预计疫情冲击程度和时间有限，A股市场仍有较强韧性，结构性跨年行情有望继续演绎，围绕景气度提升和估值切换两条主线展开。在景气度层面，仍然看好新能源、半导体、军工等成长主线，在高景气得到验证下将继续演绎跨年行情；另一方面，看好估值相对合理、业绩增长确定性强的品种，比如消费板块中的食品饮料、医药等行业的反弹机会。
要说这个周末大家最关注的话题，那一定是 “Omicron”（奥密克戎）。
“奥密克戎”的来袭，的确可以算作是黑天鹅事件。上周，一则关于“南非出现新冠病毒新型变异毒株”的消息冲上热搜，引发全球资本市场扰动，欧洲STOXX50大跌4.74%，美股三大指数均收跌超2%，创下今年以来的最大跌幅。各国也迅速行动，发布针对新变种病毒的旅行限制。（来源：Wind）
“奥密克戎”是个啥？为何引发重点关注？市场目前存在哪些担忧？参考德尔塔（Delta）的影响，A股市场接下来将会怎么走？
接着看，挖掘基带你好好捋一捋。
1
//Omicron（奥密克戎）是个啥？
奥密克戎是由南非科学家首先发现并监测到的一种被称为B.1.1.529的新变种新冠病毒。
据世卫组织（WHO）声明，该变异株由南非于11月24日首次上报，而首个感染该变异株的样本采集时间是11月9日。上周五，世卫组织召开紧急会议讨论新毒株对防疫工作的影响，并将最新报告的变异毒株以第15个希腊字母“Omicron”命名。
在它之前，WHO指定的密切关注变异株（VOC）一共有四种（alpha、beta、gamma、delta），其中最有名的就是发现于印度的“Delta”（德尔塔）毒株。
（来源：WHO、中信建投）
看到这里，我相信大部分朋友都有一个想法——为什么新冠病毒总在变异？
首先，不仅仅是新冠病毒，所有的病毒都很容易发生变异，这是由其生物学特征决定的。病毒的结构非常简单，就是蛋白质外壳（衣壳）包裹着里面的遗传物质（DNA或RNA）。病毒并没有独立的生命系统，只有寄生在活细胞内才能存活。所以一旦进入人体，就开始疯狂的复制自己，在数万次、甚至数亿次的复制过程中，难免会出现随机的复制错误，此时就会发生变异。
其次，新冠病毒属于RNA病毒，是单链结构，比起双链结构的DNA病毒（比如疱疹病毒、乙肝病毒等），更容易发生变异。因为DNA病毒在复制的过程中，如果某一条链出现错误，还可以通过另一条链纠正；但单链的RNA病毒在复制的过程中如果出问题，就没有另一条链来纠错了，因而变异率相对较高。
单链的RNA vs 双链的DNA
（图源网络）
最后，变异是病毒进化出的生存策略，突变率高、变异速度快就意味着更有机会适应环境。不过，为了能不断传播，病毒在同一种宿主中传播时会把自己逐渐变得“温和”，有着“毒力变弱，传播性增强”的趋势。为了生存下去和扩大自身的地盘，病毒需要实现更多宿主的传播，如果突变后毒力增强，那么传播力往往会有所减弱，因为一旦宿主死亡，病毒的生存空间也就消失了。
（来源：上海黄浦卫计委、中国证券报）
2
//奥密克戎为何引发重点关注？
市场目前存在哪些担忧？
既然新冠病毒有那么多变种，按顺序已经排到了第15个，为什么奥密克戎得以引发全球的重点关注呢？主要是由于其突变数量较多（50多个），因此传染能力和对疫苗及抗体的逃逸能力成为市场关注的焦点。
首先，奥密克戎在关键的刺突蛋白上出现了30多个突变，相较德尔塔直接翻倍。刺突蛋白长在新冠病毒的蛋白质外壳上，是介导病毒进入细胞的关键性蛋白，算是细胞膜的“钥匙”，也是大多数疫苗的作用目标。
如果刺突蛋白变异，一方面，可能会使得病毒更容易混进人体细胞，也更容易逃过免疫细胞的攻击；另一方面，通过疫苗接种、或曾经感染获得的抗体可能无法识别“新变异病毒”的入侵。
此外，奥密克戎毒株载量是德尔塔的8-16倍，其传播力远超德尔塔，一经发现确诊数即飙升。相比德尔塔在南非从0到大面积传播花了3个半月，而奥密克戎仅耗时20天。因此，世卫组织出于谨慎，将其列入了密切关注变异株(VOC)，也就是说要引起极大关注。（来源：中国证券报）
（来源：FT）
据新华网，WHO于11月26日在声明中表示，新变异毒株被检测出的速度比以往造成感染激增的其他变异毒株都快，表明这一最新变异毒株可能具有生长优势，初步证据表明与其他 VOC 相比，Omicron可能让人群被新冠病毒再次感染的风险升高。
至于奥密克戎变种的来源，伦敦大学学院遗传学研究所所长Francois Balloux 表示，这种变异显然是在“单一爆发”中累积的，这表明它可能是在免疫系统较弱的人群中进化而来，比如艾滋病毒携带者或艾滋病患者。
因此，市场担忧其高传染性，以及如果当前疫苗无效，导致各国不得不重新转向对外甚至对内封锁，进而对于生产、需求和供应链产生扰动。
不过整体而言，目前该变种是否会有更高致死率，以及疫苗的有效性（尤其是对重症的有效性）仍处于未知状态。从传染率来看，南非的传染率并不能推断该病毒在其他国家的传染率，因为当前南非疫苗接种率仅24%，明显低于欧美及我国。变异株的核心特性仍待进一步研究，关键节点预计在未来2-3周，我们需要重点关注接下来发布的信息和实验室数据。从这个角度来说，上周五欧美市场的反应其实有些过度。（来源：新华网，中金公司，海通证券）
3
//以史为鉴：德尔塔对市场的冲击如何？
德尔塔病毒爆发之初，也面临着疫苗未必有效和传染性高等问题，我们不妨来回顾一下之前的德尔塔毒株对资本市场到底造成了哪些影响，为我们接下来对市场形势的判断形成一些思路。
德尔塔病毒的影响大致可以分成三个阶段：①3-5月在印度及东南亚发酵，②6-7月全球蔓延发酵，③8月影响逐渐消退。
德尔塔病毒疫情期间A股 vs 美股表现
（来源：Wind，2021.1.4-2021.11.29）
对全球风险资产冲击最大的是第二阶段。7月16日世界卫生组织总干事谭德塞表示全球第三轮疫情已经开始，7月16日当周美日均确诊突破3万。受此影响，7月19日全球风险资产遭遇“黑色星期一”，道琼斯指数下跌超2%，日经225下跌1.7%，国际油价下跌超6%，但上证指数几乎收平。7月20日，南京禄口机场发现9例新冠阳性病例，均为德尔塔病毒感染者，当日上证指数微跌0.07%。
整体而言，德尔塔的冲击非常短暂，对股市的影响也不大。即便是在全球蔓延期间，上证指数微跌0.38%，而标普500上涨6.51%。7月下旬，美国失业金申请人数继续下降、7月28日美联储主席鲍威尔讲话提及“德尔塔对经济的影响较小”，而A股“供需缺口”支撑周期品价格再度上涨，叠加全球新增确诊放缓，从9月开始，德尔塔疫情的影响已逐渐消退，不再是全球大类资产核心主导因素。（来源：广发证券）
行业轮动方面，疫情下的投资逻辑大致沿着从“交易防疫”到“交易复苏”来展开，但德尔塔的影响之下A股行业轮动较快。美股轮动来看，20年7月中旬至8月中旬，美股疫情受益板块（医疗/必需消费）持续跑赢，而非必需消费下跌；约持续1个月后自8月下旬医疗/必需消费跑输，切换至非必需消费反弹。A股轮动来看，20年7月下旬先是疫情概念板块（疫苗/核酸检测/云办公）短暂跑赢一周，随后切换至服务业的修复反弹（航空/酒店），到9月初，疫情对配置的影响转淡。（来源：广发证券）
4
//A股后市怎么走？
今日的A股算是走出了独立行情，接下来怎么走，其实才是大家更为关心的。
挖掘基认为，疫情对市场短期情绪有明显扰动，后续受外围市场影响，指数或仍有波动，但预计冲击程度和时间有限。我国对疫情采取动态清零策略，可以做到快速响应，有望较好地应对“新情况”，因此新型毒株的扩散对A股影响可能较为有限，A股市场仍有较强韧性，结构性跨年行情有望继续演绎。
在投资方向上，预计结构性行情会围绕景气度提升和估值切换两条主线展开。在景气度层面，仍然看好新能源、半导体、军工等成长主线，在高景气得到验证下将继续演绎跨年行情；另一方面，看好估值相对合理、业绩增长确定性强的品种，比如消费板块中的食品饮料、医药等行业的反弹机会。
挖掘基也给大家整理了多家券商的观点，我们来看看机构怎么说。
中信证券：新毒株冲击带来布局良机
在疫情演变和外围形势方面，海外经济恢复和货币宽松退出节奏可能放缓，且政策应对空间已不如前；但是，独特的疫情防控策略下，中国经济受新毒株扰动概率很低，在全球供应链中重要性将进一步提升，相对增速优势也更明显，人民币资产避险价值将提升，外资对A股的增配可能提速。
国内政策和经济走势方面，“以我为主”的国内政策仍有底线思维，对于地产依然维持“托底不刺激”的政策风格；预计12月的中央经济工作会议对稳增长表态将更积极，提高国内经济运行逐季改善的确定性。
流动性和投资者行为方面，宏观流动性跨年宽裕，预计未来一年以再贷款投放的基础货币可能超万亿；权益在国内居民大类资产配置中更受青睐，市场流动性依然充裕；市场增量资金依然以机构为主导，而年底机构博弈将更注重来年布局。配置上，以各板块龙头品种为代表的蓝筹主线将更加清晰，建议继续坚定围绕“三个低位”布局。
中信建投证券：判断A股仍将强于欧美
全球资产的激烈反应，除了疫情潜在的冲击外，之前美股持续创下新高、美债受通胀和加息影响收益率大幅上行、原油受供给端储备释放打压，也是客观原因之一。南非新变种相当于一个催化剂，主要资产借势释放一定短期的调整或企稳压力。但疫情、经济、政策等走势仍有很大不确定性，若参照Delta经验，美股、原油等基本面未必系统性恶化，适度调整后可以等待配置机会。
国内影响方面，内外部疫情同时恶化，国内防控压力有增无减，服务业相关消费的恢复仍面临一定制约，2022年投资对内需的重要性或上升，内需的支撑可能会更多依赖基建等投资项目；此外，海外供应链若再度受挫，出口有望保持强势。整体判断A股仍将强于欧美。
技术面上，当前主板经历了11月中旬一轮反弹并处于回调阶段，但在11月经济数据延续回暖的基本假设下，中期受外盘影响可控，建议短期谨慎，下半周可高仓位参与；创业板在上轮疫情期间更多受益于流动性政策的边际支持，短期上述逻辑再度适用，建议同样维持谨慎乐观先抑后扬的判断，建议下半周高仓位参与，风格方面暂保持均衡，市值风格也以大小普涨的均衡应对。
广发证券：当下是“缩小版”的20年3月与“放大版”的21年7月
判断本轮大类资产的表现或介于20年3月与21年7月之间，因此风险资产短期仍有波动风险，需要密切跟踪未来全球是否会重新开展封锁限制。
行业配置或将再次回到“防疫”下的轮动线索，短期寻找“防疫交易”与“双碳宽信用稳增长”的交集——1. 短期的“防疫交易”升温（疫苗、线上办公）；2. “双碳宽信用”+新基建稳增长（风电、光伏-电站/组件、新能源汽车-零部件）；3. 景气预期与基金配置双双触底下的提价线索（食品加工）。
招商证券：无惧新株，政策引路
新冠新毒株Omicron对目前资本市场产生较大负面影响，A股波动也可能由此引发，但调整幅度不会太大，时间不会太长，需密切关注最新研究进展和影响，包括对于全球经济复苏前景、欧美发达国家货币政策等一系列影响。
总的来看，围绕新能源趋势和新信息产业趋势的“顺科技”和“逆周期”，稳增长政策发力背景下的纯低估值，成为12月甚至明年上半年的核心布局思路。1）目前来从机构持仓、前期股价、业绩趋势和政策支持的角度，加上中央经济工作会议中大概率再次强调碳达峰和碳中和的工作布局，新能源、军工似乎已经成为局部行业和领域跨年行情的选择。2）数字经济在高层的会议中仍然被反复强调，在经济下行背景下，数字基建也可以是重要的稳增长的方向，且对于经济高质量发展贡献更大，数字基建配合科技新产业趋势，通信、计算机、消费电子和元器件明年业绩有望稳定增长。3）未来流动性边际改善，传统稳增长手段或不可缺席，新型城镇化建设也是稳增长的重要抓手，纯低估值券商地产建材银行等也有望在迎来明年估值修复。
德邦证券：春季躁动，不惧Omicron冲击
疫情影响下的大类、风格、行业轮动复盘：1）防疫政策、态度的不同，以及供应链地位的变化，导致了疫情对国内外的冲击不同。今年疫情在全球范围内的变化对于国内的冲击并不明显，生产活动在防疫措施的严格管控下有序进行，稳定的供应则能够进一步提升中国在全球的供应链地位。2）大类、风格来看，海外新冠变异爆发加大的是全球K型分化，发达强于新兴，A股受益于国内严格有效的疫情防控与供应链稳定，表现可圈可点，成长领跑、中小占优。3）行业轮动上，行业整体上受到全球疫情消息面影响不大，行业表现的关键因素在于景气；医药生物表现受国内疫情影响较大，而在全球层面，医药生物只会受到短期影响。
短期调整不改上行趋势，把握高景气成长、碳中和、预期差企稳三类赛道，掘金专精特新。a.高景气成长赛道：新能源汽车（整车&零部件&锂电池）、国防军工（飞机&导弹产业链）、半导体（材料&设备&车用芯片）；b.碳中和成长赛道：清洁能源（光伏&风电）、高能耗替代（新能源车&装配式建筑）；c.行业预期差有望企稳回升：食品饮料。掘金专精特新，加快建设制造强国。
兴业证券：无需过度担忧，科创“免疫力”最强
新变异株对A股影响有限，最多是短期“虚惊一场”，跨年行情仍将继续，如若新变异株下全球动荡导致A股短期波动,反而是一个值得把握的买点。阶段性科创成长“免疫力”最强，参考此前四次新变异株公布后的行业表现，国防军工、新能源、电子等与疫情相关性较小的板块涨幅领先。
中期，继续抓住跨年行情三条主线：1）以券商、保险、地产基建为代表的低估值板块。2）有望受益中美经贸关系缓和的机械设备、电气设备、纺织品、家具等板块。3）整段跨年行情中，科技科创仍是主旋律。随着宏观环境逐步进入“宽货币、稳信用”阶段，市场风格将进一步偏向高景气、高增长的科创、科技。
来源：各券商研报。
中国证券报《黑天鹅来袭！“新型变异毒株”扰动全球股市，三分钟看懂“奥密克戎”》
中金公司《Delta变异能给当前提供什么借鉴？》
广发证券《变异毒株如何影响A股“真空期”？》
风险提示：本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。