除了在广告和营销上大手笔”砸钱“外，蒙牛在近些年来还开启了疯狂”买买买“的模式，被称为乳制品行业“收割机”。通过收并购圈定乳业资源，蒙牛的规模迅速膨胀。
2009年在中粮入股蒙牛后，资金支持下，蒙牛开始了自己的并购之路。
先是在2010年收购君乐宝，独立运营。而后的2013年到2018年，5年完成3次并购，分别是现代牧业、雅士利和中国圣牧。
从战略布局上看，蒙牛的意图很明显，在上游，通过收购拥有全国最大牧场的现代牧业争夺上游奶源，收购有机奶源中国圣牧推进有机乳品业务。而在下游业务板块，则对通过雅士利补足自己薄弱的奶粉业务，不断完善产业链布局。
看起来明朗的布局，却未带来理想的效果。一直经营良好的现代牧业，在2016年出现了首次上市以来的首次亏损，亏损金额达7.8亿元，直到2019年才转亏为盈。
另一边，蒙牛对中国圣牧的收购，更像是一次反向输血。2018年12月，蒙牛以3.03亿的价格收购有中国圣牧51%的股权， 彼时，中国圣牧正处在营收锐减，由盈转亏的分界点。两个月后，蒙牛又将圣牧高科剩余49%股份收入麾下。
2019年，中国圣牧持续3年的亏损，因为蒙牛的输血得以转正。当年，圣牧高科乳业为蒙牛收入贡献4.93亿元，带来1.05亿元净亏损。
至于2013年斥资124.6亿港元拿下的雅士利，更是经历了连续三年的营收、利润双下滑。
而为其带来巨大利润的君乐宝，在2019年被蒙牛踢出局，换而代之的是贝拉米。财报显示，2020贝拉米为蒙牛集团贡献10.3亿元，而君乐宝2019年为蒙牛贡献的营收为111.2亿元，比贝拉米的10倍还要多。
乳业“收割机”蒙牛持续不断地运转着，随着市场的扩大，也带来了一些“并发症”。首先是资产负债率不断升高，已经由初上市的40%增长至2020年的53%，2019年，也就是收购出售频繁的那年，资产负债率一度高达58%。从现金流上看，自2015年以来，有3年为净流出。
负债总额 数据来源：wind
除此之外，频繁的收购还给蒙牛带来商誉了减值的风险。曾经连年亏损的雅士利的商誉减值已经给蒙牛带来过一次亏损，此次以69亿元的商誉价格重新押注贝拉米，未来情况如何还未为可知，而蒙牛为了发展奶酪业务，对妙可兰多的收购又提上了日程。
“千亿目标”仍未完成，与对手差距越来越大
在乳品行业，蒙牛最大的对手无疑是伊利。实际上，两者“本是同根生”，最后却逐渐发展成为针锋相对的竞争对手。
蒙牛创始人牛根生与伊利创始人郑俊怀本出自一家公司。伊利集团的前身是呼和浩特市回民奶食品厂，1983年1月，因为持续亏损，郑俊怀被调到该厂任厂长，很快便扭亏为盈。而牛根生就是郑俊怀的得力手下。
1996年，伊利集团成立，郑俊怀成了董事长兼CEO，牛根生是伊利主管生产和销售的副董事长兼副总。后来因为某些原因，牛根生离开伊利创立了蒙牛，成为伊利的竞争对手。
2000年以后，因为常温奶包装技术的引入，蒙牛和伊利都获得了快速的发展，市场规模不断扩大，到2015年前后已经成为行业的前两名，这期间两者也明争暗斗不断。
2017年，蒙牛和伊利都提出了“千亿目标”。蒙牛乳业CEO卢敏放表示，2020年蒙牛销售额要达到千亿，市值也要达到千亿；伊利也提出2020年营业收入突破千亿的目标。
目前，双方都未完成“营收千亿”的目标。但从财报信息来看，无论是在市值上还是营收和盈利能力上，蒙牛都已经被竞争对手甩在了后面。目前蒙牛总市值1364亿，只有伊利的一半左右，而近三年来的净利润也是只有伊利的一半左右。
在2020年的年报中，蒙牛对未来的展望是“2025年，再创一个新蒙牛”，但在目前的面临的债务、盈利等困境下，这个目标或许并没有那么容易实现。