11月26日，美团发布2021年三季报显示，公司实现营收488.3亿元，同比增长37.9%；净亏损为99.9亿元，创下3年来单季度亏损新高。
惨淡业绩发布后，11月29日美团股价大跌7%。
若从今年2月460港元高点算起，美团股价年内已大跌45%，市值蒸发1.3万亿港元。
美团为何持续巨亏，反垄断调查落地后，外卖巨头又将走向何方？
壹
从财报来看，美团亏损原因主要来自外卖等主营业务增速放缓、新业务巨亏。
美团这家公司成长速度惊人，10年前只是个团购网站，10年后已是集外卖、餐饮、生鲜、酒旅、网约车、单车等等于一身的万亿巨头。
作为港股万亿巨头、中国互联网第三极，美团核心基本盘依然是外卖。
三季报显示，餐饮外卖业务营收为264.8亿元，在总营收占比超50%。这次外卖业务总营收同比增长28%，这点增速比起今年一季度的116.8%，可以说是断崖式下跌。
此外，三季度餐饮外卖业务实现净利润8.8亿元，同比增长14%，环比二季度下滑64.1%。
贡献264.8亿元营收，净利润只有8.8亿元，经营利润率仅仅为3.3%，整体来看，美团外卖业务相当拉胯，而且还是市场份额第一的表现。
2015年前后，美团和饿了么市场份额基本五五开，后来美团份额一路高歌猛进，到2019年Q1其外卖市场份额已高达64.6%，远超所有同行。
王兴在美团业绩会上解释称，“三季度外卖业务增速放缓，主要受疫情封锁、中部地区洪水以及餐饮行业增速放缓影响，预计四季度订单量还将受到显著负面影响，且可能持续至明年前几个季度。”
简单理解，未来几个季度美团最核心的外卖业务还是微利状态，支撑不起更高估值。
除了外卖，美团还有两大业务—美团优选、美团买菜、美团闪购在内的新业务，以及到店、酒店及旅游板块，这两一个负责烧钱亏损，一个负责大规模盈利。
三季报显示，酒旅业务营收86.2亿元，净利润为38亿元，以最少营收贡献最大利润。
相比之下，新业务亏损巨大。三季报显示，新业务板块营收137.2亿元，同比增长66.7%，已成美团第二大营收来源。但亏损幅度明显扩大，板块净亏损达109.1亿元，同比扩大437.5%。
在新业务亏损中，社区团购的“美团优选”又占大头，其中仓储、物流等基础设施的投入是重要原因。
可以看出，社区团购站上风口后，包括美团、京东、滴滴在内的互联网巨头都砸下真金白银参战，而这笔投资亏损可能无法收回。
11月中旬，市场监管总局发文称，各大互联网平台企业大举进入社区团购市场，规则不健全、秩序不合理、操作不合法等问题也日益显现，包括破坏了现有供应链产业正常发展、低价倾销扰乱市场价格秩序，并且挤压小摊主、小商贩等群体的就业空间，影响社会稳定。
从监管措辞来看，社区团购这事大概率要被压制，毕竟影响了小商贩的饭碗，就像直播带货抢了实体店售货员的饭碗。
共同富裕原则下，这些所谓的风口都要被降温处理，所以美团新业务板块仍将承压。
贰
纵观2021年，对美团影响最大的还是反垄断调查。
今年4月，市场监管总局对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。
10月8日，调查靴子落地。国家市场监管总局对美团处以其2020年境内销售收入3%的罚款，计34.42亿元，被罚原因是“二选一”垄断。
除了巨额罚款，国家市场监管总局还向美团提出15条整改意见，包括取消“二选一”、“依法保护消费者个人信息和隐私”、“保障外卖送餐员劳动收入，完善外卖送餐员社会保障”等等。
美团外卖单季度经营利润率仅3.3%，这还是商家、骑手两边挤压换来的利润。
比如商家抽佣从最开始的5%一路涨到22%，最后逼得广东省餐饮服务行业协会一纸红头文件“喊话”美团，痛斥其佣金最高达26%，逼商户独家合作等问题。
骑手那边也很严峻，2020年8月8日，一篇《外卖骑手，困在系统里》的文章刷屏，文章指出因为外卖平台对配送时间的严苛要求，骑手不得不争分夺秒铤而走险，造成超速、违章等安全隐患。
外卖骑手如此形容自己的职业：送外卖就是与死神赛跑，和交警较劲，和红灯做朋友...
按照市场监管总局对美团的整改意见，未来既不能逼迫商家“二选一”，还要保障骑手收入和社保。这两条如果落实了，美团外卖板块估计要干回亏损时代。
没错，美团外卖本质还是劳动密集型产业，只不过披了层互联网外衣，反垄断后稍加限制便打回原形。
共同富裕时代，国家要防止资本无序扩张，互联网反垄断将成常态，超额利润不会再有，不合理分配也会纠正，未来比的不再是流量，必然是技术创新。
所以美团三季度研发投入同比增加60%，达到47亿元，增幅远大于营收38%的增幅。重点投资到供应链物流，超脑调度系统、无人机配送等领域。
外卖增长乏力，新业务深陷亏损，再加上反垄断高压，未来美团研发投入能否尽快落地，推动业绩迈入新增长，我们拭目以待！