（一）投资逻辑：
白酒
1、从供需来看，白酒的社交，送礼属性使得白酒的刚性需求强，供给端来看，虽然白酒目前产能仍是下降趋势，但是在去求刺激下，产能是稳步扩张的。
2、从白酒行业结构来看，目前 “量平价增”的趋势将延续，高端及次高端酒量价齐升，确定性强。
供需决定价格
3、提价力是优质酒企的一大核心竞争力，从酒企的提价力来看，中期看次高端酒价格增速更快，长期看高端酒的价格空间更大。
4、从基本面来看，根据业绩，高端酒稳健，次高端酒更具弹性。从预收来看，蓄力型比释放型更具空间。因此从未稳健和蓄力来看，看好高端酒的发展，从业绩弹性来看，看好弹性、蓄力型企业。
酒企四象限分类
5、白酒整体估值路径从杀估值-修复-博弈成长-杀估值-修复，目前已进入估值修复阶段。跨年行情将进一步推动估值上行、
（二）三大黄金赛道
酒企级别分类图
（1）“自上而下” 可以关注业绩高确定性、具一定利润弹性的高端酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
1、贵州茅台
量价超预期，加营销改革力度及速度超预期
2、五粮液
量价齐升，有望批价破千，从成本中心转为利润中心。看好长期发展。
3、泸州老窖
产品端价位带布局较为均匀，在华东及华南地区当前处于高速成长阶段，结构稳步升级，利润表现可期。
（2）“自下而上” 关注稳健、高弹性酒企：山西汾酒、古井贡酒、今世缘
1、山西汾酒
青花系列加速发展，长江以南市场拓展超预期；催化剂因素：开门红、口感多元化等事情将使其势能持续释放，加速驶入业绩上升通道。
2、古井贡酒
古8及以上产品占比提升速度超预期，推动省内利润表现超预期。省外市场增速超过省内，省外扩张速度超预期，将推动收入规模超预期。潜在股权激励或落地，22年利润端或将超预期表现。
3、今世缘
V系列强劲增长表现超预期，苏南及省外增长或超预期；股权激励推进中，
有望激发潜能
（3）“自下而上” 加跨年行情催化剂主线逻辑，关注高弹性酒企：舍得酒业、迎驾贡酒、老白干酒
1、 舍得酒业
主要增长仍来源于主销市场扩容，市场开拓质量及速度或超预期。新增产品业绩贡献或超预期。
2、迎驾贡酒
短期来看，洞藏系列经历三年蓄力期，实现超预期发展；中长期来看，洞藏系列有望实现持续超预期。
3、老白干
改革红利逐步释放，武陵酒利润弹性高，对报表端贡献度或超预期。老白干的看点在于武陵酒潜在利润释放带来的利润弹性，武陵酒方面，强劲的发展势头能赋予老白干酒利润弹性。
来源：酒教主