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高视医疗冲刺港股IPO 家族特征明显

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证券日报 2021-12-01 10:37

本报记者 许洁 见习记者 张安

随着人口老龄化及青少年用眼健康问题日益突发,近年来,眼科医疗赛道颇为火热,朝聚眼科、兆科眼科、鹰瞳科技等眼科赛道企业纷纷登陆港交所。

11月28日,国内第三大眼科医疗器械供应商高视医疗也在港交所发布了招股书。

前五大客户占比较高

公开资料显示,高视医疗成立于1998年,主要从事提供眼科诊断设备、手术与治疗设备、耗材等一站式眼科医疗器械解决方案,并提供售后技术服务。

弗若斯特沙利文数据指出,按2020年收入计算,高视医疗是中国眼科医疗器械市场的第三大公司。业务涵盖提供医疗器械类别涵盖眼底病、白内障、屈光不正、青光眼、眼表疾病、视光及儿童眼科七个主要眼科亚专科。

据介绍,高视医疗与19家全球品牌合作,更与其中17家订立独家经销安排。截至最后实际可行日期,其产品组合包括128项产品,在中国有超过600名经销商,在海外有超过100名经销商。由其提供眼科诊断设备、手术及治疗设备及耗材,以及售后技术服务的终端客户已经超过4000家。

业绩方面,财务数据方面,自2018年至2020年,高视医疗营收分别为9.27亿元、11.07亿元和9.62亿元;2021年上半年,高视医疗营收为5.79亿元,2020年同期为3.48亿元,同比增长66.4%。

利润方面,2018年至2020年,高视医疗的净利润分别为-3860.6万元、-3803.6万元和9853.8万元;经调整净利润分别为0.75亿元,1.35亿元和1.63亿元;2021年上半年,高视医疗净亏损为3458.5万元,相对去年同期由盈转亏;经调整净利润则从2020年同期的0.46亿元增至0.65亿元,同比增长41%。

值得注意的是,自2018年至2020年以及2021年6月30日止六个月,高视医疗经销产品的销售收入分别占公司总收入的90.1%、89.1%、80.6%以及60.3%。其自有产品收入规模非常低,直到收购了罗兰和泰靓之后,这一情况才有所改善。罗兰全称为Roland Consult Stasche & Finger GmbH,为一家电生理产品制造商。泰靓为Teleon Holding B.V.、Teleon Surgical B.V.、Teleon IP B.V.、Teleon Surgica Vertriebs GmbH及Teleon Surgical GmbH的统称,其主营业务制造人工晶体及其他眼科产品。

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2018年、2019年、2020年和2021年上半年,公司五大供应商均为品牌伙伴,其总采购额占比分别约为69.9%、71.3%、70.1%及45.7%。换句话说,若其与品牌伙伴合作出现不利因素,将对高视医疗业绩造成不利影响。

另外,较为有趣的是,高视医疗在招股书附录中披露了十余个域名信息,其中注册地点为中国的六个域名中,仅有归属于高视雷蒙的rmdtech.com.cn可以正常访问,其他域名均无法正常打开。

前董事涉刑事案件被罢免

回看其毛利构成,之所以自有产品毛利在2020年及2021年上半年大增,影响因素或是因其收购了罗兰及泰靓。

其中,罗兰主要从事生产及开发电生理产品,在收购前,双方已经合作超20年。2021年,其收购泰靓,该公司主要从事人工晶体及其他眼科产品。招股书指出,在收购前,两者已经在2017年订立独家经销权协议。通过此次收购,高视医疗扩大了自有产品组合,同时增强了其研发能力。

研发方面,高视医疗表示,截至最后实际可行日期,其拥有25名研发人员,研发人员平均拥有超过十年的行业经验。同时,高视医疗还聘请泰靓的创办人Bernardus Franciscus Maria Wanders作为其研发顾问。

对于募集资金用途,高视医疗表示将主要用于改善研发能力并加速商业化专利;改善产能并增强制造能力;聘请专门从事眼科医疗器械的销售和营销员工;为未来五年潜在战略性投资和收购提供资金;以及用作营运资金和一般企业用途。

在股权结构上,高视医疗控股股东为高铁塔,其通过GT HoldCo持有高视医疗45.01%的股权。高凡通过GF HoldCo持股4.70%,刘希东通过LXD HoldCo持股4.62%。

值得注意的是,高视医疗的家族特征明显,其执行董事兼总裁张健军为高铁塔的姐/妹夫,曾任高视医疗董事的高凡为高铁塔的胞弟。招股书指出,高凡因被卷入一名独立第三方人士在中国境内的若干刑事犯罪程序中担任目击证人,其董事职务在2019年11月被罢免。但截至目前,高凡仍是高视医疗关联公司——北京美德大光科技有限公司的法人。

另外,奥博资本通过OrbiMed Asia持股12.83%,华平投资通过Cuprite Gem持股12.14%,德福资本、弘晖资本、和瑞信分别持股5.03%、3.02%和0.95%。

行业竞争加剧

近年来,眼科赛道大火,不仅是上市公司频出,且有大量资本涌入,眼科赛道的竞争大大加强。

招股书显示,眼科医疗器械市场近年来高速发展,市场份额由2016年的78亿元增长至2020年的129亿元,年复合增长率为13.3%。预计2025年及2030年将分别增长至283亿元及492亿元。

剧烈的竞争之下,高视医疗将会何去何从?对此,财经评论员王赤坤对《证券日报》记者表示:“高视医疗有诸多优势,一方面是高视医疗的渠道、行业服务经验、运营经验。另一方面,高视医疗长期进口和服务眼科医疗设备,充分了解市场需求。”

“其实国内大部分眼科相关企业都是走的相似的发展路径,高视医疗早期也是经销国外的产品,从业务模式上属于是服务类。近年来慢慢转型从服务端转向产品端。”一位不愿具名的眼科医疗行业从业者表示:“目前来看,整体市场容量颇大,容纳下几家上市公司是不成问题的”。

另外,虽然高视医疗目前已经在通过收购以及自主研发推出自产产品,但在整体销量上仍与经销产品存在一定差距。加之近年国家大力推行国产替代,若真的遇到国产替代,对高视医疗是否会形成影响?

对此,王赤坤表示:“国产眼科医疗品牌崛起将是必然。经销进口产品的高视医疗可能要面临业务转型。但是医疗设备是一个复杂的系统性工程,国产替代并非一蹴而就。”

(编辑 张明富 白宝玉)

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