俗话说，人怕出名猪怕壮，近期猪茅牧原股份再度陷入造假疑云。
上半年牧原股份就曾因为净利润率秒杀茅台，被投资者质疑造假，没想到这几天波澜又起，先是网传某微信群，招商证券一名客户经理表示牧原股份有财务造假风险，紧接着是牧原股份旗下公司商票持续逾期的消息刷屏网络。
截至收盘 ， 上证指数涨0.16% ， 深证成指跌0.38% ， 创业板指跌1.09% ， $双创50ETF基金(SZ159782)$ 跌1.04%，牧原股份跌5.12%。
01
商票逾期，猪茅造假疑云再起！
据中国证券报报道，11月26日，招商证券的一位客户经理在交流群内称投资牧原股份有风险。不过根据微信群内容显示，该客户经理随后在群内已经进行了澄清。
来源：网络
随后，从11月26日开始，牧原股份股价连跌4天，最大跌幅为3.85%。
12月3日，牧原股份回应称：公司的生产经营和流动性都正常，公司对该类行为表示强烈谴责。
紧接着，一则牧原股份旗下31家公司商票持续逾期的消息，又将牧原股份再度推上舆论的风口浪尖。
12月2日，上海票据交易所公示《截至2021年11月30日商票持续逾期名单》，牧原股份旗下共31家企业作为承兑人在列。据不完全统计，截至2021年11月30日，“牧原系”上述31家承兑人逾期余额为1707.27万元。此事件12月6日被媒体报道后发酵。
12月6日盘后，牧原发布公告回复：经公司核查，由于公司未及时收到部分持票人的有效提示付款申请，或持票人选择的清算方式不符合银行要求等原因，导致公司无法按时兑付商业承兑汇票。
公司已积极与持票人、银行沟通，推动商业承兑汇票的顺利兑付，保障持票人的合法权益。
截至11月30日，牧原股份尚有9家子公司存在逾期未支付商业承兑汇票合计1707.27万元；截至12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商业承兑汇票合计755.98万元。
目前公司生产经营与现金流情况正常，截至 2021 年 9 月末公司货币资金余额为 99.50 亿元。公司已针对相关情况出台了专项管理制度与措施，未来将加强票据管理，与银行、持票人保持积极沟通，避免类似事件再次发生。
12月7日，牧原股份大幅低开，截至收盘，跌5.12%，报48.97元/股，最新市值2576.98亿。
02
连续融资补充资金，决战猪周期
牧原股份的资金流动性一直备受关注，由于能繁母猪存栏量和生猪出栏量大幅增加，猪价自今年年初以来快速下跌，年内最低点较年初价格跌幅超过70%。
据中原证券调研，牧原股份前三季度的养殖成本在15-16元/公斤左右，2021年6月份以来养殖业务处于亏损状态。截至9月末，公司商品猪销售均价11.49元/公斤，环比下降17.46%。
受猪价下跌影响， 牧原股份前三季度实现营业收入562.82亿元，同比增长43.71%；实现归母净利润为87.04亿元，同比下降58.53%。同期，温氏股份亏损97亿，正邦科技亏损76亿，新希望亏损64亿。
为了补充流动性，10月19日，牧原股份抛出60亿元的定增预案，公司计划向控股股东牧原集团定增募资不超过60亿元，发行价格为40.21元/股，在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。
在此次定增的两个月之前，牧原股份还募集了95.5亿元的可转债，其中51亿元用于生猪养殖建设项目，19亿元用于生猪屠宰项目，剩余25.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。
此外，在市场关注公司商票逾期之际，牧原股份12月6日晚间公告，为确保公司有足够的生产经营和投资建设资金，公司及控股子公司(含新设立或纳入合并报表范围内的子公司)拟向银行等金融机构申请授信额度总计为不超过人民币700亿元整，具体融资金额将视公司及控股子公司生产经营和投资建设的实际资金需求确定。此次申请授信额度有效期为2022年1月1日至2022年12月31日。
03
多空交战，球友之间争议大
牧原股份是雪球APP热门股之一，球友对于牧原股份的争议颇大，多空交战频现。
球友@查拉图斯特拉如是说：
我公平的说一句，牧原的商票解释不是实锤，因为这个可能性是存在的。牧原主要解释的原因是因为对方没发起付款申请，就是说别人没来要，这情况可能吗确实可能，但是疑点继续存在：
1、为啥以前没有这种情况，最近才冒出来？
2、为什么有那么多，31家公司还分布在几个省？
3、就算你这次商票承兑能解决，但是你这么急呼呼的公告一堆融资计划，那只能表示你太缺钱了。眼看年关就要到了，有信心熬的过今年过年吗？
球友@武大狼9t8：三个月发生三次以上逾期，且当月仍然逾期，才会上榜，因为什么大家难道心里没数么？
球友@格物致知-一隐：昨晚的娱乐可以落幕了，学习了一个晚上商业承兑汇票细则，受益不少。牧原的公告解释基本到位，也反映了事实面貌。银行专家也全方面陈述逾期的几种原因。上海票据交易所的客观揭露，又被有心人添盐加醋利用了，有的甚至把单位放大100倍。先入为主的观点看待企业，看待事物总是偏颇的。
球友@真的看不清：说牧原造假的，终究是质疑固定资产和在建工程，这两点看出栏就够了，没有猪舍或者猪舍是假的出栏不可能增加，看看前几年出栏量的增加吧，再看看明年后年的出栏量；出栏量就可以粉碎造假谣言。
04
机构较为乐观
在9月份的投资者调研活动上，牧原股份称，公司目前养殖成绩较自身历史最优水平仍有一定差距，公司将以阶段13元/kg的完全成本作为2022年度成本端的奋斗目标。优化公司内部管理水平带来的养殖成绩提升依然是下阶段成本下降的主要来源。
对于未来猪肉价格的走势，牧原股份称，近期种猪销量较前两个月有所回升，但价格未有明显增长。近期生猪价格快速上涨是多个市场因素的共同作用，超出市场预期。公司对于未来2-3个季度的生猪行情依然持谨慎态度。
券商对于公司的评级较为乐观。最新的研报是11月10日，国泰君安农林牧渔研究团队发布的，维持“增持”评级，并维持92.49元的目标价。
西南证券表示，养殖行业需求的核心影响因素受到非洲猪瘟的一次性影响而短期转变为养殖企业盈利能力的修复。盈利能力的影响因素由饲料成本、生猪价格、生猪死亡率、仔猪成本四个方面构成，从当前时点来看四者皆呈现边际改善趋势，未来行业成本中枢下降，整体盈利水平提升。
同时，西南证券还指出，从长期发展的角度看，养殖端将明确资金优势不再是唯一的门槛，成本的管控以及对待疫病科学的防治态度将与之共同作用，成为优秀高效养殖企业的衡量标准，拥有优质产品的动保龙头将获得优势。
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