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安邦判断 | 美联储或将采取“政治性加息”

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安邦咨询ANBOUND 2021-11-30 15:18
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美国10月份通胀数据飙升

近日,美国劳工部公布最新数据显示,美国的CPI数据连续第17个月上涨,10月CPI同比上涨6.2%,增速再度加快,高于前值5.4%,也高于市场预期的5.9%。剔除波动较大的食品和能源价格,美国10月核心CPI涨幅扩大,同比上涨4.6%,高于预期值4.3%,高于前值4%。

图 | 美国10月CPI同比上涨6.2%

从分项数据来看,美国10月CPI物价指数几乎是“普涨”。环比增幅较大的项目包括:

一、家庭生活必需品:(1)食品,其中肉禽鱼蛋(3.7%)和糖类(4.1%)价格涨幅较大;(2)能源类商品,如汽油(6.1%)和燃油(12.3%,同比涨幅达59.1%);(3)能源类服务,比如电费(1.8%)和天然气服务(6.6%)。

二、与芯片短缺相关的商品:新车(1.4%)和二手车(2.5%)仍在涨价。芯片短缺问题仍未解决,消费者对汽车的需求难以被满足,表现为价格上升。

三、与户外出行相关的服务:宾馆酒店(1.5%)、非居家餐饮(0.8%)、汽车租赁(3.1%)、体育赛事门票(8.3%)、邮费与快递费(4.2%)价格上涨较多。房屋租金环比上涨0.4%。

美国10月CPI涨幅超出预期,显示企业通过涨价将增高的成本转嫁给消费者。物价上涨意味着人们的实际工资在进一步降低。美国劳工部的一份报告指出,从9月到10月的通胀,使美国人的实际工资下降了0.5%,工资增长被CPI飙升所抵消。很显然,美国经济的通胀压力在不断升高。

美国货币政策

美国物价数据发布后,市场反应十分强烈,现货黄金短线上涨约25美元,触及1850美元/盎司,日内涨逾1%。11月10日,道指下跌0.66%,标普500指数下跌0.82%,纳指更大幅下跌1.66%。

10月份通胀数据飙升,使得美国对于未来通胀形势判断、未来货币政策的调整都带来了变数。安邦智库(ANBOUND)在信息跟踪研究中发现,在发布数据之前,美国政府主要财经官员都倾向于认为美国的通胀是暂时现象。美国财政部长耶伦坚持认为,当前的通胀压力是暂时的,美联储不会允许1970年代的高通胀重演。虽然她承认通货膨胀比预期的更为持久,但认为在未来一年内里情况会恢复正常。

美联储主席鲍威尔也认为,目前美国通货膨胀率过高的情况只是“暂时”的,但他不确定供应链中断问题何时能解决。对于市场关注的加息前景,鲍威尔表示,现在还不是提高基准利率的时候,缩减购债的时机对加息没有直接信号意义,“我们认为更高的通胀将持续下去,将在适当时候使用我们的工具来控制通胀。”鲍威尔最近表示,“要实现最大就业,仍有很大的余地。”

可以看到,对于通胀的预期和货币政策的调整,耶伦与鲍威尔都持“鸽派”观点,即认为当前的通胀上涨是暂时现象,不会引发加息等强力紧缩措施。安邦研究人员的理解是,耶伦和鲍威尔的看法都有明显的“政府官员”态度(尽管鲍威尔作为美联储主席的独立性更大),他们不希望过早加息导致货币环境过紧,从而影响美国经济复苏。

美国未来的通胀形势

对于通胀前景,美国国内持明显的分歧,很大一部分市场观点认为,现在不断升级的通胀可能导致美联储提速完成TAPER,而且加息有可能提前来临。有市场交易员就预计,美联储在2022年可能加息两次,第三次加息的可能性约为44%。圣路易斯联储主席布拉德也表示,他认为美联储明年会加息两次。

华尔街高度关注通胀的表现,美国劳工部的报告发布后不久,衡量债券市场对未来五年通胀预期的一项关键指标升至3.10%的新高。这意味着投资者预计未来五年的年均通胀率约为3%,基本上远高于大流行爆发前十年的任何时候。现在有越来越多的投资机构押注美联储将会做出回应:在2022年6月的会议上加息。

美国通胀飙升也打乱了拜登的节奏,使得拜登政府有些手忙脚乱。由于通胀上升将会威胁着拜登的政治前途,拜登承认,美国人的生活成本在上升,他在劳工部的报告发布后立即发表声明称,“扭转这一趋势是我的当务之急”,“许多人仍然对经济感到不安,我们都知道原因:他们看到更高的价格”,“从一加仑汽油到一条面包的一切成本都更高,而且令人担忧,尽管工资在上涨。”

我们注意到,面对通胀压力增大,拜登的策略似乎是转移目标。他强调,抑制通胀的责任在于美联储。拜登在声明中说:“我想再次强调我对美联储独立监测通胀的承诺,并采取必要措施应对通胀。”基于上述原因,我们判断,随着美国通胀压力不断加大,最终美联储有较大可能性选择搞一次“政治性加息”,即采取象征性的最小加息。

本文部分图片来自网络,侵权删

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