从昨晚到今天，不论是个人股票投资者还是机构投资基金，相互之间都在悄悄地问的同一个问题：新股禾迈股份发公告了，准备拟上市发行价定于每股557.8元，如果按照中签后科创板500股，中签认购金额要达到28万元。这么高的上市发行价，大家准备认购吗？
禾迈股份原来在一定程度上属于中小盘股，此次在科创板上市，每股发行价为557.80元。上市后总市值最少超过223亿元，募集资金55.78亿，也就是新增股本25%左右。如果按照其业绩来计算，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润，在未完成的2021年预计有1.75亿元至2.05亿元，在过去的2020年近利润为0.99亿元，业绩增长约77%至108%。
那么算算市盈率，按照2021年的预期数据来计算，公司的未来市盈率将在110~130倍区间，但是如果按照已经实现，并且审计过的2020年的利润额来计算，那现在未发行的市盈率已经超过200多倍。那么对于投资者来说，未来上市之后，这家公司还有任何的投资价值吗？他还能从市盈率200多倍涨到500倍1000倍吗？或者业绩打滚一样的翻番，将市盈率能有效降下来？如果不能给投资者以赢利的空间，那么上市就变成一次纯粹的募资过程，一级市场的新股认购者，将变成收割的对象？
那么这家公司是一家在国内外业务表现非常优异的公司吗？禾迈股份对外号称背靠浙大，但是仔细看，现在公司的控股股东已经是浙江杭开集团，原来的浙大青年科学家杨波已经是第四大股东，只占股7.5%，而浙大控股参投的公司在前10大股东中都没有找到。浙江杭开集团号称是一个创新工场，目标是推动传统装备制造业产业升级。而禾迈股份有可能仅仅是一个传统的逆变压器的传统企业。
禾迈股份的业务是分为两大块的，一块就是给传统制造业提供的的微型逆变器及其监控设备的制造和销售，业务毛利润低，市场竞争饱和。一块就是给分布式光伏企业提供光伏微型逆变器及监控设备等等，以及还提供一些高低压开关柜、低压开关柜、配电柜等。其中看到增长迅速，毛利润很高，从2017年的3600万元，一直增长到2019年度的约3亿元，而且毛利润率达到近55%，超过行业平均水平近50%。就是因为搭上了光伏行业大发展的快班车，所以才出现了现在禾迈股份近200多倍市盈率的发行价格。
但是我们仔细思考，在一定程度上，不论是光伏发电，还是传统的水利或者火力发电，其实在核心技术上，对于微型逆变压器和监控设备的要求差别都不大。同样不论是在那个领域，现在禾迈股份也不是行业最大的龙头，还有个巨头阳光电源、锦浪科技、上能电气等等的竞争。也就是说禾迈股份并不是光伏发电行业中，有着无可替代的技术以及无可替代的行业地位。
禾迈股份业绩的波动性也比较大。看到的风险最关键地方，那就是为了顺利销售产品和保证比较高的毛利润率，公司还必须得给客户做货款的支付，去配合客户申请银行贷款，公司有时候还需要去做客户按时归还银行贷款偿还的担保。当然，这可以保证公司同客户紧密相连，形成利益共同体，但是在另一方面其实未来客户的经营风险公司也需要承担。从中我们可以合理分析出，原来导致公司未来经营稳定性很难保证，同时禾迈股份光伏业务的高利润率，原来是由于给客户做担保而形成了一定的客户采购独占性而来。但是这种独占性是不具有市场价值的，也不具有竞争排他性的。
之前禾迈股份在申请上市时，外部专家估计，可能市盈率会确定在25倍左右。公司的总上市估值可能在20~30亿元。没想到蹭上了光伏的快车道，公司估值暴涨10倍以上。这就是一把“薅光新股认购者的羊毛，再不给二级市场投资者一点机会”的节奏啊。禾迈股份创造了一个新的记录，也给打新股的投资者留下一个难题，申购还是不申购？就如同哈姆雷特面临生死的抉择一样。
科创板下的新股发行的询价机制，确实还需要进行针对性的完善，一方面不能询价不能太低，当然也不能太高，如何合适确定发行区间，针对询价领域进行核查，防范合谋或者欺诈呢？总体而言，炒作之风绝不能从二级市场直接蔓延到一级市场。再次提示大家，投资有风险，申购要思考。#禾迈股份发行价高达557.8元/股#