳健。既然没有跟随发达国家大幅放水，自然也就没有大幅跟随加息的必要，但未来并非不存在小幅加息的可能。
如果2022年全球疫情冲击开始消退，世界经济逐步恢复常态，全球加息浪潮或许会加速推进，作为世界经济的一部分，谁都无法置身事外。
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