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央行宣布降准0.5个百分点,释放资金约1.2万亿,将产生哪些影响?

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醉井观商

2021-12-07 07:40

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  • 惊喜来得太快了,央行重磅发布:为支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降,决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

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这次降准0.5%,释放资金规模约1.2万亿元,但不要一听到降准,就说大放水了。那么,到底什么是降准?这次降准的原因又有哪些呢?它将会带来哪些影响呢?

一、先来说说:什么是降准?

降准降低的是“存款准备金率”,央行通过升高或降低这一比率,可以调节商业银行等机构能够进行信贷的规模,也可以理解为间接调节市场中的货币量。

  • 那什么叫存款准备金呢?正常储户要把钱存到银行,银行再放贷出去,然后形成企业、个人的各种贷款,支持消费生产。由于每天储户有不同的提现要求,银行必须留存一小部分钱出来应付储户提现的需求,这部分钱就叫做存款准备金,这个留存比例就叫存款准备金率。
  • 也就是说,只要控制存款准备金的比率,这就像控制水库的闸门一样,可以控制整个社会的信用规模。

更有趣的地方是,在银行体系的循环中,存款准备金有个放大器的作用,存款准备金率任何微小的调整都会引起社会信贷规模很大的变化。

  • 比如一笔100元的存款,按照10%的存款准备金率流通,最后可以让整个社会流通的钱达到1000元。平时你总是听到基础货币(M0)和广义货币(M2)这种词。
  • 在这例子里,100元就是基础货币,1000元就是广义货币,央行发行的货币就叫基础货币,在10%的存款准备金率下,通过商业银行体系的循环后,社会上货币供应量扩张整整10倍。这个倍数你算下就是存款准备金率的倒数10,也叫货币乘数。

理解了这个概念后,你就知道了,如果央行觉得市场上钱太多或太少,它完全是可以通过调节存款准备金率来控制货币乘数的。

  • 再比如说现在钱多了,就要收缩一下,央行可以把存款准备金率提高到20%,那货币乘数变成多少呢?0.2的倒数是5,所以同样100元的基础货币,市场上流通的钱变成了500元,比1000元整整少了一半。
  • 同样地,要是央行觉得经济过冷了,就放点水,然后把存款准备金率给降低到5%,那市场流通的钱变成多少呢?2000元。所以说降准就是降低存款准备金率,也就是央行给经济放水,反过来提高存款准备金率就意味着收缩。

最后你就明白了,为什么降准大家欢天喜地,因为市场上钱变多了,投资机会也变多了,大家的机会都变多了。

二、再来谈谈:为什么要降准呢?

按照目前全球市场的货币发展方向是挺有意思的,美联储鲍威尔一反常态地由鸽转鹰,一顿操作猛如虎,无视疫情,无视就业,咔咔就收水。照常理说,此时我们应该顺周期跟着美国收缩,但实际我们做的却是逆周期放水,跟美国走了个反路。

当然,紧跟美国确实不一定就是正确选择,但选择在这个时候进行降准的原因又在哪里呢?

  • 疫情之下,西方央行纷纷放水,导致大宗商品价格暴涨,上游原材料价格暴涨也导致制造业成本高企,而下游的消费却承接乏力。

这反映到经济指数上,就是PPI指数连续几月冲高,10月同比涨幅高达13.5%,奈何CPI上涨乏力,只有区区的同比1.5%增幅。CPI和PPI剪刀差越来越大,持续时间较长,10月又创下12%的剪刀差。这是什么意思呢?

  • 原本鞋厂生产一双鞋,成本20元,企业卖30元,还有10元是利润。现在,原材料成本蹭蹭往上涨,成本一路高歌猛进,25、30、35元。

那我售价涨价行不行?肯定不行,你敢涨,消费者就敢不买单。生产一双鞋,要亏5元,生产越多亏越多,不生产吧,工厂、机器、人工固定成本摆在那里。两面夹击,企业扛越久,失血越多,离倒闭就会越近。

  • 可以说,货币现象和经济规律不可违背。无论我们如何三令五申不得炒作原材料,不得肆意涨价,甚至调用行政力量,强势把大量大宗商品投入市场,用以平抑涨价,依然压不住上游原材料的价格上涨。

因此,不论嘴上如何说,降准,全面降准,就是我们对于经济形势最诚实的身体反应。

三、最后,这次降准会带来哪些影响呢?

毫无疑问,此时降准,时期的确有点太敏感了。于是,很多人说这次重大利好,又要大放水了,股市要大涨了、房价又要涨了。果真如此吗?

  • 其实对了解房地产市场的人而言,他们对这一幕太熟悉了,2008年如此,2015年依旧,难道2021年还要再来这么一次吗?似乎不太可能,但这个不太可能的言论,似乎又在2015年也是同样被提出,但结果大家都是清楚的。

所以,相较于降准释放的万亿资金,市场更在意这会不会这是另一轮房地产暴涨的初始信号。你可以说这是杞人忧天,但前两次杞人都赢了。于是,市场便有两种猜测:

  • 一种是乐观派,认为这是对前期去杠杆过狠的一种弥补,也是对经济发展的一次有益补充。
  • 一种则是悲观派,认为后续迎来的便会是接二连三的降准甚至降息,然后伴随着一轮放松限购重现2008、2015年的悲剧。

就现在的状况看,拉满杠杆一把梭哈的房地产商在2008和2015年赢得彭满钵满,如今房产调控政策不松手,它们还有可能在2022年继续赢下去吗?显然是不可能的。

既然降准与房市关联不大,那么股市是不是会大涨呢?事实胜于雄辩,看数据就好。

先看看第一张图,我把过去10年,降准宣布日(绿色箭头),标注在上证指数上:

你认真看看,能看出规律来了不?答案是,很遗憾,并没有什么规律。

再看看第二张图,降准后,十年国债收益率的走势。毕竟,降准影响很大的,不是股市,那是债市吗?认真看看,看出规律来了不?

最终的答案是,很遗憾,也没有什么规律,有涨有跌。

可见,这次降准只能说明我们现在还依然停留在乐观阶段,因为这种程度的降准其实并不会影响到大局。

  • 综上,加息降息,提准降准和流动性的关系是肯定有的,但不是那么必然。我们别指望降准,就有什么A股、房产大涨。降准对地产行业帮助微乎其微,开发商的现金流,都卡在监管账户,降准真正利好的行业,其实就是银行。

我们不要简单的把“降准”和房市、股市和债市的涨跌,直接画等号,更要关注降准背后的政策逻辑。

总之,这次降准预期,最大的一个利好,其实在于我们可以确定货币的方向,那的确是央行说的四个字“以我为主”。

现在全球都开始准备货币转向了:美联储委员表示明年应加息4次;德国通胀突破6%,创了几十年新高;韩国通胀也创新高,不过韩国已开始加息了等等。结合来看,美欧未来路线是“宽货币+紧信用”,恰恰我们过去两年的总路线,再如今我们已经是宽松的明牌,两边莫名好像各自走了对方的路。

  • 总体上看,这样的措施并不意外,毕竟我们是以能够稳住自己的货币节奏为主,即美联储在重新定义“暂时”,我们在重新定义“稳健”。

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